上周一，郑糖一根长阳突破了持续两个多月的横盘振荡，但是上涨势头并没能延续，上周五美糖暴跌终结了郑糖的上涨行情，市场期盼的旺季白糖牛市行情仅昙花一现。

收榨近在眼前，最终产量将出炉

目前除广西、云南的少数糖厂仍处于收榨尾声外，全国绝大多数糖厂已经收榨。下周二昆明糖会将公布2011/2012榨季产量，届时产量将成定数，国内也将进入纯销期。

截至3月末，全国累计产糖量为1074万吨，超过上榨季全年产量，加上4月份产量，最终产量将在1150—1170万吨，低于去年11月份海口糖会上1200万吨的预期，基本符合今年2月广西糖会预期。本榨季全国食糖增产已成定局，这也标志着食糖已正式进入增产周期。目前南方蔗区天气良好，有利于甘蔗萌芽和生长，预计2012/2013榨季食糖产量有望继续增长。从中长期看来，增产趋势已现，我国食糖偏紧的供需环境有望逐步改变。

消费旺季仍需等待

日前，郑糖上涨行情在一定程度上受到消费回暖预期的提振。中糖协4月初公布的产销数据显示，截至3月末，全国累计糖销售量为465.06万吨，较去年同期的447.26万吨增长3.98%，3月单月糖销售量达128万吨，同比增加33.86%。消费数据的转好为3月产销数据中的亮点，增强了多头的信心。但现在断言消费回暖为时尚早，今年国家和地方都启动了食糖收储，4月前的四次国家收储已成交29万吨。因为销糖数据中包含收储，仅将国储29万吨扣减之后，3月份累计销糖数据已不及去年同期水平。而且据经销商反映，3月食糖销售仍较清淡，也印证了消费回暖并未真正到来。

原糖承压，进口冲击不容小觑

美糖主力合约价格自上周末开始大跌，巴西等食糖主产国的增产预期是糖价承压下行的重要原因。Unica近日公布的2012/2013榨季报告预计，巴西中南部2012/2013榨季糖产量将较上榨季增长5.7%，至3310万吨。

由于内外糖价差维持在较高水平，进口糖和走私糖也给国内食糖市场带来一定冲击。就正常进口途径而言，仅今年1—2月我国已累计进口食糖为23.6万吨，是去年同期的7倍。目前泰国原糖配额内进口利润已高达1000元/吨。虽然进口存在配额限制，但国内糖价也不能无视国际原糖价格下跌。根据测算，若国际糖价跌至20美分左右，即使在收储政策托底的情况下，配额外全关税进口也有利润。因此如果国际糖价继续下跌，配额外进口的冲击会给国内糖市带来更大压力。

综合看来，国内增产已成定局，消费尚未回暖，国际食糖增产，进口走私糖冲击国内市场，这些因素均使郑糖期价在短期难有起色。但是收储政策的托底效应仍然存在，短期内做空仍要以收储价为下限，并且一旦消费回暖，旺季来临，应及时转换思路。

（作者单位：安信期货）