(4月16日-4月20日)，虽然美豆出口强劲，南美产量继续被下调，但市场开始忽略利好消息，基金净多头寸下降，美豆期价展开中期回调。国内货币政策宽松预期令内盘走势强于外盘，油粕价格抗跌，压榨收益高位运行。东北春播即将展开，黑龙江旱情严重，不利大豆播种。

本周，偏空的宏观面继续令大宗商品价格承压，西班牙国债收益率继续上升，美国失业率数据逊于预期。本周CRB指数继续创新低走势。本周印度、巴西央行先后降息，中国央行表态将适时放松货币政策，令市场通胀预期上升。国内大宗商品价格走势整体强于外盘。

本周豆类基本面继续偏多。一是油世界再次下调2011/2012年度巴西和阿根廷大豆产量，阿根廷农业部也再次下调2011/2012年度阿根廷大豆产量至4290万吨。二是USDA周度出口数据显示，美豆出口量高于市场预期区间的上限，显示出口需求旺盛，但出口检验数据低于市场预期。三是中国继续加大对本年度和下一年度美豆的采购力度，但主要是下一年度的正常进口需求，显示中国需求仍处于正常范围，尚未收到期价高涨的负面影响。

资金面上，截至4月10日的CFTC持仓报告数据显示，非商业头寸持有的美豆净多头寸首次出现周环比下降，显示投资基金在持仓创新高后，开始对持仓进行调整。但美盘豆油、豆粕净多持仓仍再创近年新高，说明资金在高位对油粕行情依旧看好。另外，本周美盘在高位出现持续回调，说明基金多头减仓仍在持续。

后市看来，市场价格在高位受到供需日益趋紧的基本面支撑，但仍要受到后期利空的挑战。一是USDA5月10日即将发布全球大豆2012/2013年度产量预估，由于今年巴西央行持续降息，巴西雷亚尔贬值，对主要货币汇率降至年度新低，巴西国内大豆价格已经涨至历史新高，市场普遍预期2012/2013年度巴西大豆产量将大幅增加。二是美豆种植面积和种植进度方面的利空，美豆期价在USDA3月底面积预估报告后上涨近1美元/蒲式耳，而同期美盘玉米价格持续回落，大豆面积极有可能侵占玉米种植面积，6月公布的最终种植面积可能带来利空。加之今年美国春播天气较好，下周即将公布的美豆种植进度也将快于往年同期，给市场带来一定利空冲击。

技术面上，美豆指数本周出现周线级别的调整，周跌幅约1.2%，期价开始出现持续回调，价格重心下移，整体运行在1370-1400美分/蒲式耳的区间之内，从日线上看美豆形成头肩顶的可能较大，周线上看已经跌破5周线支撑，中期仍有下跌空间。

本周，连豆期价继续小幅下跌，连豆一指数周跌幅0.85%，持仓量环比小幅上升。内强外弱，在国内货币政策宽松预期的带动下，国内商品期价走势强于外盘，油粕价格较为抗跌。本周主要港口进口大豆到港成本为4100-4150元/吨，周环比上涨，进口大豆港口分销价4200-4220元/吨，周环比下跌。本周国内油粕现货价格较为抗跌，港口分销大豆初榨收益上升至年内新高，进口大豆压榨收益高位小幅回调，但仍在年内高点附近。近月船期压榨收益亏损幅度小幅增加，仍处于年内较好水平，油厂外盘点价的动力和内盘油粕套保的压力均较大。东北春播即将展开，黑龙江春旱较为严重，不利于大豆播种，但由于市场早已预期大豆种植面积继续下滑，利多影响有限。

从近期行情表现来看，临储大豆拍卖再现成交和发改委约谈食用油企业，说明国内市场价格“政策顶”已经出现。下周的临储大豆拍卖仍有可能出现成交。政策储备供给的增加和政策干预预期的强化，导致国内市场价格将面临越来越大的下行压力。

本周，国内豆粕期货价格冲高回落，连豆粕指数周跌幅1.11%，持仓量继续大幅增加，资金在高位分歧继续加大，同时市场呈现近强远弱的格局。本周豆粕现货市场价格与期货价格走势背离，周五沿海43%蛋白豆粕价格3400-3520元/吨，周环比下跌80-100元/吨。本周猪肉类价格开始低位反弹，根据搜猪网报道，4月20日全国出栏肉猪均价周环比上涨1.99%；猪肉价格环比下跌3.04%，仔猪价格也出现小幅反弹，猪粮比降维持在6：1盈亏平衡点下方，说明养殖户持续亏损。农业部数据显示3月底生猪存栏量同比环比均增加，但养殖效益已下降至盈亏平衡点下方，存栏量中期或将出现拐点。短期看，存栏量处于历史高位继续支撑粕价，加之五一之前肉类消费高峰期提振豆粕需求；但中期看，存栏量下降已成必然，粕价继续上行存在隐忧。