每日宏观策略观点：

1、中国：汇丰中国制造业采购经理人指数预览的4月初值数据反弹至49.1，脱离上月触及的四个月低位，但仍为连续六个月处在荣枯分水岭下方，表明此前放宽政策的效果显现，但分项指数产出和需求的增长仍保持在历史低位水平。

2、欧洲：德国4月制造业PMI初值为46.3，预期为49.0，萎缩幅度创09年7月以来最大；法国4月Markit/CDAF制造业采购经理人指数初值为47.3，3月终值为46.7，表明制造业萎缩步伐小幅放缓；欧元区4月制造业PMI初值为46.0，预期为48.0，创09年6月以来新低。

3、本周市场重点关注前瞻：

周二（4月24日）：美国3月新屋销售总数年化，上月值31.3万户，预期值32.0万户；

周三（4月25日）：美国3月耐用品订单，上月值+2.4%，预期值-1.3%；

周四（4月26日）：欧元区4月消费者信心指数终值，上月值-19.8，预期值-18.7；美国3月NAR季调后成屋签约销售指数月率，上月值-0.5%，预期值+0.5%；美国联邦公开市场委员会（FOMC）于00：30宣布利率决定，随后的2:15美联储主席伯南克将主持媒体简会；

周五（4月27日）：美国第一季度劳工成本指数季率，上期值+3.0%，预期值+2.3%；美国第一季度实际GDP初值年化季率，上期值+3.0%，预期值+2.3%；美国4月密歇根大学消费者信心指数，上期值75.7，预期值76.2；

股指：

1、基准上证综合指数收盘跌18.27点，至2388.59点，跌幅0.8%。深证综合指数下跌16.90点，至944.87点，跌幅1.8%。沪深300收2606.04，跌0.79%。

2、由于欧洲政坛的形势变动增加了欧洲主权债务危机解决过程中的不确定性，23日纽约股市下跌，道琼斯指数跌0.79%，标准普尔指数跌0.84%，纳斯达克指数跌1%。由于欧洲政坛的形势变动增加了欧洲主权债务危机解决过程中的不确定性，23日纽约股市下跌，道琼斯指数跌0.79%，标准普尔指数跌0.84%，纳斯达克指数跌1%。

3、周小川称，目前，利率市场化改革可以进一步推进，也正在设计论证之中。贷款利率改革可先行一步，存款方面可通过促进替代性负债产品发展及扩大利率浮动区间等方式推进。

4、PMI昨日公布，该数据由3月份的终值48.3上升至两个月高点49.1，显示中国经济出现反弹迹象，但仍然处于50荣枯线之下。

5、该数据由3月份的终值48.3上升至两个月高点49.1，显示中国经济出现反弹迹象。

橡胶：

1、进入4月以来，云南地区电子市场挂单量明显放大，成交价格随之走弱。

2、现货市场方面，华东国产全乳胶报价28650/吨（-150），泰国3号烟片报价29800元/吨（+0）。交易所仓单11680吨（-30）。

3、SICOM TSR20进口折算成本27131（-68），进口盈利1519（-82）；RSS3进口折算成本30392（+108）

4、青岛保税区价格：泰国3号烟片胶报价3770美元/吨（-20）；20号复合胶美金报价3730美元/吨（-5），折人民币价27481（-68）

5、泰国生胶片106.39（+0.48），折20号胶美金生产成本3600（+10）。国内乳胶市场方面，黄春发报价19550元/吨（+50）。

6、丁苯华东报价23200/吨（-50），顺丁华东报价27650元/吨（-100）。

7、截止4月9日，青岛保税区的天胶加复合库存16.55万吨，较3月27日下降0.61万吨。

小结：随着新胶的上市，云南地区橡胶价格正在走弱。4月上旬山东轮胎企业全钢开工有所上升，但销售和库存不如前期好。保税区库存继续下降，降幅放缓。泰国北部已陆续开割，南部待宋干节（4.13-15）后，整体较往年略有提前。全球主要产胶国产量通常于3月份见底。

贵金属：

1、中国经济数据表现欠佳，欧元区政治动荡加剧，现货金周一微幅收跌

2、法国总统萨科齐在第一轮选举中败给奥朗德，荷兰首相吕特辞职，欧元区政治动荡加剧，现货金大幅承压

3、爱尔兰超额完成了其2011年在欧盟及IMF的资金救助下制定的预算赤字削减计划，超出目标1个百分点

4、中国4月汇丰制造业采购经理人指数(PMI)预览值报49.1，为连续第六个月处在50的荣枯分水岭下方

5、周二主要经济前瞻：澳大利亚第一季度消费者物价指数，欧元区2月工业订单美国3月新屋销售总数年化，美国4月里奇蒙德联储制造业指数

6、SPDR黄金ETF持仓为1281.93吨（-4.22吨）；巴克来白银ETF基金持仓为9552.14吨（-0），纽约证券交易所铂金ETF基金持仓为47.84万盎司（-0万盎司），钯金ETF基金持仓为78.43万盎司（0万盎司）

7、美国十年期实际利率为-0.24%（-0.03）；VIX恐慌情绪为18.97（+1.53）；COMEX银库存为1.38亿盎司（+72.7056万盎司），COMEX黄金库存为1090万盎司（-9.2159万盎司）。伦敦白银3个月远期利率为0.51%（+0.00），黄金3个月远期利率为0.36%（-0.03），上海黄金交易所延期补偿费支付：Au(T+D)--多付空；Ag(T+D)-多付空。

8、8、市场情绪处于高位震荡，短期黄金受QE3预期及避险情绪所左右。

铜铝锌:

1、LME铜成交14.3万手，持仓25.8万手，增944手。铜现货对三个月升水下降至B50美元，库存减2300吨 ，注销仓单增41450吨，注销仓单大幅增加，欧美亚洲均呈现增加态势。沪铜本周库存减10657吨，库存 依然下降，现货因下跌对三个月贴水缩减至70元/吨附近，LME基本面强势削弱，铜价总体偏弱，国内现 货滞跌，废精铜价差缩减，8000美元一线有反复。

2.LME铝成交14.4万手，持仓69.万手，增2743手。现货对三个月贴水C40美元/吨，库存减5775吨，注销 仓单减2575吨。伦铝库存和注销仓单都是高位。沪铝现货小幅升水，本周库存减1808吨，16000一线支 撑明显，国内现货有所走强。当前国际原铝日均产量下降明显，国内基本面也有改善，印尼禁止原矿出 口也对市场有所影响，预计内外铝价将有所反弹，高比价下外盘铝价的动力更加明显。

3、LME锌成交7.8万手，持仓26.6万手,减1002手。现货对三个月转为贴水C14美元/吨，库存减50吨，注 销仓单增3575吨，伦锌贴水回升，注销仓单增加。沪锌交易所库存连续下降，本周减8301吨，现货贴水 下降。一季度精炼锌产量同比下降，沪锌整体依然偏弱，但不宜追空，短期或有反弹需求。

4.LME铅成交4.3万手，持仓12万手。现货对三个月转为贴水C1美元/吨，库存减750吨，注销仓单增4575 吨。注销仓单大幅增加，伦铅反季节强势。沪铅现货小幅贴水，交易所库存本周继续增加501吨，但沪 铅库存整体看略降，一季度精炼铅产量同比下降，维持逢回调后买入的思路。

5.3月份精炼铜进口34.5万吨，较上月下降37万吨，精炼铜出口2.65万吨，国内转出口物流明显。

6.3月份原铝净进口5万吨，较上月小幅下降。铝材出口回升至24万吨，整体进出口数据上看沪铝的压力 较上月减轻。

7.3月精炼锌进口4.3万吨，较上月增加。

结论：外盘铜注销仓单再次大幅增加，国内现货跌至升水，铜价总体偏弱，但不宜过分追空。沪锌支撑 明显，库存连续下降，短期有反弹需求。伦铅反季节强势，沪铅回调买入。

钢材：

1．市场库存偏高，行情体现出底部支撑力量不足，上方压力继续未见减小，同时需求仍难以对行情构成拉动。本周为各地钢厂结算周期，现货行情将持续弱势表现。

2. 印度最高法院已解除卡纳塔克邦部分矿山开采禁令，拥有占地超过50公顷项目的矿企在其环保计划获得批准后，将被允许重新开始采矿。

3. 中国矿业联合会发展研究部总工程师吴荣庆4月22日表示，预计未来国际市场铁矿石价格将在120-130美元/吨区间继续作波动调整，但很难低于110美元/吨。

4.机构方面，中钢增持多单，沙钢减持空单。

5.前一日现货价格：上海三级螺纹4280（-），二级螺纹4140（-10），北京三级螺纹4300（-20），沈阳三级螺纹4460（-），上海6.5高线4250（-20），5.5热轧4330（-），唐山铁精粉1155（-10），澳矿1085（-10），唐山二级冶金焦1870（-），唐山普碳钢坯3720（-30）

6. 现货近期成交放缓加之宏观利空令期货弱势下行，见于矿石已转弱，钢厂已有部分毛利且已复产，若需求持续转弱则逢高建空，下行空间需视矿石供应端的变化。

豆类油脂：

1、芝加哥期货交易所(CBOT)大豆期货周一收低,因在上周五合约大涨2%后出现获利了结且多头平仓.

美国原油期货疲软的影响亦进一步施压.

2、按电子盘下午三点价格计算， 1301月期货压榨利润为0％（对应美豆）；9月期货压榨利润-3.3％（对应美豆）。豆油9月进口亏损225(昨日亏损324)。棕榈油9月进口亏损472（昨日440）；

3、广州港棕榈油现货报价8620(-30)；张家港大厂四级豆油现货报价9850(0)；张家港43度蛋白豆粕现货报价为3500(0)；南通菜籽油现货报价10650(0)。青岛港进口大豆分销价4480(+60)。

4、国内港口棕榈油库存90(0)万吨。近期大豆港口库存进一步下降至450万吨以下.

5、传言称,阿根廷正在进行的大豆收割产量较低,令人担心美国农业部在其下次月度报告中,可能将把阿根廷大豆产量预估从目前的4,500万吨再次下调.阿根廷政府周四将大豆产量预估从此前的4,400万吨下调至4,290万吨.

6、路透访问的10位分析师指出,美国农业部周一料将显示美国2012年大豆播种率达创纪录的4%.美国农业部此前仅在2007年公布过4月第三周大豆种植预估数据.

7. Celeres分析师称,截至4月20日,巴西93%的大豆种植区已完成收割,高于此前一周的88%.销量增加至预期总收成的75%,高于前周的72%.

8. 中国储备粮管理总公司周一公布,该公司已准备购买美国玉米,只要价格具有吸引力.

小结：USDA报告整体利多农产品，尽管近期宏观利空对农产品冲击，但是豆类大趋势依然看涨。

棉花：

1、23日主产区棉花现货价格：229级新疆21092，328级冀鲁豫19437，东南沿海19425，长江中下游19327，西北内陆19321。

2、23日中国棉花价格指数19331(-7)，2级20643(-4)，4级18567(-4)，5级16803(-12)。

3、23日撮合5月合约结算价20047 (+0)；郑棉1209合约结算价21320（-80）。

4、23日进口棉价格指数SM报107.29美分(+0.24)，M报103.37美分(+0.25)，SLM报102.72美分（+0.24)。

5、23日美期棉ICE1205合约结算价90.4美分(+0.36), ICE库存119743(+87)。

6、23日下游纱线CYC32、JC40S、TC45S价格分别至26080（+0），31090（+0），21390（+0）。

7、23日中国轻纺城面料市场总成交量721(-64)万米，其中棉布164（-16)万米。

现货棉价继续小幅下跌，纱线销售依旧清淡，厂家以消化库存为主；外棉方面，受助于投资者买盘，ICE期棉收高，5月合约开始交割；由于进口配额下发仍然无期，短期抛储也无可能，国内棉花需求略有提升，郑棉CF1209增仓上行，有再度上升的迹象，但因期货升水仍然存在，短线多空要注意控制风险；如不破新低，中线可择机少量多单介入。

甲醇：

1. 布伦特原油118.76（+0.76）；

2. 江苏中间价3060（+10），山东中间价2810（+5），西北中间价2400（+15）

3. CFR 中国396（+2），完税3112.98；CFR 东南亚387（+0）；

FOB 鹿特丹均价312（+3.5）；FD 美湾119.25（+0.25）

4. 江苏二甲醚价格4350（-0）；

5. 华东甲醛市场均价1325（+0）；

6. 华北醋酸价格3150（+0），江苏醋酸价格3150（+0），山东醋酸价格3200（+0）；

7. 张家港电子盘收盘价3010（-5），持仓量14412；

8. 截止4 月19 日，华东库存46.7 万吨（+1），华南库存13.8（-2.5）；

9. 2 月份甲醇进口量39.14 万吨（-0.87），国内产量212.5（+22.474）；

10.伊朗问题以及近期较多的外盘装置检修提振外盘价格，跟随欧美价格的走高，近期CFR中国价格稳步抬升，受此影响港口货物成本线有所上扬，此支撑现货价格，配合港口目前并不算高的库存数据，预计短期港口现货仍将坚挺，下行空间有限。而随着部分装置的季节性检修，山东和西北等内陆地区现货价格也小幅上行。综合判断，现货价格坚挺，期现价差低位的大背景下，预计短期ME1205仍将维持坚挺，而1209随着期现的逐步缩小，下行空间也相对有限，短期预计仍将维系区间震荡格局，操作上建议投资者低位可少量吸纳多单。但在需求偏弱的大背景下，预计现货继续上行空间也不大，多单也应注意止盈。

LLDPE:

1、连塑现货开始改善，外盘价格保持坚挺，现货价格仍有抬升空间，但短期承压。

2、华东LLDPE现货价区间10250-10550。LDPE华北市场价11050（-0)，HDPE华北市场价11750（+0），PP华北市场价11500（+0）。石脑油折合连塑生产成本约11266。

3、隆众报东南亚进口LLDPE中国主港价1462（+0)，折合进口成本11624。华东进口的LLDPE价格为10200-10350元/吨。近期乙烯价格高位，国外生产亏损将限制进口量，且进口倒挂，有利于去库存。

4、交易所仓单量1253（-35）。

5、从全年角度来看，目前连塑亏幅过大，连塑亏损有一定的回归需求，且现货库存持续下降，加之生产商3-4月减产力度较大，进口量也将有所下滑，供应受限支撑连塑价格，但是近期需求逐步走弱，现货价格难有抬升动力，鉴于长期亏损格局，中长期看连塑主力10500价位附近将具备买入价值，建议依托10500进行逢跌买入操作，止损点10000，正常情况下，连塑1209难以跌破10300。

pvc：

1、进入4月以来，云南地区电子市场挂单量明显放大，成交价格随之走弱。

2、现货市场方面，华东国产全乳胶报价28650/吨（-150），泰国3号烟片报价29800元/吨（+0）。交易所仓单11680吨（-30）。

3、SICOM TSR20进口折算成本27131（-68），进口盈利1519（-82）；RSS3进口折算成本30392（+108）

4、青岛保税区价格：泰国3号烟片胶报价3770美元/吨（-20）；20号复合胶美金报价3730美元/吨（-5），折人民币价27481（-68）

5、泰国生胶片106.39（+0.48），折20号胶美金生产成本3600（+10）。国内乳胶市场方面，黄春发报价19550元/吨（+50）。

6、丁苯华东报价23200/吨（-50），顺丁华东报价27650元/吨（-100）。

7、截止4月9日，青岛保税区的天胶加复合库存16.55万吨，较3月27日下降0.61万吨。

小结：随着新胶的上市，云南地区橡胶价格正在走弱。4月上旬山东轮胎企业全钢开工有所上升，但销售和库存不如前期好。保税区库存继续下降，降幅放缓。泰国北部已陆续开割，南部待宋干节（4.13-15）后，整体较往年略有提前。全球主要产胶国产量通常于3月份见底。

燃料油：

1、美国原油期货周一走低，因欧洲政局存在不确定性且令人失望的经济数据拖累股市走低。

2、美国天然气：上周库存高于近5年均值近57.7%（-1%），库存状况有所好转。

3、亚洲石脑油价格周一处在每吨1,027美元的九周低点,折射出布兰特原油的疲态.不过跨月价差升水则在坚挺需求的支撑下升至一个月高位.

4、WTI原油现货月（6月）贴水0.43%(+0.03%)； Brent 现货月（6月）升水0.24%（+0.04%）。伦敦Brent原油（6月）较美国WTI原油升水15.6美元（+0.72）。

5、华南黄埔180库提价5525元/吨（-20）；上海180估价5675（+0），宁波市场5660（+0）。

6、华南高硫渣油估价4285元/吨（+0）；华东国产250估价5240（+0）；山东油浆估价4650（+0）。

7、黄埔现货较上海燃油9月升水20元（-19）；上期所仓单30800吨（+0）。

小结：美国上周（截止4.13）原油库存增幅超过预期，且四周增幅为逾三年最大。 WTI现货月贴水处于1个半月高位；Brent 现货月升水连续小幅走强；伦敦柴油现货月升水走强，美国汽油现货月升水小幅回升，取暖油贴水走强至1个半月高位。美国天然气上周库存数据有所好转。石脑油裂解价差触及两周来最低。近期华南和华东燃料油现货有所下跌。

焦炭：

1、焦炭市场呈现阴跌状态，个别地区下滑趋势明显

2、随国内外炼焦煤市场的普跌，使得焦炭市场的处境更为严峻，大部分焦企盈利情况仍不乐观，整体开工率偏低，以减量维持目前市场价位

3、天津港焦炭场存174万吨（+2），秦皇岛煤炭库存549万吨（-19）

4、唐山二级冶金焦出厂价格1830（0），唐钢一级冶金焦到厂价1990（0），天津港一级冶金焦A<12%,S<0.6%, 出厂价2030（0），秦皇岛5800大卡动力煤平仓价845（0），临汾主焦精煤车板价16800（0），澳大利亚主焦煤1700（0）

5、因钢材需求不理想，以及焦煤价格表现疲弱，焦炭不被看好。

白糖：

1：柳州中间商新糖报价6595元/吨; 12044收盘价6625（-16）元/吨，12054收盘价6641（-22）元/吨,12094收盘价6684（-39）元/吨；

柳州现货价较郑盘1205升水-19（-4）元/吨，昆明现货价较郑盘1203升水-89（+16）元/吨 ；柳州5月-郑糖5月=27（-26）元，昆明5月-郑糖5月=-78（-13）元；注册仓单量2026（-56），有效预报2241（+0）；广西电子盘可供提前交割库存29510（-100）；

2：ICE原糖5月合约下跌0.09%收于21.91美分，泰国进口糖升水0.9（-0.05），完税进口价5562元/吨，进口盈利1033元，巴西白糖完税进口价5873吨，进口盈利722元，升水0.75（+0.5），分月盘面进口盈亏见每日观察；

3：根据中糖协公布的截至3月末的产销数据 ，全国已累计产糖1074.545万吨，同比增加94.125万吨，累计销售食糖465.06万吨，同比增加17.2万吨，产销形势略有好转；

4：菲律宾称将向美国额外出口72373吨糖；ISO官员称，2011/12年度中国预计进口300万吨糖；ISO将2011/12年度糖供应过剩预估由446万吨上调至517万吨；

5：多头方面，中国国际减仓2535手，华泰增仓1141手，万达增仓4333手，空头方面，万达减仓2229手，华泰减仓1980手，宏源增仓4479手，一德增仓1511手；

6：海关数据显示，中国进口食糖263321吨，同比增长480%，平均636.42美元/吨。

小结：

A：白糖月差走弱，需要调整，关注巴西情况；

B：现货回暖之后略显疲软，郑盘远月有回调压力；

玉米：

1．玉米现货价：济南2360元/吨，哈尔滨2220元/吨，长春2290元/吨，大连港口新作平舱价2430（+0）元，深圳港口价2500（+0）元/吨，南北港口价差70（+0）元/吨；大连现货对连盘1205合约升水-27（+0）元/吨，长春现货对连盘1205合约升水-167（+0）元/吨；大商所1209合约与JCCE1208合约大连指定仓库交货价价差为24元/吨；

2.5月CBOT玉米到岸完税成本2408.37（-34.27）元/吨，7月CBOT玉米到岸完税成本2388.94（-29.76）元/吨，12月CBOT玉米到岸完税成本2193.45（-12.83）元/吨；

3.玉米淀粉均价3100元/吨，玉米蛋白粉均价4230元/吨，吉林酒精价格6300元/吨，DDGS均价2065.71元/吨；仔猪均价32.5元/公斤，毛猪均价14.47元/公斤，蛋鸡均价6.93元/公斤，活鸡均价9.8元/公斤

4．北方港口库存218万吨，南方港口46.4万吨，大连商品交易所玉米仓单785（+0）张；

5．春耕临近，气温转暖，农户及部分小粮贩加快余量销售速度；据悉，黑龙江省农户存粮水平在10%，吉林省存粮水平为30％，辽宁省存粮水平为20%，华北地区农民的整体存粮水平约为50%；

6．持仓方面：总持仓：893132（-2654）张，多头：国泰、申万减仓；空头：国投、中粮、摩根大通增仓；

小结

近期国家大幅下调燃料乙醇的财政补助，调高玉米深加工产品增值税税率，关注深加工利润，生猪养殖利润，玉米小麦比价等情况

早籼稻：

1．稻谷价格：早籼稻，长沙2550元/吨，九江2580元/吨，武汉2570元/吨；中晚稻，长沙2730（+0）元/吨，九江2720（+0）元/吨，武汉2720（+0）元/吨；粳稻价格，哈尔滨2940（+0）元/吨，南京2920（+0）元/吨；长沙早籼稻价格对郑盘1205合约升水-126（+0）元；

2.稻米出厂价：早籼米，长沙3690（+0）元/吨，九江3670（+0）元/吨，武汉3700（+0）元/吨；晚籼米，长沙3960（+0）元/吨，九江3980（+0）元/吨，武汉3940（+0）元/吨；

3．注册仓单266（+0），有效预报0（+0）；

4．国家2012年最低收购价2400元/吨；

5．持仓方面：空头：华泰、一德增仓；

小结

目前市场上流通籼稻粮源偏紧，每年4,5月是储备稻谷轮出相对集中期，市场粮源供应或将增加，长江流域进入栽插期，关注2012早籼稻生长情况。

麦子：

1．各地区普麦普遍小幅上涨，菏泽普麦价格2160（+0）元/吨，10年强麦仓单价格价格2400（+0）元/吨，菏泽普麦较郑盘1205升水96元，强麦仓单价格较郑盘1205升水116元。

2．济南面粉价格2640元，次粉均价1762元/吨，麸皮均价1550元/吨；

3．强麦仓单13926（+0）张，其中2010年度5532（+0）张，2011年度8394（+0）张，仓单预报4993（+332）张；

普麦仓单：1310（-63）张，仓单预报0（+0）张，其中2011年度730张，2012年度,580张

4．持仓方面：多头：五矿、长江减仓，空头：国投、北京中期、国海良时减仓；

5．据悉，2010年产最低收购价小麦销售底价统一调整为2040元/吨，与2012年最低收购价拉平；18日临储小麦竞价销售会成交清淡，郑州成交率1.28%，安徽1.01%

6.目前正值冬小麦生长关键时期，气象条件有利小麦生长；

7.2012年3月中国小麦进口量536262吨，同比增加612.17%，1-3月共进口1121115吨，同比增加347.59%

小结：

11年仓单价格在2430-2480之间，关注强麦9月的安全边际，明年现货预期相对充裕，有一定下跌的驱动； 关注新年度小麦托市政策。

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