3月初NYMEX原油突破110美元/桶并创出年内新高后振荡下行，4月上旬一度跌至100美元/桶附近。整体来看，在供应与需求相对平衡的情况下，国际原油价格高位振荡格局将延续。

供应不存在实质性短缺

今年以来，伊朗与西方国家紧张局势在很大程度上推升了国际油价，由于西方国家对伊朗进行多种制裁，进而导致外资企业纷纷停止在伊朗国内的石油开采业务，伊朗原油日均供应量逐步减少。根据美国能源署（EIA）统计数据，到今年年底，伊朗原油日均供应量将从去年年底355万桶的基础上减少50万桶。除此之外，非欧佩克国家当中的苏丹、也门及叙利亚的原油日均产量也出现一定程度减少，预计今年上述三个国家日均原油产量合计将减少近50万桶。综合来看，由于地缘政治影响，今年全球原油日均产量预计将减少近100万桶。

但是，以沙特为首的欧佩克国家完全有能力填补这部分减少的产量。根据欧佩克的统计数据，今年3月，欧佩克成员国的原油日均产量达到3131.2万桶，较去年4季度的3039.3万桶增加了91.9万桶，主要原因是利比亚和伊拉克的产量恢复速度快于市场预期，此外，沙特日均原油产量也在稳步增长。更为重要的是，目前沙特掌握近250万桶的日均剩余产能，其对全球原油供应的调节能力不容忽视。

至少到目前为止，全球原油供应并不存在实质性短缺，试图通过炒作地缘政治来推高油价缺乏基础。

原油需求稳步增长

近期，欧债危机再度成为全球金融市场关注的重点，西班牙、意大利国债收益率的飙升，使得投资者有理由相信欧洲问题远未达到解决的地步。受制于欧元区经济增速放缓，欧洲对原油的需求也将出现明显下降。不过，由于美国经济复苏势头良好，加上美联储仍存在推出QE3的可能，多少能弥补欧元区原油需求的下滑，减缓OECD国家原油需求减少的速度。

然而，自从金融危机发生之后，全球原油需求增长的动力主要来自于非OECD国家，特别是以中国为代表的发展中国家。尽管中国将今年GDP增速下调至7.5%，但是，从最近公布的原油月度进口量来看，中国对于原油旺盛的需求仍在延续。海关数据显示，今年3月，中国进口原油2355万吨，日均进口555万桶，较去年同期增长8.7%。一季度，中国原油进口量持续三个月突破2300万吨的“天量”，同比增长11.4%，前两个月的原油进口依存度已经逼近58%。中国强劲的需求依然是支撑国际原油价格在高位运行的重要因素。

在全球原油需求稳步增长的情况下，未来油价的下行空间也将受到一定程度的限制。

综合以上分析，在全球原油供应不存在实质性短缺以及需求稳步增长的情况下，供需基本面的相对平衡将促使国际原油价格延续高位振荡。不过，如果伊朗问题再次恶化，或者欧债危机进一步蔓延，那么油价可能将摆脱目前的振荡区间，届时投资者需改变相应的投资策略。

（作者单位：上海中期）