3月末国际原油市场逐步走弱，WTI油价从高点110美元回落至102美元下方，市场主力资金快速撤离，油价呈现弱势格局。后期原油市场仍将维持弱势回落态势。

伊朗局势缓和

自1月份起，地缘政治就成为影响原油市场的主导因素。但从供需格局来看，却并不足以引发全球供给短缺。3月份OPEC产量较年初增长30万桶，目前沙特尚有280万桶的闲置产能。

伊核会谈确定了伊朗局势将沿着和谈路线行进的基本方向，市场对于伊朗局势升温的预期快速消退。从市场格局来看，3季度波动率出现明显下滑，而Brent8月与次年1月合约价差也自高位的5美元/桶回落至2.5美元/桶。预计伊朗局势对于原油市场的整体影响程度将会逐步减弱，油价将会出现明显松动。

全球原油消费持续疲弱

全球1季度石油产品总消费量8940万桶/天，环比下滑逾30万桶。在美国能源部对于2012年全球原油供需的总体预估中，消费和供给增长的预期分别为89万桶/天和181万桶/天，相较于过去3年的紧平衡状态，今年原油市场整体供需格局较为宽松。

欧洲经济疲弱，原油消费持续萎缩，从PMI分项数据来看，原油行业下滑最为明显。中国经济增速放缓，原油需求量明显回落，4月份柴油市场出现近18个月以来的首次滞销。而美国虽进入汽油消费旺季，但成品油消费仍处于历史同期低位，汽油消费较去年同期降低近4%。

Brent油价将明显回落

4月16日，Seaway管道公司宣布将于5月中旬提前进行逆向输油。今年日运送量将在15万桶，并在2013年提升至40万桶。预计2季度原油市场整体将维持弱势。

自年初以来，Cushing库存在3个月增长逾1200万桶，达到历史最高水平，并促使WTI和Brent原油价差进一步扩大。Seaway管道反向输油，可以较大程度缓解Cushing库存压力，预计可以将全年库存平均水平降低800万—1500万桶，回归至2010年水平。

而从Seaway公司向联邦能源管理委员会（FERC）的价格报备中可以看到，轻油运输价格将为2—3美元/桶，运输成本远低于铁路以及驳船运输。目前WTI与Brent原油价差维持在16美元/桶上方水平，预计2季度将会收敛至10美元/桶下方。

综上所述，预计自3月份开始的原油市场弱势格局将会延续，5月中旬Seaway逆向运输之后，WTI与Brent原油价差将会出现缩减，Brent油价将会出现明显回落，WTI油价维持稳定。

（作者单位：中证期货）