宏观面利好或将使PTA市场逐渐明朗

目前处于纺织服装需求旺季，尽管旺季不旺，但是刚性需求尚可维系。另外，下游织造企业无原料库存依旧是随时可能爆发的利多因素。PTA供应和需求局面暂时没有恶化，价格支撑较大。

进入3月份以后，PTA价格弱势下行，尽管3月底有小幅反弹，但力度有限。市场普遍看空PTA，主要原因是纺织服装订单稀少，终端消费疲弱，聚酯库存持续上升。但是PTA的下跌却并不顺利，主要原因是基本面并未全面转弱。

PX价格暂不具备下跌条件

3月份，因市场集中打压，PX价格一度暴跌，从1650美元/吨以上跌至1550美元/吨以下，随后维持振荡格局。目前PX和石脑油的价差依旧维持在近500美元/吨的水平，高于正常价差。PX利润丰厚，后市存在下跌空间。

但是，目前来看，PX价格暂不具备大幅下跌的条件。首先，原油近期依然在100美元/桶以上的高位徘徊，在原油出现持续下跌行情之前，市场心态依旧较稳，PX价格也难以大幅下跌。其次，国内PX新产能到三季度才有可能陆续投产，而二季度国内将有300万吨左右的PTA装置投产，市场供需形势不言而喻，利好PX价格。再次，虽然有观点认为，需求疲弱压力可能会继续向上传递，从而对PX价格产生打压，但是目前来看，涤丝日内产销形势总体较一季度已经有了明显的回升，轻纺城(600790,股吧)的布匹成交量持续上升，市场刚性需求平稳，聚酯涤丝库存压力继续上升的空间较小，下游倒逼PX价格下跌的可能性不大。

因此，预计PX价格将保持坚挺。而在PTA利润偏低时期，PX的成本支撑作用将显得尤为重要。

PTA市场供需没有恶化

因年内将有1100多万吨的PTA装置投产，市场对未来PTA的价格偏悲观，未来PTA行业竞争将越来越激烈，企业利润将长期维持偏低水平。但是目前来看，PTA市场的供需形势还没有恶化。因成本传递遇阻，同时下游需求压力向上传递，PTA企业生产大面积亏损，提前开始检修装置，PTA的装置开工率从95%左右的高位降至83%，PTA市场供应量收缩。二季度末，桐昆和远东石化的PTA装置能否顺利投产也存在变数，在此之前PTA供应不会明显增加。

近期部分现货企业停产，转而向现货市场购买PTA以满足合同货用户，直接导致PTA现货价格在8600元一线企稳。而目前处于纺织服装需求旺季，尽管旺季不旺，但是刚性需求尚可维系。另外，下游织造企业无原料库存依旧是随时可能爆发的利多。PTA供应和需求局面暂时没有恶化，价格下跌阻力较大。

存准率下调预期增强

国家统计局4月13日公布的数据显示，一季度GDP同比增长8.1%，低于预期，经济增速放缓态势明显。国务院常务会议分析了一季度经济形势，强调“要加强政策储备，预留政策空间，做好应对困难和挑战的准备”。为防止经济下滑风险，国家有必要对宏观调控和经济政策适当进行预调微调，货币政策微调或先行。由于3月份通胀再次顽强上行，降息的可能性不大，降低存款准备金率是可行的选择。流动性的释放将为市场带来宏观面的利好。

结论

PTA基本面还存在较强支撑，预期下跌空间不大。近期，PTA市场资金持续流出，从技术上看，PTA的RSI指标出现底背离，期价下跌动能逐渐减弱。如果没有资金的介入，PTA期价可能在多空双方的拉锯中纠结前行，

宏观面利好或将使PTA市场逐渐明朗。

（作者单位：永安期货）