伦铜在4月10日成功跌破前两个月的震荡区间，顺势下探黄金分割线，之后进入区间7878元~8265元震荡。短期维持震荡是因为目前处于铜的传统消费旺季，而随着季节性因素消退，期铜仍将维持下行的中线趋势。

全球经济前景仍不明朗。国际货币基金组织（IMF）最新发布的《世界经济展望》，预计2012年和2013年全球经济增速分别为3.5%和4.1%，比2012年1月份的预测值分别上调了0.2个百分点和0.1个百分点。但是全球经济形势依然不明朗。首先，美国最近公布的经济数据大多弱于预期或低于前值，这表明美国经济增长放缓的风险加大；其次，尽管欧元区正在加强金融防火墙的建设并力促财政预算改革，但是仍难以解决持续增长和预算削减、财政紧缩之间的矛盾，且目前存在大量的到期债务，公债收益率的上升也增加了债务国应对欧债危机的难度；再次，中国经济运行存在下行压力，外需持续低迷导致出口不景气拖累经济发展。

铜需求旺季不旺而国内产量增加。尽管根据中国精炼铜产量和进出口量等数据的计算，一季度中国铜表观消费量同比增长达37.2%，但是这并不能表明中国铜实际需求旺盛。首先，从库存上看，上海期货交易所库存依然维持在20万吨上方，而保税区铜库存则是达到了60万吨；其次，建筑业对铜需求约占到了中国总需求的20%，但房地产调控政策依然没有放松；家电消费依然疲软，商务部发布的一季度家电业统计数据显示，一季度家用电器销售额同比下降5.8%；第三，以制造业为主体的中国铜需求约占全球总需求的40%，从汇丰中国4月制造业采购经理指数（PMI）走势疲弱来看，暗示中国需求前景不容乐观。需求不旺，国内精铜产量却保持增长，国家统计局最新公布的数据显示：中国3月份精炼铜产量为51万吨，同比增长8.5%；1~3月总产量为138.5万吨，同比增加9.8%。

美国房地产市场有所好转或提供短期支撑。美国最新公布的房地产数据显示，美国2月房价10个月来首次上升，美国3月新屋销售优于预期，这将增加铜需求。另外，伦铜库存从年初以来，下降幅度近1/3。伦铜库存数据显示，铜注消仓单占总库存的40%左右，为8年的高位，这表明目前铜需求短期好转。

综上所述，近期全球宏观经济仍不明朗，利空经济数据频出，一度引发市场恐慌，使得期铜跌破了前期震荡区间。中国铜消费旺季不旺，而供应增加将使期铜反弹乏力。中国铜消费旺季且美国房地产好转可在短期内抑制铜价大跌，因此，短期铜价将维持震荡走势，等待中国铜消费旺季因素退去，期铜将继续承压下行。（作者系金元期货研究员）