收储的利好支撑已在年前的橡胶上涨行情中得以体现，后期随着开割期的全面开展，以及下游发展的低迷，沪胶进一步上行的空间不大。

清明节后的首个交易日，沪胶主力合约创出近期新低，周一出现增仓拉升趋势，收复60日均线，这是否意味着沪胶将展开新一轮的上攻态势？但是，鉴于天胶后期供应压力逐步显现，以及下游需求复苏缓慢，预计沪胶后市仍将面临进一步的下行压力。

供应压力逐步显现

目前泰国北部橡胶已经陆续开割，近期南部有少量雨水，预计在4月中上旬宋干节后将逐步开割，开割步伐较往年略有提前。作为我国主要天胶产区的云南，前段时间因持续干旱延迟橡胶开割，新胶上市时间略有延迟。

从主要产胶国当月天胶库存来看，停割期2—5月天胶库存处于明显的下降趋势。但今年各产胶国库存相对去年同期都有大幅度的增加，如果需求不能及时跟上，季节性供应减少因素对胶价的支撑作用略显不足。根据相关数据分析，保税区橡胶总量的合理库存为10—12万吨，若库存在15万吨以上，贸易商会减少甚至停止国外采购，打击国际胶价，甚至能阶段性的主导国际胶价走势。目前青岛保税区库存下降缓慢，但与合理库存差距仍然较大，对胶价的上行形成压力。

下游企业步履维艰

轮胎生产过程中原材料占总成本的比例约为80%，而天然橡胶和合成橡胶占整个原料成本的比重维持在60%左右。根据天然橡胶价格变化对毛利率影响的模拟分析，天胶价格波动将对轮胎公司的生产经营产生重大影响。由于2011年天然橡胶、合成橡胶价格暴涨，大幅抬高了轮胎企业成本，加之劳动力成本和融资成本上升，给企业生产经营造成了很大困难。同时整个轮胎市场需求低迷，竞争更为激烈，产能普遍过剩，库存不断上升。虽然轮胎企业在各种压力下对产品进行了调价，但调价仍无法跟上资本与人工成本上升的步伐，致使企业利润大幅下降，亏损企业逐渐增多。目前工厂由于轮胎销售不畅，全钢胎出现库存积压现象，企业开工率整体维持在8—9成，轮胎价格有明升暗降趋势，企业利润微薄。

轮胎出口前景堪忧

自2009年奥巴马宣布对中国轮胎实施限制性关税以来，我国轮胎对美出口受到了严重影响，2010年美国从中国进口轮胎数量比2009年下降23.6%，2011年中国轮胎市场在美国的份额已从2009年的42%下降至30%。虽然从份额上来看，中国轮胎企业仍是美国进口轮胎的主要市场，但凭借成本的优势，美国近两年加大了对泰国、印尼轮胎的采购，2010年美国从泰国与印尼两个市场的进口量飙升，突破1000万大关。

目前，美国对华贸易态度趋于强硬，中美贸易摩擦加剧，原定于今年9月到期的美国对中国轮胎特保案不久后将提交审议，可能会延期。并且从2012年11月1日起，欧盟将实施强制性轮胎标签法规，给轮胎贴上标签进行分级，产品出口到欧盟的轮胎和汽车制造商必须遵守新轮胎标签法规。如果该条例执行，我国轮胎企业的出口必将面临更大的挑战。

综上所述

收储的利好支撑已在年前的橡胶上涨行情中得以体现，后期随着开割期的全面开展，以及下游发展的低迷，沪胶进一步上行的空间不大。从技术上来看，目前沪胶主力1209合约跌破前期振荡区间底部，有进一步下行的趋势，预计将跌破26500元/吨的支撑位，建议投资者逐步建立空单。

（作者单位：新世纪期货）