今年2月份以来，菜油期货交投开始升温，伴随价格的回升，持仓量也持续增加，独立个性初露端倪。那么菜油的涨势能否延续，行情能走多远？笔者认为，菜籽油在中国农业扶持政策的大背景下，有望走出一轮波澜壮阔的牛市行情，同时也会继豆油、棕榈油之后，成长为粮油类期货的又一明星品种。

中共中央《关于加快推进农业科技创新、持续增强农产品供给保障能力的若干意见》明确指出：稳步提高小麦、稻谷最低收购价，适时启动玉米、大豆、油菜籽、棉花、食糖等临时收储，健全粮棉油糖等农产品储备制度。文件表达了政府扶植农业发展的鲜明立场，彰显国家强农富农、保障和改善农村民生的指导精神，这一纲领性的文件必将对今年以至后面几年的农产品价格走势产生深远影响。

我们从近期公布的价格政策可见，在国内通胀压力减退的背景下，政策调控的重心已经由抑制物价上涨转向提高农业种植效益，稳定粮油生产上来，这必将提升相应期货品种的价格中枢。

全球菜籽减产，菜油供应偏紧。据美国农业部公布的数据显示，本年度全球菜籽产量将走低，主要由于欧盟产量下滑。同样产量下滑的还有中国和印度。尽管加拿大油菜籽协会对本年度的产量预期偏多，但是难以改善油菜籽全球供需偏紧的局面。

具体到中国的情况，官方的统计数据认为最近几年国内油菜籽年产量稳定在1300万吨，但民间看法不一。以16年位居全国产量第一的湖北省为例，湖北油菜种植面积连续两年减少37万亩。据笔者向部分农户问询，农民种植油菜没有经济效益是问题的关键。2011年湖北省每亩油菜产量在300斤左右，按平均2.3元/斤收购价算，毛收入不过690元，而种植成本500元~600元，根本没有钱赚。而对2012年油菜籽的生产情况，业内人士表示，湖北省的种植面积、单产、总产量都将低于去年，农民或面临进一步减收的尴尬局面。

国产非转基因菜油的需求有望回升。随着国人对食品安全问题的重视，国产非转基因菜籽油的需求止住下滑势头，零售价格明显高于转基因的豆油。

今年以来国际国际原油价格持续高企，生物燃料更显优势。比如欧盟地区每年生物柴油产量为700万吨油当量，约占全球的54%，欧盟生物柴油的主要原料是菜籽油（约占80%），可以想象菜油需求将有增无减。作为主要的油料作物，南美大豆的产量下调，预期将减少了大豆油的市场供应，也间接提升菜油的需求。

要准确判断2012年菜油市场价格走势，自然要考虑影响菜油价格的最关键要素政府制定的油菜籽临时收储价格。一般每年的5、6月份，国家会公布新油菜籽的收储保护价。过去4年的油菜籽临时收储价分别是2.2元、1.85元、1.95元和2.3元，那么今年的油菜籽收储价格会是多少？按照常规思路，参考国际市场价格、农民种植成本、CPI调控目标，2012年的油菜籽托市收购价如果在去年2.3元/斤（折菜油10300元/吨）的基础上上涨8%~15%，也就是落在2.5元/斤~2.65元/斤范围内。

综上所述，笔者认为在国际国内多重因素作用下，菜油有望走出一波冲击历史高点的牛市行情，二季度上升目标11000元/吨-11500元/吨，郑州菜油期货合约终将脱颖而出。 （作者系中证期货分析师）