继破位下行之后，上周日胶期价终于在20周均线处获得暂时支撑。虽然在宏观面和资金面的利好提振下，日胶主力9月合约有所企稳，但上行压力较大，回升空间极为有限。全周期价徘徊于300—315日元/千克区间内。

近期陆续公布的数据显示，日本经济正朝着温和复苏的方向运行。受去年地震灾区重建需求刺激，4月日本非制造业指数在建筑和运输业的带领下跳增至2007年以来最高水平，并且该指数有望在后期进一步上扬。受惠的还包括3月家庭消费者信心指数。不仅如此，受中国需求提振，日本国内企业开工率明显回升。日本经济学家预计人民币走强将支撑中国的国际购买力，有助于增加日本企业产出和拉动日本消费者物价指数上涨，进而提前结束通缩格局。基于以上考虑，IMF将日本2012年经济增长预估从此前的1.7%上调至2.0%。

尽管今年以来日本经济表现强劲，但基于日元持续走高可能对日本经济产生负面影响，该国央行仍打算再次出手干预市场汇率。日本央行行长在近日承诺会采取强有力的宽松政策来帮助日本摆脱通缩，以达成1%的通胀目标。因此，市场普遍预计日本本周议息会议将扩大5万亿日元的政府债，实现日元汇率贬值的目的，从而令以日元计价的日胶期价受益走强。

虽然宏观面和资金面出现改善，然而基本面颓势未变依旧遏制全球胶价回升。从供应角度看，目前越南和泰国北部橡胶园已陆续开割，整体开割率维持在70%—80%，而南部地区也于宋干节后陆续产胶，加之印尼和马来西亚近期步入割胶旺季，东南亚主产国进入新一年度的产胶高峰期。阶段性供需失衡以及库存攀升正令全球胶价面临较大压力。

笔者预计基本面的供需不平衡将与宏观面和资金面回暖相博弈，在经历前期大幅走低以后，短期日胶期价将有所企稳，展开区间窄幅振荡的可能性较大。