农产品前期一直领涨市场，随着宏观形势的恶化，周内冲高后多数品种现回落迹象。

复苏生变，债务危机或卷土重来

本周西班牙股市和政府债券均出现暴跌，市场担心西班牙会成为葡萄牙、爱尔兰和希腊之后第四个需要救助的国家。西班牙的经济总量超过葡萄牙、希腊和爱尔兰的总和，若西班牙沦陷，欧债危机势必将进入新阶段，对全球市场造成更大冲击。虽然西班牙首相拉霍伊和经济部长都坚称西班牙现在不需要救助，但是从周三的市场表现来看，西班牙10年期国债收益率一度突破6%大关，而德国10年期国债收益率跌至1.63%，创下历史最低记录，显示避险情绪再次高涨。

美国3月预算赤字扩大至1981.6亿美元，高于市场预期，同比增长5.3%，这主要是由于福利付款相关费用增长，以及对“不良资产救助计划(TARP)”的补助金进行了重新估测。美国经济虽在恢复，但是仍然无法摆脱巨额债务的阴影。

棉花节后攀升，可布局中长线多单

棉花节后触及21040，但之后连续收涨。2012/2013年度国家棉花收储价格定为20400万元/吨，底部依稀可见。而上涨空间则由下游需求力度决定。最新数据显示，下游需求服装出口增加，消费复苏有望引发一轮上涨行情。不过，值得注意的是，国内棉花鲜活价格依然持续走低，短期内恐拖累棉花价格。在多空因素交织情况下，应继续关注下游消费的复苏情况以及进口棉和国内储备棉的相关政策。操作上，站稳21300可布局中长线多单。

豆类、油脂调整压力增大

前期豆类油脂作为农产品板块的领涨品种，表现尤为强劲，不断刷新2012年高点，但近期纷纷出现调整迹象。3月份，中国进口大豆到港量为483万吨，略低于之前商务部预测的510万吨，商务部预测4月大豆进口量为560万吨。棕榈油方面，印尼4月11日发生强震，但由于此次震中距离内陆较远，预计对棕榈油产量的影响较为有限，对期价助推作用有限。总体上，豆类、油脂短期调整压力增大，不过，长期依然看多。操作上，中长线上多单可继续，冲高多单可逐步获利离场，等待回调后的再度入场机会。

白糖反季节性上涨仍需确认

历经2个多月的振荡整理，本周郑糖成功突破前期区间压力位，周内最高6862，为2012年新高。不过，新高后出现回落，糖价出现反季节性上涨仍需确认。通常2—5月仍是白糖消费淡季，糖价走低的概率更大。就基本面而言，国际糖增产会长期压制原糖价格，而国内很可能如期实现1150万吨的产量，供需紧张形势继续好转。现货糖价略有回升，但仍在6600—6800区间内。国储收购成交量依然低迷。总体上，糖价仍会延续区间整理，不过，重心将略有抬升。操作上，保持区间操作思路。

饲料需求弱，玉米延续回落

受外盘拖累，本周连玉米振荡下行。基本面上，美国4月供需报告维持8.01亿蒲式耳的预测，高于此前7.21亿蒲式耳的市场预期，外盘应声下跌。国内南北港口玉米库存上升，分别为39万吨和200万吨，主要受饲料企业采购积极性不高和进口玉米到港量增加影响。从盘面表现看，连玉米1209合约空头有增仓迹象。总体上，后期受玉米到港量增加，饲料企业采购积极性不高，玉米现货价格难获支撑，连玉米可能继续振荡调整。操作上，跌破2411可加空单。

稻麦仍处下跌通道

早籼稻和强麦分别在3月达到本轮上涨的高点2730和2698，之后触顶回落，目前仍在下跌通道中。就基本面而言，麦市如期实现增产的难度不大。缺乏其他值得炒作的题材，市场或逐步降温，价格在下跌通道中稳步走低。操作上，可少量空单持有。

(作者单位：中证期货)