每日宏观策略观点：

1、中国：3月新增外汇占款1246亿元，仍大幅低于前几年历史均值，考虑到3月外贸盈余和FDI的小幅回升，而3月新增信贷放量至1.01万亿，导致下调存准预期迟迟不能兑现。

2、美国：美国商务部周二数据显示，美国3月新屋销售总数年化升至32.8万户，超预期32.0万户，且创下近两年半高位，主要受东北地区和南部地区推动，但西部和中西部新屋销售降幅均高达20%或以上。

3、本周市场重点关注前瞻：

周三（4月25日）：美国3月耐用品订单，上月值+2.4%，预期值-1.3%；

周四（4月26日）：欧元区4月消费者信心指数终值，上月值-19.8，预期值-18.7；美国3月NAR季调后成屋签约销售指数月率，上月值-0.5%，预期值+0.5%；美国联邦公开市场委员会（FOMC）于00：30宣布利率决定，随后的2:15美联储主席伯南克将主持媒体简会；

周五（4月27日）：美国第一季度劳工成本指数季率，上期值+3.0%，预期值+2.3%；美国第一季度实际GDP初值年化季率，上期值+3.0%，预期值+2.3%；美国4月密歇根大学消费者信心指数，上期值75.7，预期值76.2；

股指：

1、截至收盘，上证综指报2388.83点，上涨0.01%，沪市成交1175亿元；深证成指报10041.89点，下跌0.34%，深市成交888.5亿元。沪深300收2604.87，跌0.04%。

2、周二公布的美国经济数据好坏参半，3月份新屋销量好于预期，且2月份新屋销量数据被向上修正。但2月份房价指数创近10年来新低。4月份消费者信心指数略高于预期，这一经济数据对市场影响有限。

3、上海证券交易所债券业务相关负责人佘力24日晚在其微博透露，监管层会议通过中小企业私募债制度。

4、财政部24日发布的数据显示，1-3月，全国税收总收入完成25857.81亿元，同比增加2418.96亿元，增长10.3%，同比回落22.1个百分点，创近三年同期最低。1-3月，证券交易印花税92.32亿元，同比减少39.59亿元，降幅达30%。

5、截至2011年底，我国银行业金融机构资产总额113.3万亿元，同比增长18.9%，负债总额106.1万亿元，同比增长18.6%，所有者权益7.2万亿元，同比增长23.6%。

橡胶：

1、进入4月以来，云南地区电子市场挂单量明显放大，成交价格随之走弱。

2、现货市场方面，华东国产全乳胶报价28500/吨（-150），泰国3号烟片报价29700元/吨（-100）。交易所仓单11545吨（-135）。

3、SICOM TSR20进口折算成本26931（-200），进口盈利1569（+50）；RSS3进口折算成本30245（-147）

4、青岛保税区价格：泰国3号烟片胶报价3760美元/吨（-10）；20号复合胶美金报价3710美元/吨（-20），折人民币价27348（-133）

5、泰国生胶片106.41（+0.02），折20号胶美金生产成本3594（-6）。国内乳胶市场方面，黄春发报价19450元/吨（-100）。

6、丁苯华东报价22750/吨（-450），顺丁华东报价27050元/吨（-600）。

7、截止4月9日，青岛保税区的天胶加复合库存16.55万吨，较3月27日下降0.61万吨。

小结：现货走弱，同时近月升水较大，9月价格略低于目前进口成本。4月上旬山东轮胎企业全钢开工有所上升，但销售和库存不如前期好。保税区库存继续下降，降幅放缓。泰国北部已陆续开割，南部待宋干节（4.13-15）后，整体较往年略有提前。全球主要产胶国产量通常于3月份见底。

贵金属：

1、意大利，西班牙和荷兰成功标售债券，市场风险偏好改善，现货金周二微幅收高

2、荷兰成功售出价值20亿欧元的两种不同周期的国债。意大利售出2年期国债25亿欧元，售出5年期及7年期通胀相关债券(BTPei bonds)94.3亿欧元。

3、美国3月新屋销售年化月率下降7.1%，较上年同期增长7.5%。总数年化为32.8万户，高于预期的32.0万户。

4、欧元区2月工业订单月率下降1.2%，预期下降0.8%

5、美国2月S&P/CS10座大城市未季调房价指数月率下降0.8%，而20座大城市未季调房价指数月率亦下降0.8%

6、周三主要经济前瞻：美国联邦公开市场委员会(FOMC)召开议息会议；美国3月耐用品订单

7、SPDR黄金ETF持仓为1281.93吨（-0吨）；巴克来白银ETF基金持仓为9552.14吨（-0），纽约证券交易所铂金ETF基金持仓为47.84万盎司（-0万盎司），钯金ETF基金持仓为78.43万盎司（0万盎司）

8、美国十年期实际利率为-0.26%（-0.02）；VIX恐慌情绪为18.10（-0.87）；COMEX银库存为1.4亿盎司（+3.5万盎司），COMEX黄金库存为1099万盎司（-100.202盎司）。伦敦白银3个月远期利率为0.52%（+0.01），黄金3个月远期利率为0.38%（+0.02）；上海黄金交易所延期补偿费支付：Au(T+D)-空付多；Ag(T+D)-空付多。

9、市场情绪处于高位震荡，短期黄金受QE3预期及避险情绪所左右。

铜铝锌：

1、LME铜成交13.9万手，持仓25.87万手，增1160手。铜现货对三个月升水下降至B50美元，库存减1975 吨，注销仓单减2425吨，近日注销仓单大幅增加，欧美亚洲均呈现增加态势。沪铜本周库存减10657吨 ，库存依然下降，昨日现货对主力月升水100元/吨附近，LME基本面强势削弱，但近期注销仓单变化异 常，铜价总体偏弱，国内现货滞跌，废精铜价差缩减，8000美元一线有反复。

2.LME铝成交13.8万手，持仓70万手，增5198手。现货对三个月贴水C41美元/吨，库存减6350吨，注销 仓单增3600吨。伦铝库存和注销仓单都是高位。沪铝现货小幅升水，本周库存减1808吨，16000一线支 撑明显，国内现货有所走强。当前国际原铝日均产量下降明显，国内基本面也有改善，印尼禁止原矿出 口也对市场有所影响，预计内外铝价将有所反弹，高比价下外盘铝价的动力更加明显。

3、LME锌成交7万手，持仓26.5万手,减1206手。现货对三个月转为贴水C13美元/吨，库存减25吨，注销 仓单增11700吨，伦锌贴水回升，注销仓单增加明显。沪锌交易所库存连续下降，本周减8301吨，现货 贴水下降。一季度精炼锌产量同比下降，沪锌整体依然偏弱，但不宜追空，短期或有反弹需求。

4.LME铅成交3.95万手，持仓12万手。现货对三个月转为贴水C1美元/吨，库存减1025吨，注销仓单增 8975吨。注销仓单大幅增加，伦铅反季节强势。沪铅现货小幅贴水，交易所库存本周继续增加501吨， 但沪铅库存整体看略降，一季度精炼铅产量同比下降，维持逢回调后买入的思路。

5.因进口盈利缩减，国内锡进口量3月份下降。而镍的进口量在连续两个月下降之后回升，3月进口1.47 万吨，上月1.22万吨。

结论：外盘铜及其他多个金属注销仓单再次大幅增加，国内铜现货跌至升水，铜价虽总体偏弱，但不宜 过分追空。沪锌支撑明显，库存连续下降，短期有反弹需求。伦铅反季节强势，沪铅回调买入。

钢材：

1．昨日河北、北京地区普降大雨，进一步影响市场情绪，价格基本呈现稳中走低态势。华东、南方地区在国内整体环境较差的背景下继续维持惯性下跌。商家心态方面继续弱化，部分商家砸价力度较大以求刺激成交。临近月末部分商家资金压力较大，故算期内行情较难企稳。

2. 今年一季度家电企业经营业绩惨淡，好的企业基本持平，差的企业营收降五成，"政策退出效应"明显。多位行家预测，2012年家电增速将从去年的两位数降至个位数。

3. 2012年4月21日止的当周，美国国内粗钢产量为200.3万短吨，产能利用率为81.1%，这是美国钢厂自2008年10月份以来首次超过80%。去年同期产量为181.4万短吨，产能利用率为74.2%。

4.机构方面，国泰君安增持多单，海通增持空单。

5.前一日现货价格：上海三级螺纹4280（-），二级螺纹4140（-），北京三级螺纹4290（-10），沈阳三级螺纹4440（-20），上海6.5高线4240（-10），5.5热轧4310（-），唐山铁精粉1155（-），澳矿1085（-），唐山二级冶金焦1870（-），唐山普碳钢坯3720（-）

6. 现货近期成交放缓加之宏观利空令期货弱势下行，见于矿石已转弱，钢厂已有部分毛利且已复产，若需求持续转弱则逢高建空，下行空间需视矿石供应端的变化。

豆类油脂：

1、芝加哥期货交易所(CBOT)大豆期货周二大涨1.9%,至三年半高位,交易商指因对美国大豆的出口需求持续,且南美大豆收成进一步减少.豆粕期货的百分比升幅最大,因南美豆粕价格上升,令美国豆粕出口需求强劲.近月5月豆粕SMc1触及每短吨413.10美元,此为自2009年7月来最高的近月豆粕合约价格.近月大豆Sc1触及每蒲式耳14.67-1/2美元,此为2008年9月来最高的近月大豆合约价格.

2、按电子盘下午三点价格计算， 1301月期货压榨利润为0％（对应美豆）；9月期货压榨利润-5.6％（对应美豆）。豆油9月进口亏损279(昨日亏损225)。棕榈油9月进口亏损474（昨日472）；

3、广州港棕榈油现货报价8550(-70)；张家港大厂四级豆油现货报价9800(-50)；张家港43度蛋白豆粕现货报价为3470(-30)；南通菜籽油现货报价10650(0)。青岛港进口大豆分销价4420(-60)。

4、国内港口棕榈油库存90(0)万吨。近期大豆港口库存进一步下降至450万吨以下.

5、Soybean and Corn Advisor的分析师Michael Cordonnier称,他将2011/12年阿根廷大豆收成预估下调至4,150万吨,之前预估为4,350万吨.

6、《油世界》将阿根廷2011/2012年大豆收成预估下调至4,250万吨,之前预估为4,400万吨,因为乾旱损及收成.

7. 美国农业部公布,截至周日,美国大豆完成种植率为6%,创年内这个时间段最快的种植速度记录,且高于分析师平均预估的4%.

8. 中国储备粮管理总公司周一公布,该公司已准备购买美国玉米,只要价格具有吸引力.

小结：USDA报告整体利多农产品，尽管近期宏观利空对农产品冲击，但是豆类大趋势依然看涨。

棉花：

1、24日主产区棉花现货价格：229级新疆21092，328级冀鲁豫19433，东南沿海19419，长江中下游19319，西北内陆19321。

2、24日中国棉花价格指数19337(+6)，2级20655(+12)，4级18565(-2)，5级16793(+0)。

3、24日撮合5月合约结算价20016 (-31)；郑棉1209合约结算价21200（-120）。

4、24日进口棉价格指数SM报108.07美分(+0.78)，M报104.14美分(+0.77)，SLM报103.68美分（+0.96)。

5、24日美期棉ICE1205合约结算价89.36美分(-1.04), ICE库存121652(+1909)。

6、24日下游纱线CYC32、JC40S、TC45S价格分别至26080（+0），31090（+0），21390（+0）。

7、24日中国轻纺城面料市场总成交量693(-28)万米，其中棉布159（-5)万米。

现货棉价继续小幅下跌，纱线销售依旧清淡，厂家以消化库存为主；外棉方面，受获利了结打压，ICE期棉收低，5月合约开始交割；由于进口配额下发仍然无期，短期抛储也无可能，国内棉花需求略有提升，但期货升水仍然存在，短线多空要注意控制风险。

甲醇：

1. 布伦特原油118.16（-0.55）；

2. 江苏中间价3070（+10），山东中间价2810（+0），西北中间价2425（+25）

3. CFR 中国401（+5），完税3153.48；CFR 东南亚392（+5）；

FOB 鹿特丹均价319（+7）；FD 美湾120.5（+1.25）

4. 江苏二甲醚价格4350（-0）；

5. 华东甲醛市场均价1325（+0）；

6. 华北醋酸价格3150（+0），江苏醋酸价格3150（+0），山东醋酸价格3200（+0）；

7. 张家港电子盘收盘价3010（-0），持仓量13052；

8. 截止4 月19 日，华东库存46.7 万吨（+1），华南库存13.8（-2.5）；

9. 2 月份甲醇进口量39.14 万吨（-0.87），国内产量212.5（+22.474）；

伊朗问题以及近期较多的外盘装置检修提振外盘价格，跟随欧美价格的走高，近期CFR中国价格稳步抬升，受此影响港口货物成本线有所上扬，此支撑现货价格，配合港口目前并不算高的库存数据，预计短期港口现货仍将坚挺，下行空间有限。而随着部分装置的季节性检修，山东和西北等内陆地区现货价格也小幅上行。综合判断，现货价格坚挺，期现价差低位的大背景下，预计短期ME1205仍将维持坚挺，而1209随着期现的逐步缩小，下行空间也相对有限，短期预计甲醇价格仍将震荡偏强，操作上建议投资者低位可吸纳多单。

LLDPE:

1、连塑外盘价格保持坚挺，现货价格中长期仍有抬升空间，但短期承压。

2、华东LLDPE现货价区间10200-10500。LDPE华北市场价10900（-150)，HDPE华北市场价11500（-200），PP华北市场价11500（+0）。石脑油折合连塑生产成本约11266。

3、隆众报东南亚进口LLDPE中国主港价1462（+0)，折合进口成本11624。华东进口的LLDPE价格为10200-10350元/吨。近期乙烯价格高位，国外生产亏损将限制进口量，且进口倒挂，有利于去库存。

4、交易所仓单量1299（+46）。

5、从全年角度来看，目前连塑亏幅过大，连塑亏损有一定的回归需求，且现货库存持续下降， 4月例行检修加上进口量也将有所下滑，供应受限支撑连塑价格，但是近期需求逐步走弱，现货价格难有抬升动力，鉴于长期亏损格局，中长期看连塑主力10500价位附近将具备买入价值，建议依托10500进行逢跌买入操作，止损点10000，正常情况下，连塑1209难以跌破10300。

pvc：

1、东南亚PVC均价1067美元(+0)，折合国内进口完税价为8372。

2、远东VCM报价885美元(-0)。

3、华中电石价3725（+0），西北电石价3500(+0)，华北电石3825(+0)。

4、易贸报价：电石法PVC：小厂货华东6662-6688，大厂货华东价6688-6696；

乙烯法PVC：低端华东市场价6900-7050，高端华东市场价7100-7300。

5、华东32%离子膜烧碱910（-0），华北离子膜烧碱805（+0）。

6、华东液氯575（-0），华北液氯300（+25），华中液氯300（-0），西北液氯350（-0）

7、折合成月均期限价差，1209合约（PVC1209-广州电石法市场价）+41.49

8、交易所仓单3424张，加610张。

9、1月份PVC产量109.1，2月份PVC 产量107.2 万吨，2月份PVC纯分进口9.07万吨，出口1.76万吨；1-2月份烧碱产量累计392.1万吨；2月份烧碱出口12.2万吨，同比增长17.7%；固碱出口2.7万吨，同比略有下降。

10、现货价格持稳，体现需求逐步起色；电石价格略有上涨，但难以顺畅传导至下游；烧碱行情看好，价格略有走高；此情况下，PVC产量高企成为现货上涨的阻力。期货方面，在基本面基本维稳的情况下，近日价格随宏观面上下震荡，在7100以上，抛空安全边际较高，注意止盈。

燃料油：

1、美国原油原油期货结算价温和上扬,受助于美国股市上涨且美元下跌.

2、美国天然气：上周库存高于近5年均值近57.7%（-1%），库存状况有所好转。

3、亚洲石脑油利润率周二从三周低点反弹,升至三日高位每吨149.30美元,跨月价差升水保持在坚挺的水平上,因供给紧张之际需求却很稳健。

4、WTI原油现货月（6月）贴水0.40%(-0.03%)； Brent 现货月（6月）升水0.19%（-0.05%）。伦敦Brent原油（6月）较美国WTI原油升水14.61美元（-0.99）。

5、华南黄埔180库提价5525元/吨（+0）；上海180估价5675（+0），宁波市场5660（+0）。

6、华南高硫渣油估价4285元/吨（+0）；华东国产250估价5240（+0）；山东油浆估价4650（+0）。

7、黄埔现货较上海燃油9月升水52元（+32）；上期所仓单30600吨（-200）。

小结： WTI现货月贴水处于1个半月高位；Brent 现货月升水回落；伦敦柴油现货月升水高位持稳，美国汽油现货月升水回落，取暖油贴水回落。美国天然气上周库存数据有所好转。石脑油裂解价差回升至1周高位。近期华南和华东燃料油现货有所下跌。

焦炭：

1、焦炭市场弱势下行，成交情况一般。据市场了解，连云港地区冶金焦下调10-30元/吨，一级冶金焦2030元/吨，准一级冶金焦2000元/吨。国内炼焦煤市场维稳运行，成交依然较为清淡。

2、天津港焦炭场存175万吨（+1），秦皇岛煤炭库存541万吨（-8）

3、唐山二级冶金焦出厂价格1830（0），唐钢一级冶金焦到厂价1990（0），天津港一级冶金焦A<12%,S<0.6%, 出厂价2030（0），秦皇岛5800大卡动力煤平仓价845（0），临汾主焦精煤车板价16800（0），澳大利亚主焦煤1700（0）

4、因钢材需求不理想，以及焦煤价格表现疲弱，焦炭不被看好。

白糖：

1：柳州中间商新糖报价6595元/吨; 12044收盘价6619（-6）元/吨，12054收盘价6640（-1）元/吨,12094收盘价6673（-11）元/吨；柳州现货价较郑盘1205升水-8（+11）元/吨，昆明现货价较郑盘1203升水-78（+11）元/吨 ；柳州5月-郑糖5月=37（+10）元，昆明5月-郑糖5月=-70（+8）元；注册仓单量1806（-220），有效预报2241（+0）；广西电子盘可供提前交割库存26230（-3280）；

2：ICE原糖5月合约上涨0.41%收于22美分，泰国进口糖升水0.9（-0.05），完税进口价5583元/吨，进口盈利1012元，巴西白糖完税进口价5894吨，进口盈利701元，升水0.75（+0.5），分月盘面进口盈亏见每日观察；

3：根据中糖协公布的截至3月末的产销数据 ，全国已累计产糖1074.545万吨，同比增加94.125万吨，累计销售食糖465.06万吨，同比增加17.2万吨，产销形势略有好转；

4：ISO经济学家预估2011/12年度全球市场过剩量可能超过600万吨；印度2012/13年度糖产量预计至少为2500万吨；孟加拉国推迟白糖进口招标会，因企业库存高企；ISO预估2012/13年度全球糖市供应过剩量将减半至300万吨；印度高官预估印度2012/13年度糖出口料为300万吨；南非2012/13年度糖产量料为218.8万吨；

5：多头方面，华泰增仓2027手，万达减仓2738手，空头方面，万达增仓4119手，华泰减仓4628手，中粮增仓3479手，道通增仓4569手；

6：截止4月20日，广西全区累计榨蔗5721万吨，同比增加182万吨，截止4月20日广西已经有100家糖厂收榨，尚未收榨的3家糖厂预计在明后两天会陆续结束榨季生产；初步统计，海南全省本榨季入榨甘蔗265.18万吨，同比增产43.92%；产糖31.09万吨，同比增产37.14%；产糖率11.72%，同比下降0.58%；新疆收获甜菜413万吨，同比增长8%，产糖47.17万吨，同比增长4%；内蒙古收购甜菜111.4万吨，产糖13.7万吨，平均菜丝含糖14.917%；黑龙江累计收购甜菜285万吨，产糖28.38万吨；

小结：

A：白糖月差走弱，需要调整，关注巴西情况；

B：现货回暖之后略显疲软，郑盘远月有回调压力；

玉米：

1．玉米现货价：济南2360元/吨，哈尔滨2220元/吨，长春2290元/吨，大连港口新作平舱价2430（+0）元，深圳港口价2500（+0）元/吨，南北港口价差70（+0）元/吨；大连现货对连盘1205合约升水-15（+12）元/吨，长春现货对连盘1205合约升水-155（+12）元/吨；大商所1209合约与JCCE1208合约大连指定仓库交货价价差为14元/吨；

2.5月CBOT玉米到岸完税成本2425.49（+17.12）元/吨，7月CBOT玉米到岸完税成本2404.44（+15.5）元/吨，12月CBOT玉米到岸完税成本2215.93（+22.48）元/吨；

3.玉米淀粉均价3100元/吨，玉米蛋白粉均价4230元/吨，吉林酒精价格6300元/吨，DDGS均价2070元/吨；仔猪均价32.5元/公斤，毛猪均价14.48元/公斤，蛋鸡均价6.92元/公斤，活鸡均价9.89元/公斤

4．北方港口库存218万吨，南方港口46.4万吨，大连商品交易所玉米仓单785（+0）张；

5．春耕临近，气温转暖，农户及部分小粮贩加快余量销售速度；据悉，黑龙江省农户存粮水平在10%，吉林省存粮水平为30％，辽宁省存粮水平为20%，华北地区农民的整体存粮水平约为50%；

6．持仓方面：总持仓：894036（+904）张，空头：国投、中粮、摩根大通减仓；

小结

近期国家大幅下调燃料乙醇的财政补助，调高玉米深加工产品增值税税率，关注深加工利润，生猪养殖利润，玉米小麦比价等情况

早籼稻：

1．稻谷价格：早籼稻，长沙2570（+20）元/吨，九江2580（+0）元/吨，武汉2570（+0）元/吨；中晚稻，长沙2730（+0）元/吨，九江2720（+0）元/吨，武汉2720（+0）元/吨；粳稻价格，哈尔滨2940（+0）元/吨，南京2920（+0）元/吨；长沙早籼稻价格对郑盘1205合约升水-120（+6）元；

2.稻米出厂价：早籼米，长沙3690（+0）元/吨，九江3670（+0）元/吨，武汉3700（+0）元/吨；晚籼米，长沙3960（+0）元/吨，九江3980（+0）元/吨，武汉3940（+0）元/吨；

3．注册仓单266（+0），有效预报0（+0）；

4．国家2012年最低收购价2400元/吨；

5．持仓方面：总持仓52462（+618）张，空头：大连良运增仓；

小结

目前市场上流通籼稻粮源偏紧，每年4,5月是储备稻谷轮出相对集中期，市场粮源供应或将增加，长江流域进入栽插期，关注2012早籼稻生长情况。

麦子：

1．菏泽普麦价格2160（+0）元/吨，10年强麦仓单价格价格2400（+0）元/吨，菏泽普麦较郑盘1205升水95元，强麦仓单价格较郑盘1205升水121元。

2．济南面粉价格2640元，次粉均价1762元/吨，麸皮均价1550元/吨；

3．强麦仓单13926（+0）张，其中2010年度5532（+0）张，2011年度8394（+0）张，仓单预报4993（+0）张；

普麦仓单：982（-328）张，仓单预报0（+0）张，其中2011年度402（-328）张，2012年度580张

4．持仓方面：总持仓：504716（+23834）张，多头：永安、中证加仓，空头：大连良运、北京中期、华泰增仓；

5．据悉，2010年产最低收购价小麦销售底价统一调整为2040元/吨，与2012年最低收购价拉平；18日临储小麦竞价销售会成交清淡，郑州成交率1.28%，安徽1.01%

6.目前正值冬小麦生长关键时期，气象条件有利小麦生长；

7.2012年3月中国小麦进口量536262吨，同比增加612.17%，1-3月共进口1121115吨，同比增加347.59%

小结：

11年仓单价格在2430-2480之间，关注强麦9月的安全边际，明年现货预期相对充裕，有一定下跌的驱动； 关注新年度小麦托市政策。

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