从国家调控意图和可调控资源看，近期棉价上涨和下跌的空间均较有限。因下游纺织消费未能启动，预计郑棉走势将以短期、小级别行情为主。

经过连续弱势调整，近期郑棉出现反弹行情。不过从成交和持仓情况看，整个盘面仍然偏弱，整体交投也不活跃。笔者认为，虽然近期棉市不乏炒作题材，但纱线销售困难以及纺织厂开机率下降，将使棉市短期内难有实质性好转。

国家政策以“稳”为主

从国家对棉市的调控意图看，保持棉价相对稳定是制定涉棉政策的根本出发点。国家发改委有关人士在近期召开的棉花购销洽谈会上表示，在行情低迷时不发配额、不抛储。本年度进口棉配额发放总量将非常有限，包括中储棉收储外棉配额、关税内配额以及滑准税配额在内仅250万吨。目前尚有部分配额没有发放，进口棉配额的发放时间可能在4月底。国家限制外棉进口数量，并承诺行情低迷时不抛储，等于给市场吃了“定心丸”，尽管没有收储支撑，但棉市仍保持相对平稳。

纺企开机率出现下滑

虽然市场有较多利好消息，但目前下游消费情况并没有明显好转。从3月份开始，国内纺织企业纱线、坯布库存有所增加，纺织企业开机率出现下降趋势，较低的仅有40%的开机率。部分同时具有纺纱机和织机的企业开始减少坯布生产，加强对纱线的销售力度。纱厂继续保持原料随用随买的模式，以降低资金压力和经营风险。部分企业相继降低开机率。虽然预期二季度纺织形势将较一季度略有好转，但市场并未出现明显的转机。相反，进口棉纱对国内市场的影响更加明显。南方织布企业已经开始适当增加进口棉纱比例，贸易商也积极询问棉纱进口的相关事宜。

美国植棉面积预期下降

美国农业部3月底公布的美国棉花种植意向调查数据显示，2012/2013年度美国棉花种植面积将达到1320万英亩，同比下降11%。其中陆地棉预期为1290万英亩，同比下降11%；皮马棉面积预计为27万亩，同比下滑12%。4月份开始，北半球棉花进入集中播种期，市场炒作热点将转向棉花播种面积。由于2011/2012年度国际棉价较2010/2011年度明显下降，纺织品消费低迷，预计2012/2013年度全球棉花种植面积将下降，对下年度棉价形成一定支撑。

另外，印度纺织部门建议建立棉花储备，在秋季新棉上市前收储棉花42.5万吨，并建议印度棉花公司在未来两个月每月收购17万吨棉花。此举目前尚未获批，一旦获得官方批准，将对印度棉价产生一定的支撑，对国际棉价也有一定的利好影响。

从国家调控意图和可供调控的资源看，近期棉价下跌和上涨的空间都较为有限。在下游纺织消费没有明显启动的情况下，郑棉走势将以短期、小级别行情为主。但随着可用资源的不断消耗，市场将逐渐向偏多方转变，郑棉或将呈现近弱远强格局。

（作者单位：银河期货）