4月中旬以来，三大油脂期价上行受阻，期价展开高位震荡行情。发改委约谈油脂企业和国内压榨利润持续回升，导致油脂供应增加对油脂期价上行形成压力，全球油脂油料供给减少的预期越来越强，为油脂期价上涨提供了长期利好支撑。在上有压力下有支撑的情况之下，油脂期价高位震荡或将持续，建议趋势投资者观望为宜。

发改委约谈油脂企业，政策面压制油脂期价上涨。4月初，国内两大主要食用油供应商金龙鱼和福临门宣布花生油和菜籽油售价提高8%。两大油脂供应商提价之后，截至4月6日，全国主要批发市场花生油、菜油、豆油价格分别上调0.12%、0.21%、0.33%。油脂率先上涨带动居民其他消费品价格集体上涨，宝洁洗化用品和奶制品也纷纷提价。为了稳定物价，4月10日，发改委紧急约见17家行业协会，明确要求油脂企业在未来的两个月内暂缓涨价。去年发改委约见油脂企业之后，油脂期价展开半年之久的震荡行情，可见约谈对油脂期价的压制作用比较明显。

国内压榨利润持续回升，企业进口压榨积极性提高。以大豆进口大省广东省为例，截至4月20日，广东进口大豆理论压榨利润约为392元/吨左右。从历史数据来看，当压榨利润达到200元/吨，油厂就会提高开工率。在当前压榨前景下，国内油厂压榨积极性较高。而受前期国内月度进口大豆量持续减少影响，国内进口大豆存量相对有限，为保证后期经营需要，企业大豆进口的意愿增强。国家粮油信息中心近日表示，4月份我国预计进口463万吨大豆，远高于上年同期的388万吨。5月大豆进口量可能为520万吨，第二季度累计为1530万吨，高于第一季度的1333万吨。随着国内大豆进口预期及压榨意愿的增强，油脂供应量将会持续增加，油脂期价面临的压力加大。

全球油脂油料供给减少预期，对油脂价格形成支撑。首先，南美大豆减产已成定局。油世界近日发布报告，将阿根廷2012年大豆产量预估再次下调100万吨，同时将巴西大豆产量预估再次调降50万吨。其次，北半球新季大豆种植面积仍存在下调的可能。截至4月15日当周，美国玉米种植率为17%，去年同期为5%，五年均值为5%。受前期玉米种植收益高于大豆影响，美国农户种植玉米的意愿较高，高于历史同期的种植进度使玉米种植面积有进一步增加的可能。最后，全球新季油菜籽供给减少预期强烈。油菜籽主产区东欧预计2012年新季菜籽产量仅1890万吨，低于前期1920万吨的预期。而郑州商品交易所组织的油菜生长情况考察报告显示，由于小麦的种植收益相对较高，国内油菜籽主产区油菜籽种植面积连续下降。以菜籽主产省湖北省为例，小麦的收益为360元/亩，油菜籽的收益为229元/亩，农民改种小麦使得油菜籽种植面积持续下降。

综上所述，发改委约谈和压榨利润回升给油脂期价带来一定的压制，但是全球油脂油料供应趋紧的格局已经形成，给油脂期价带来基本面的上涨支撑。（作者系格林期货分析师）