常年“受宠”的玉米终于被大豆抢了风头。

在近日公布的美国农业部(USDA)4月作物供需报告中，该机构下调了美国大豆年末库存预估值，因预计美国大豆出口量将增加，同时维持玉米年末库存预估不变。USDA预计，美国2011~2012年度大豆出口量预估为12.9亿蒲式耳，较其3月的预估值增加1500万蒲式耳，同时美国2011~2012年度大豆年末库存料为2.50亿蒲式耳，比此前的预期削减了2500万蒲式耳。玉米的年终库存料为8.01亿蒲式耳，和上月持平，出口量亦维持在17亿蒲式耳。之前市场人士曾预计该机构将下调玉米年末库存预估并上调出口量，实际公布的“中庸”的数据着实令人意外。

大豆为王

“在一个权威机构发布数据、天气和供需主导的市场里，没有变化有时候就是坏消息，特别是对于玉米这种长期‘受捧’的品种，如果USDA的月度数据让玉米基本面相对弱于其他品种，就会对市场心理产生影响。”一位农产品分析师表示。玉米被打入“冷宫”在最近两年可是十分少见。粗略统计，从2010年10月到今年3月的18个月里，美盘玉米期价出现上涨的月数就超过一半，达到10个月，且这10个月里多数的上涨都是由于USDA在月初的报告中发布了利好的产量或库存数据，且这种利好往往还溢出到大豆、小麦甚至棉花等其他农产品。

尽管美国玉米目前8.01亿蒲式耳的年终库存数字仍处在历史相对低位，但从2010年年中以来，和大豆、小麦等谷物对比，玉米价格的走势实在过于超前，这使得玉米新年度赢得更多的种植面积，但它的价格领先地位却开始不保。今年以来，美盘CBOT的大豆期货价格累计上涨了约20%，而玉米受到种植面积显著增加等影响反而略有下跌，本月的USDA报告在玉米方面又非常平淡，使得玉米在未来与大豆的比拼中落入下风。

玉米相对于大豆价格的劣势还因为南美大豆的减产而拉大。在4月的报告中，USDA将巴西大豆产量预估下调到6600万吨，较上月的预期削减250万吨，巴西大豆出口量预估也自3月的3690万吨下调至3570万吨。事实上，USDA月度供需报告已经连续三个月大幅下调南美大豆产量，3月份供需报告将阿根廷大豆产量下调至4650万吨，巴西的大豆产量也下调至6850万吨。自去年12月至今，USDA已将巴西和阿根廷大豆产量预估分别累计调降12%和13%。

与此同时，USDA上月就已预测全球2011~2012年度大豆产量降至2.451亿吨，创三年新低，年比降幅超7%，降幅创历史最高水平，且上月的全球大豆年终库存也创下三年低点。有分析指出，整体上看南美减产造成美豆供应趋紧及全球大豆供应量大幅下降已成为事实，这将继续对中长期豆类价格提供较强基本面支持，玉米则继续受到面积增加、前期上涨过快等困扰而处于相对劣势。

风水轮流转

玉米在价格走势上的弱势可能会持续较长时间，因为作为和大豆争夺种植面积的主要作物之一，玉米的种植收益目前远远高于大豆，“羊群效应”般的改种玉米不利于其价格上涨。根据USDA公布的2012年度作物种植成本预估来看，2012年度美国玉米平均种植成本为613.61美元，其每英亩收益为270.8美元，而2012年大豆种植成本较上年提高2%左右，至442.41美元，而每英亩收益仅为96.8美元。美国玉米新年度在天气正常情况下的种植收益要比大豆高179%，因此2012年春季玉米仍会从大豆以及棉花等作物手中夺走部分种植面积。且目前美国玉米的播种速度也排在各种作物的前列，USDA数据显示，至本周一，美国玉米的播种工作已完成7%，远高于历年同期均值的2%。

商品基金和大型投机者也瞄准时机调整不同作物期货产品的头寸。CBOT大豆期货的非商业净多头头寸在3月中旬就突破了20万手，创下自2010年11月以来的最高水平，CBOT玉米期货的非商业净多持仓虽然之前几个月也有所增加，但近来却“冲高回落”，截至4月3日当周，CBOT玉米期货非商业净多持仓为35.4万手，较前一周下降逾1万手。

不过，仍有专家认为，大豆和玉米的中长期走势并未完全定调，在大豆价格走强、面积相对萎缩到一定程度，未来玉米还会再次失去部分种植面积，而玉米价格的上涨速度说不定会再次赶上大豆，数十年二者比价关系都显示，玉米和大豆的价格上涨体现出交替领先的规律。历史经验显示，正常情况下，当大豆、玉米比价低于2.2~2.4区间时，大豆不具有种植优势。在去年11月之前，这比价的确较长时间处于低位，这也是玉米更受到农户青睐的原因。但自去年11月初二者比价达到低点后，CBOT大豆、玉米比价连续回升，新作期货合约目前的比价已上升至2.5以上，如果比价回归经验区间上方并在今后长时间维持高位，相信会刺激美国农户增加大豆的种植面积。“大豆仍有增加面积的潜能，不过这最终要在今年6月30日的美国农业部的种植面积报告中才能反映出来，在那之前，估计市场还会呈现玉米弱、大豆强的格局。”一位分析师说。