三大钢5月价格政策点评:调价政策符合预期，钢价上涨缺乏支撑

宝钢股份4月12日出台5月份价格政策，除无取向电工钢下调200元/吨外，热轧、冷轧、酸洗、镀锌等主流产品出厂价格均维持4月份价格不变。

武钢股份4月16日出台5月份价格政策，热轧普碳、低合金、优碳、造船用热卷出厂价格上调40元/吨，热板卷上调60元/吨，其他产品上调0-50元/吨；无取向硅钢方面，中低牌号出厂价格下调100元/吨，其他牌号下调200元/吨；线材方面，钢帘线、焊接钢、电缆线、弹簧钢等出厂价格维持不变，其他产品上调50元/吨；冷轧、中厚、镀锌、镀锡、彩涂、酸洗、型材及取向硅钢价格维持不变。

鞍钢股份4月23日出台5月份价格政策，热轧板卷上调30-50元/吨；热轧酸洗上调80元/吨；冷轧除个别品种下调之外基本维持不变；冷硬上调0-30元/吨；中厚上调30元/吨；线材上调100元/吨；电工钢下调200元/吨；镀锌、镀铝锌、彩涂价格维持不变。

投资提示:

此次宝钢、武钢、鞍钢价格政策大部分维持平盘，部分品种有升降。宝钢继4月份继续开出平盘，仅无取向硅钢下调200元/吨，显示出宝钢对后市的谨慎态度；之后武钢出台价格政策，基本跟随宝钢平盘政策，仅部分品种小幅上调，而冷轧、中厚、取向硅钢、型材、镀涂等均维持不变；最后调价的鞍钢也仅小幅上调了热轧、中厚价格，并下调电工钢价格。

本次宝钢、武钢、鞍钢的平盘价格政策符合市场预期，主要原因在于国内真实需求仍低于预期，钢价上涨缺乏支撑。经历先前3个月稳中有涨的价格政策，此次市场普遍预计三大钢会以平盘政策来观察下游真实需求复苏情况之后再做价格方向的判断；同时，4月国内日均粗钢产量继续上升，产能的释放使得钢价上涨缺乏支撑。

出厂价格与市场价格价差略高于历史平均水平，反映目前需求尚可，但钢材价格的大幅上涨仍然需要强劲的下游需求支撑。据测算，2010-2011年宝钢热、冷轧价格与市场平均价差分别为1172、879元/吨；武钢为1453、707元/吨；鞍钢为27、35元/吨。目前宝钢、武钢、鞍钢的出厂价格与市场价价格的价差相比，绝大多数品种仍然小幅高于两年的历史平均值；反映目前需求尚可，但钢材价格的大幅上涨仍然需要强劲的下游需求支撑。

下调行业评级至“中性”，关注板块内低估值的防御品种。目前粗钢产量大幅回升，而下游需求虽处于环比回升阶段但相较产量上升略显不足，钢铁行业毛利持续改善基本告一段落，后期产量压力降持续体现，压缩行业利润，因此下调行业评级至“中性”评级；建议关注板块内的低估值的防御品种，首推低估值的宝钢股份。