上周备受瞩目的西班牙国债拍卖进展顺利，加上国内有关流动性宽松的预期，沪胶市场出现反弹之势，但供需宽松格局将继续拖累胶价。

沪胶主力1209合约在上周初创出新低26220后，一改前期颓势，借助市场风险情绪释放展开反弹，周三一度碰触60日均线，尽管收盘仍处于其下方，但整体维持在高位盘整。

内松外乱无法令市场走出趋势行情

近期市场的回升，很大程度上得益于宏观环境的改善。国内方面，上周央行表示，将灵活调节银行体系流动性，合理采取有针对性的流动性管理操作，如通过适时加大逆回购操作力度、下调存款准备金率、央票到期释放流动性等，稳步增加流动性供应。央行的表态，确认了流动性将会进一步宽松。

此外，周一公布的4月份汇丰中国制造业采购经理人预览指数(PMI)升至两个月高点49.1。预览指数的上升，表明中国经济放缓势头已经趋稳。

国际市场，不确定性依旧困扰投资者。上周尽管西班牙超标完成了债券发行，但欧债阴霾难除仍然打击市场信心。法国、意大利国债收益率明显走高。有投行指出，随着衰退和债务危机恶化，西班牙和意大利的信用评级今年可能被下调。

美国方面，本周美联储(FED)将召开的货币政策会议无疑会吸引投资者的目光，目前的焦点在于伯南克新闻发布会上的言论是否能提供有关实施第三轮量化宽松措施(QE3)方面的线索。如果市场得不到有关QE3的任何暗示，美元或将在与深陷债务泥潭中的欧元较量中继续稳步走高，从而间接打压商品市场。

供求宽松格局将继续拖累胶价

自泰国宋干节过后，全球的天胶产地基本进入割胶旺季，尽管目前市场供应能力还未完全恢复，但新胶上市量的加大对价格的冲击也逐渐显现出来，国内现货高价难以成交，部分东南亚主流供应商以及贸易商低价出货也令美金胶价承压。现货价格的颓势，限制了期货价格大幅上行。只是由于主力1209合约与现货以及临近交割的1205合约处于贴水结构，导致其价格上行并未遭到套利盘的拦截。但后期随着1205合约到期交割，1209合约恐面临资金方肆无忌惮的打压。

汽车行业表现并不乐观。3月，乘用车销量虽然增长4.54%，但与天胶关系更紧密的商用车销量却下降8.8%，卡车销量下降10.3%，其中重卡销量下降33%。重卡市场对政策的变化比较敏感，而一季度受制于房地产市场低迷，工程项目开工率偏低，重卡销量出现大幅度下降。4月份需求环境并未出现改观，预计汽车销量可能会进一步下滑。这对天胶需求来说显然不利。

结论

总之，后期胶价有望振荡下行。操作上，建议在60日均线下方试探性沽空1209合约，下方目标位为前期低点。