股指期权仿真交易或本月启动

标的物确定为现货沪深300指数 持有者只能在到期日行权

标的物确定为沪深300指数

每日涨跌幅为10%

最小变动为0.1指数点

指数波动1点合约标的价值波动100元

早报记者 葛佳

早报记者从多位知情人士处获悉，随着沪深300指数期权内部培训的逐渐铺开，交易所股指期权仿真交易内部测试已于本周内开展，而面向部分机构的小范围仿真交易则有望在本月底前启动。

按照此前惯例，中国金融期货交易所（中金所）金融产品仿真交易工作分为内部测试、部分机构参与、全市场参与三个阶段，股指期权仿真预计也将循此惯例。

监管层态度积极

知情人士透露，监管层目前对于推出期权的态度较为积极。作为中国证券市场的历史空白，期权的大门最有可能由股指期权率先推开。

所谓期权，是在期货的基础上产生的一种金融工具，指在未来一定时期可以买卖的权力，是买方向卖方支付一定数量的金额(权利金)后，拥有的在未来一段时间内或未来某一特定日期，以事先规定好的价格，向卖方购买或出售一定数量的特定标的物的权力，但不负有必须买进或卖出的义务。

期权交易，事实上就是一种权利的交易。权利金，是期权的买方支付的期权价格，即买方为获得期权而付给期权卖方的费用。

据了解，国内首个股指期权标的物确定为现货沪深300指数，要求持有者只能在到期日行权。其将与当前运行良好的沪深300股指期货形成风险管理市场的完整体系。

目前，股指期权的筹备工作已全面铺开，多家期货公司正在针对沪深300指数期权进行系统开发和投资者教育资料准备工作。

“不过，要进行面向部分机构的小范围交易，还需要三成左右的期货公司都完成系统开发和测试，目前有部分公司选择和台湾的信息技术公司开发系统，但要系统适应本土化，还是根据全面测试来进行调整。”上述人士称，交易所还是鼓励期货公司的股指期权系统尽快上马。

事实上，早在今年2月份举行的“第三届上海金融论坛”上，中金所研发部总监张晓刚已透露，中金所正在大力推进一些创新产品，包括国债期货、期权以及外汇期货的研究。

一位期货分析师认为，期权的推出使投资者的套保、套利策略更加丰富。期权与股指期货的标的都是沪深300指数，利用三者之间存在着整体均衡的关系，可以产生非常灵活的投资方法。

合约标的价值约26万元

据悉，中金所股指期权仿真交易的合约乘数设计为每指数点100元（即指数每波动1点对应合约标的价值将波动100元），最小变动价位为0.1指数点，每日涨跌幅度正负10%。合约到期月份为当月、下月以及随后的两个季月，与股指期货同比。当月和下月合约执行价格间距为50指数点，季月合约的执行价格间距为100指数点。

按照昨日沪深300指数收于2599.91点计算，合约标的价值约在26万元。市场人士指出，如果合约设计最终以现金结算，那么极有可能是以定额来结算（即以低于26万元的货币金额获得对应的指数头寸），而不是全额结算。

此外，相关部门计划将做市商制度纳入规划，计划引入自营情况较好的券商充当做市商。

“券商等机构将在股指期权交易中担任重要角色。期权面临着交易系统、结算方式和保证金方式的全面更新，对于期货公司来说难度较大。”不过，上述业内人士表示，该项内容尚无最后定论。

区别于股指期货

市场人士称，与目前的沪深300股指期货相比，未来将推出的股指期权是单向合约，其最大魅力在于，可以使期权的买方将风险锁定在一定的范围之内。

“购买用于对冲的看跌或看涨期权就相当于买了一份保险。”某期货研究所期权研究人员表示，在股指期货时代，利用股指期货和沪深300进行的对冲策略是一场零和游戏，其主要作用在于套期保值，但是期权的出现，让实现利润成为可能。

简单来说，投资者买进一定敲定价格的看涨股指期权，在支付一笔很少权利金后，便可享有买入股指的权利。一旦价格果真上涨，便履行看涨期权，以低价获得指数多头，然后按上涨的价格水平高价卖出相关指数，获得差价利润，在弥补支付的权利金后还有盈作；如果价格不但没有上涨，反而下跌，则可放弃或低价转让看涨期权，其最大损失为权利金。

从其本质上讲，期权实质上是在金融领域中将权利和义务分开进行定价，使得权利的受让人在规定时间内对于是否进行交易，行使其权利，而义务方必须履行。而期货合同是双向合约，交易双方都要承担期货合约到期交割的义务，如果不愿实际交割，则必须在有效期内对冲。

资料显示，期权市场是世界金融市场的主流。据统计，2011年全球衍生品交易中，场内期货和期权合约成交量约249.72亿张。其中，期货合约交易量约129.45亿张，期权合约交易量约120.27亿张。