⑶。铜市终端消费仍疲软，但4月存在改善预期

3月内，沪铜现货大部分维持贴水，主要受下游开工不足，用铜企业采购较为谨慎导致。从国内终端需求来看，铜的主要消费行业未见有显著改善。其中，据国家统计局的数据显示，2月我国家用空调产量和销量分别为835.1万台，857.6万台，同比均出现负增长，2月份国内的空调库存为1028.46万台，环比继续下降。根据往年的数据来看，每年从3月份开始，家用空调产销进入旺季，空调产销量环比将有高达50%以上的增长，这将有助于拉动铜管的需求；汽车方面，2月份汽车产销量同比和环比均呈较快增长，其中商用车月度环比增幅明显高于乘用车，不过由于3月和4月属于购车淡季，车市销售仍属疲软，而且由于从3月27日起，93号汽油上调至8元以上，养车成本随之提高，部分车市的销量将受到限制；房地产方面，1-2月份，全国房地产开发景气指数为97.89，比12月份回落了1%，同比回落5.01%，为连续第九个月回落，表明国内房地产市场仍处于低迷状态，且楼市调控效果正在显现。对于后期房地产的走势，3月14日温家宝在回答中外记者提问时称，中国的房价远远还未回到合理价位，未来将继续执行严格的调控手段，之后中国住房和城乡建设部副部长齐骥在3月28日同样强调了中国政府将坚持房地产调控方向不动摇的决心。

四、投资者资金动向分析

由于CFTC的投机基金一向都是趋势的推动者与追随者，因此其持仓动向对于行情变化具有指导意义。截至3月20日，铜CFTC基金总持仓较2月末微增1082至154394，回到去年8月2日当周以来的高点，表明铜市人气较高。另外，美铜投机多仓较2月末增加4935，而投机空仓增加3171，投机净多12275，为连续第十周表现为净多，较上周增加3203，较2月末增加1764。 一般而言，当价格跌至阶段性底部，基金多头会积极介入，净持仓相应的表现为净多，而当价格处于阶段性高点，对应的是基金多头减持、空头增持，因为基金净持仓由净多转为净空。鉴于以上的持仓数据来看，投机基金在3月的操作过程中，多空分歧加大，但多头仍占据优势，而伦铜价格也在区间振荡之中，继续维持高位运行，并保持自去年12月中旬以来的上涨走势。

一般而言，伦铜持仓影响着铜价的运行方向，而沪铜持仓则影响着两市铜价的强弱程度。3月份，伦铜持仓量于月初持续攀升，之后开始逐步减仓，至于沪铜指数持仓量，在3月份，同样以3月中旬为增减分界线，两市持仓变化表明多空分歧之际，多头持仓兴趣不浓，主要以逢高获利了结为主。

五、4月铜市关注焦点

清明假期：中国清明放假时间为下周一至周三，近来铜价在欧美时段和亚洲市时段走势分化，呈一涨一跌，即目前国内的下跌意愿强于外盘，而从以往的经验来看，在这样的时刻，内盘休市，正是外盘伺机拉涨的时机，因此需引起投资者关注。

欧债危机：在希腊成功申请第二轮援助之后，葡萄牙。爱尔兰和西班牙的债务问题受到关注，市场担心“第二个希腊”产生。据悉，葡萄牙可能将不得不申请第二轮援助，因原先的780亿欧元援助贷款远不够满足葡萄牙需求。不过目前市场预计葡萄牙将可避免债务重组，因该国债务水平低于希腊，且实施改革的能力强于希腊。而西班牙的债务问题同样值得关注，之前蒙蒂就发出警告称，该国或将重新引发欧洲地区的主权债务危机，因西班牙政府在预算赤字的控制上，行动迟缓。

另外，4月22日法国进行首轮总统大选，目前法国失业率持续上升，令现总统萨科奇遭受重创；希腊可能于4月29日，5月6日或5月13日举行全民选举。报道称，欧盟和国际货币基金组织向希腊发出警告称，不论哪一方政党赢得此次选举，希腊必须继续推行经济改革。

中国一季度GDP：4月9日左右公布，目前市场上大多预计中国一季度GDP将达8.2%附近，低于去年第四季度的GDP增长。

六、后市展望

3月投资者对于欧债危机的担忧明显放缓，但4月份随着希腊和法国总统大选的临近以及西班牙和葡萄牙近来债务问题的恶化，欧债危机将重新受到市场关注。至于中国经济，各项领先指标均表明其上半年的经济面临放缓风险，这点也始终成为大宗商品上涨的最大阻力，后期宏观环境能否好转，继续看向美国经济。在3月份，美国经济温和复苏，但复苏势头稍有放缓。对于铜价而言，如果中国旺季消费未能出现，光靠美国经济复苏亦未能拉动铜价上涨，而从今年中国经济的运行来看，此次旺季消费就算出现，其消费力度也十分有限。因此我们认为铜价中期存在回调需求，短期在4月将迎来最后一涨，建议等待时机，建立空单，短线暂不建议轻率入场，下方关注58800的支撑。