铅在第一季度末承压，其交易价格在3月下旬有时还低于锌。非基本面的因素很有可能是其价格承压并走低的原因，因此价格下跌应该只是昙花一现。的确，与我们对锌的看法不同，我们依然非常看好铅的基本面。

不过，铅涉及很多中国因素，因而在观察铅市场的基本面时，还要考虑由中国因素造成的这些不确定性，比如国家对小矿山的监管不到位、污染问题、政府随后采取的取缔措施及其对铅厂商和铅酸蓄电池厂商造成的影响。然而，从现状来看，我们认为虽然供给进一步中断的风险依然存在，但需求前景呈现积极态势。基于这一分析，我们认为随着时间的推移，价格上升的可能性大于下跌的可能性。

尽管过去几个季度，铅的价格有较大的波动，但我们之前预测的2090美元/吨的价格在去年结束的时候还是正确的。我们对今年全年的铅价预测维持不变，认为其在每吨2195美元左右，到2013年预计会达到每吨2300美元。

对中国2012年精炼铅消费的增长，我们预计为12%。考虑到2011年的这一增长率为12.5%，并且这是在该年度政府对铅酸蓄电池产业的整顿而使精炼铅消费受到严重影响的情况下实现的增速，因此，今年增长12%是一个比较谨慎的预测。

不过，我们认为，对今年的形势应该看得谨慎些，因为对今年中国汽车产业的疲软表现以及整体经济形势都还存在诸多忧虑。此外，还要考虑到去年对电池产业的整顿所产生的冲击效应将会延续到2012年，此外对电池生产商来说，今年将面临比去年更加疲软的出口市场。

根据国家统计局的数据，1至2月中国铅酸蓄电池产能总计2260万千伏安，同比增长1.7%。基于生产数据、库存变化报告和精炼铅的净贸易额，精炼铅的表观消费量同比增长3.8%。这似乎与电池生产商需求较为稳健的传闻相吻合。

3月，买盘需求看上去有所回升，这可能是价位处于相对低点的缘故。新加坡和上海期货市场的价格升水也都有所爬升，同时上海期货交易所的铅库存在3月份下降了29%并在月底达到26880吨——这是自去年3月以来该交易所推出铅期货合约后的最低水平。

在海外市场，铅在日本的表观需求之强令我们印象深刻。去年地震和海啸之后汽车产能的复苏对这一强劲需求有所贡献，而汽车销量的回升和工业蓄电池需求的增加也对此有所帮助。

日本的铅消费量2011年增长了4.5%，并且国际铅锌研究小组（ILZSG）的数据表明，2012年1月份这一数字同比增长了20%。如果这一强劲势头持续下去的话，我们对过去预测的今年亚洲需求增长1%的谨慎观点也会显得过低。

在亚洲以外，强劲的美国市场多少冲抵了欧洲市场的一蹶不振，人们对此越来越习以为常了，尽管二者的表现都不是太好预计。