黄金可能继续下跌，再次触及年线后，将难以上演2011年年底的反弹行情。建议投资者做中长线空单。

3月以来，国际黄金振荡走低，跌破半年线和季度线，目前已经逼近年线关键点位。笔者认为，黄金可能继续下跌，再次触及年线后，将难以上演2011年年底的反弹行情。

支撑因素逐渐消退

近期黄金振荡走低的主要原因有三点。第一，基金和央行减持。3月份，黄金基金SPDR Gold Shares减持7.5吨黄金。而据国际货币基金组织(微博)的数据，各国央行更倾向于出售黄金。第二，美国经济复苏势头良好，淡化了QE3预期，从而利空黄金。尽管3月份美国就业人数有所减少，但总体来看，失业率在稳步下滑，多家大公司的财务报表数据比较靓丽，美国经济正在稳健复苏。这成为美联储定调货币政策的依据，美元贬值预期大幅减弱。第三，以中国为代表的经济发展较快的经济体通货膨胀率逐步走低。从深层次看，中国CPI(消费者物价指数)同比下降是因为中国经济增速放缓导致大宗商品需求降低。推动黄金上涨的又一个重要因素通胀也渐渐失色。

此外，虽然印度和中国对黄金需求比较旺盛，但从历年数据来看，两国民众购买黄金的时间点多集中在一季度和四季度。这意味着，二季度黄金实物需求无法拉动金价上涨。

基金持续减少持仓

黄金基金SPDR持仓具有一定预见性，会提前增减仓。这次SPDR减持已经持续一个半月，从这个角度来看，减持还将继续。综合来看，笔者认为，基金做多热情正在退潮，金价或将继续弱势下跌。而金价到达年线附近后，再次“幸运”反弹的可能性较小。

值得关注的利空因素

利空因素主要还是欧债危机。欧元区3月份失业率上升到10.8%，离欧洲和美国的记录最高点11%仅有一步之遥。欧元区国家正在进行财政紧缩，如果在不久的将来，欧元区失业率创出历史新高，那么必将引起恐慌。这一因素虽然会提振黄金的避险需求，但金融资产抛售中黄金可能成为首选，金价向下调整将在所难免。

操作建议

因黄金上方压力明显，建议投资者做中长线空单，以1800美元/盎司为止损。