上周，在季节性供应压力增大的预期下，日胶主力9月合约陷入上涨乏力的困境，短期内市场看多氛围减弱。截至上周五，日胶期价受上方均线反压影响，已连续三个交易日处于330日元/千克下方。

受益于灾后重建，日本3月制造业PMI回升至51.1，创去年8月以来最高水平。其中3月新出口订单分项指数从前月的47.1升至50.2，产出分项指数从前月的51.3升至52.2，为去年10月以来最高。同时，该国领先指标连续两月走高，凸显出日本经济正在温和复苏的态势。经济回暖预期令美元兑日元(81.46,-0.0800,-0.10%)汇率连续三周小幅回落，日元走强无疑将令日胶期价承压。

从供需角度看，通常每年4月全球天胶将迎来开割期，阶段性供应偏紧优势会逐渐消退，新胶上市带来的利空预期使得全球胶价面临新一轮冲击。供需缺口的缩小无疑会给库存带来压力，不过所幸中国需求及时发力，3月国内青岛保税区内的橡胶库存量显著下降。据统计，截至3月底，橡胶库存已下滑至20.85万吨，较2月底减少5万吨左右，降幅约为25%。考虑到供需力量的再次转变，后期天胶市场仍会处于供略大于需的格局。

3月全球车市情况有所改善。虽然法国、意大利和西班牙等国的新车销量依旧维持下滑态势，但部分欧元区国家新车销量却回升至正增长。美国方面，3月新车销量延续前两个月涨势，一季度同比增幅达13.3%，从而令全年新车保持同比增长预期越来越清晰。

总体来看，受季节性供应压力增大影响，日胶上行压力依然较大，而随着需求有望进一步改善，后期跌势有望减缓，但整体弱势格局短期或无法扭转。宝城期货陈栋