每日宏观策略观点：

1、美国：美联储昨日形容美国经济为温和扩张，同3月声明一致，并称失业率已经下降但仍处高位，此外通胀上升，但大致归咎于能源成本增加，这对物价的影响只是暂时性的，经济状况"可能需要美联储维持异常低利率直至至少2014年底"。但美联储主席伯南克称，如果需要，美联储仍准备采取更多举措以确保复苏继续，第三轮量化宽松政策依然在议事日程上；美国3月耐用品订单下滑4.2%，预估为下滑1.7%，前值为增长2.4%。

2、本周市场重点关注前瞻：

周四（4月26日）：欧元区4月消费者信心指数终值，上月值-19.8，预期值-18.7；美国3月NAR季调后成屋签约销售指数月率，上月值-0.5%，预期值+0.5%；美国联邦公开市场委员会（FOMC）于00：30宣布利率决定，随后的2:15美联储主席伯南克将主持媒体简会；

周五（4月27日）：美国第一季度劳工成本指数季率，上期值+3.0%，预期值+2.3%；美国第一季度实际GDP初值年化季率，上期值+3.0%，预期值+2.3%；美国4月密歇根大学消费者信心指数，上期值75.7，预期值76.2；

股指：

1、上证综指报2406.81点，上涨0.75%，沪市成交1131亿元；深证成指报10162.01点，上涨1.20%，深市成交826.3亿元。沪深300收2625.99，跌0.81%。

2、美国联邦储备委员会２５日发布声明称，将维持现有的高度宽松货币政策，将联邦基金利率维持在零至０．２５％区间至少到2014年下半年。美股周三高开高走。苹果一季度业绩超过预期提振了投资者信心，纳斯达克指数大涨。

3、兴业银行和深发展昨日发布一季度业绩报告显示，兴业银行一季度实现净利润82.88亿元，同比增幅为58.74%。深发展今年首季合并实现归属母公司净利润34.29亿元，同比增长43%。

4、据传，证监会主席郭树清和银监会主席尚福林已达成一致，信托公司的证券账户即将放开，同时放开的还有PE和IPO等新业务。

5、截至25日，大部分房企2011年的业绩已经披露完毕。北京中原市场研究部的一份报告称，在近140家上市房企中，已经公布年报的125家企业，合计负债达到了创纪录的1.33万亿元。

橡胶：

1、2012年3月份，中国生产子午线轮胎外胎3499万条，同比增长6.25%。1-3月，产量9344万条，同比增长5.97%。

2、现货市场方面，华东国产全乳胶报价28500/吨（+0），泰国3号烟片报价29700元/吨（+0）。交易所仓单11135吨（-410）。

3、SICOM TSR20进口折算成本27221（-5，公式有调整），进口盈利1279（+5）；RSS3进口折算成本30607（+67）

4、青岛保税区价格：泰国3号烟片胶报价3740美元/吨（-20）；20号复合胶美金报价3690美元/吨（-20），折人民币价27166（-182）

5、泰国生胶片106.59（+0.18），折20号胶美金生产成本3608（+14）。国内乳胶市场方面，黄春发报价19450元/吨（+0）。

6、丁苯华东报价22700/吨（-50），顺丁华东报价27000元/吨（-50）。

7、截止4月9日，青岛保税区的天胶加复合库存16.55万吨，较3月27日下降0.61万吨。

小结：3月份子午胎产量同比增长6.25%。4月上旬山东轮胎企业全钢开工有所上升，但销售和库存不如前期好。保税区库存继续下降，降幅放缓。泰国北部已陆续开割，南部待宋干节（4.13-15）后，整体较往年略有提前。全球主要产胶国产量通常于3月份见底。

贵金属：

1、美联储宣布维持利率不变，黄金一度大跌，但伯南克讲话未排除QE3，黄金强势反弹并最终收高。

2、伯南克称，如果需要美联储仍准备采取更多举措以确保复苏继续，第三轮量化宽松政策依然在议事日程上

3、美国3月耐用品订单季调后总值达2025.7亿美元，月率下降4.2%，逊于下降1.7%的预期。此外，2月的增幅亦从2.4%下修至1.9%。

4、英国一季度国内生产总值(GDP)季率萎缩0.2%，市场预期为增长0.1%；而2011年四季度GDP季率已录得0.3%的萎缩

5、道明证券表示， CFTC公布数据显示掉期交易商增加对白银期权的兴趣，这将促使白银价格大幅波动，但是涨跌不一定。

6、周四主要经济前瞻：美国上周初请失业金人数，美国3月NAR季调后成屋签约销售指数

7、SPDR黄金ETF持仓为1281.93吨（-0吨）；巴克来白银ETF基金持仓为9552.14吨（-0），纽约证券交易所铂金ETF基金持仓为47.84万盎司（-0万盎司），钯金ETF基金持仓为78.43万盎司（0万盎司）

8、美国十年期实际利率为-0.25%（-0.01）；VIX恐慌情绪为16.82（-1.28）；COMEX银库存为1.4亿盎司（-2.1187万盎司），COMEX黄金库存为1094万盎司（-5.1090万盎司）。伦敦白银3个月远期利率为0.52%（+0.00），黄金3个月远期利率为0.38%（-0.005）；上海黄金交易所延期补偿费支付：Au(T+D)-多付空；Ag(T+D)-空付多。

9、市场情绪处于高位震荡，短期黄金受QE3预期及避险情绪所左右

铜铝锌：

1、LME铜成交13.1万手，持仓26万手，增1620手。铜现货对三个月升水b90美元，库存减475吨，注销 仓单增7025吨，近日注销仓单大幅增加，欧美亚洲均呈现增加态势。沪铜本周库存减10657吨，库存依 然下降，昨日现货对主力月贴水70元/吨附近，LME升水强劲，且近期注销仓单增幅明显，虽然宏观不 稳定，但铜自身数据强劲，国内现货滞跌，废精铜价差缩减，8000美元一线有反复。

2.LME铝成交15.4万手，持仓70万手，减4179手。现货对三个月贴水C41美元/吨，库存增9325吨，注销 仓单减9650吨。伦铝库存和注销仓单都是高位。沪铝现货小幅升水，本周库存减1808吨，16000一线支 撑明显，国内现货有所走强。当前国际原铝日均产量下降明显，国内基本面也有改善，印尼禁止原矿 出口也对市场有所影响，预计内外铝价将有所反弹，高比价下外盘铝价的动力更加明显。

3、LME锌成交6.46万手，持仓26.4万手,减1381手。现货对三个月转为贴水C13.75美元/吨，库存减50 吨，注销仓单减50吨，伦锌贴水回升，注销仓单增加明显。沪锌交易所库存连续下降，本周减8301吨 ，现货贴水下降。一季度精炼锌产量同比下降，沪锌整体依然偏弱，但不宜追空，短期或有反弹需求 。

4.LME铅成交3.63万手，持仓12万手。现货对三个月转为贴水C11.5美元/吨，库存减650吨，注销仓单 增9400吨。注销仓单大幅增加，伦铅反季节强势。沪铅现货小幅贴水，交易所库存本周继续增加501吨 ，但沪铅库存整体看略降，一季度精炼铅产量同比下降，维持逢回调后买入的思路。

5.INSG:今年全球镍供应预计过剩5万吨，此前预估为过剩7万吨。

结论：外盘铜及其他多个金属注销仓单再次大幅增加，国内铜现货跌至升水，铜价虽总体偏弱，但不 宜过分追空。沪锌支撑明显，库存连续下降，短期有反弹需求。伦铅反季节强势，沪铅回调买入。

钢材：

1．昨日北京大户并未继续下调报价，而是以持稳为主，为早盘的华北市场构成一定支撑。华东、南方市场受到期货进一步下挫影响，现货心态进一步减弱，报价仍有小幅下跌。市场成交没有明显变化。

2. 3月末，保障性住房开发贷款⑤余额4306亿元，同比增长63.7%，1季度增加391亿元，占同期房产开发贷款增量的47.1%，比上年全年水平低3个百分点。

3. 据上海银监局统计，截至2011年6月末上海钢贸企业在银行的贷款余额达到1515.41亿元，比2010年末增长29.05%。有4家银行的钢贸企业贷款余额占比接近甚至超过20%，有7家银行的钢贸企业承兑汇票占比超过50%。

4.机构方面，永安减持空单，中钢增持空单。

5.前一日现货价格：上海三级螺纹4270（-10），二级螺纹4130（-10），北京三级螺纹4290（-），沈阳三级螺纹4430（-10），上海6.5高线4230（-10），5.5热轧4290（-20），唐山铁精粉1155（-），澳矿1075（-10），唐山二级冶金焦1870（-），唐山普碳钢坯3720（-）

6. 现货近期成交放缓加之宏观利空令期货弱势下行，见于矿石已转弱，钢厂已有部分毛利且已复产，若需求持续转弱则逢高建空，下行空间需视矿石供应端的变化。但现货缓跌可能性较大，目前期货贴水120点，短期或将趋于盘整。

棉花：

1、25日主产区棉花现货价格：229级新疆21092，328级冀鲁豫19433，东南沿海19419，长江中下游19315，西北内陆19321。

2、25日中国棉花价格指数19343(+6)，2级20669(+14)，4级18570(+5)，5级16795(+2)。

3、25日撮合5月合约结算价19959 (-57)；郑棉1209合约结算价21175（-25）。

4、25日进口棉价格指数SM报107.1美分(-0.97)，M报103.26美分(-0.88)，SLM报102.69美分（-0.99)。

5、25日美期棉ICE1205合约结算价88.89美分(-0.47), ICE库存126903(+5251)。

6、25日下游纱线CYC32、JC40S、TC45S价格分别至26080（+0），31080（-10），21350（-40）。

7、25日中国轻纺城面料市场总成交量748(+55)万米，其中棉布177（+18)万米。

现货棉价继续小幅下跌，纱线销售依旧清淡，厂家以消化库存为主；外棉方面，7月/12月价差交易主导市场，5月合约开始交割，ICE期棉收低；由于进口配额下发仍然无期，短期抛储也无可能，国内棉花需求略有提升，但期货升水仍然存在，短线多空要注意控制风险。

甲醇：

1. 布伦特原油119.12（+0.96）；

2. 江苏中间价3120（+50），山东中间价2830（+20），西北中间价2425（+0）

3. CFR 中国403（+2），完税3163.061；CFR 东南亚395（+3）；

FOB 鹿特丹均价321（+2）；FD 美湾120.25（-0.25）

4. 江苏二甲醚价格4350（-0）；

5. 华东甲醛市场均价1325（+0）；

6. 华北醋酸价格3150（+0），江苏醋酸价格3150（+0），山东醋酸价格3200（+0）；

7. 张家港电子盘收盘价3050（+40），持仓量13238；

8. 截止4 月19 日，华东库存46.7 万吨（+1），华南库存13.8（-2.5）；

9. 3 月份甲醇进口量49.15 万吨（+10），国内产量226.2（+13.7）；

10.伊朗问题以及近期较多的外盘装置检修提振外盘价格，跟随欧美价格的走高，近期CFR中国价格稳步抬升，受此影响港口货物成本线有所上扬，此支撑现货价格，配合港口目前并不算高的库存数据，预计短期港口现货仍将坚挺，下行空间有限。而随着部分装置的季节性检修，山东和西北等内陆地区现货价格也小幅上行。综合判断，现货价格坚挺，期现价差低位的大背景下，预计短期ME1205仍将维持坚挺，而1209随着期现的逐步缩小，下行空间也相对有限，短期预计甲醇价格仍将震荡偏强，操作上建议投资者低位可吸纳多单。

LLDPE:

1、连塑外盘价格保持坚挺，现货价格中长期仍有抬升空间，但短期承压。

2、华东LLDPE现货价区间10150-10450。LDPE华北市场价10870（-30)，HDPE华北市场价11550（+50），PP华北市场价11500（+0）。石脑油折合连塑生产成本约11168。

3、隆众报东南亚进口LLDPE中国主港价1462（+0)，折合进口成本11624。华东进口的LLDPE价格为10150-10300元/吨。近期乙烯价格高位，国外生产亏损将限制进口量，且进口倒挂，有利于去库存。

4、交易所仓单量1275（-24）。

5、从全年角度来看，目前连塑亏幅过大，连塑亏损有一定的回归需求，且现货库存持续下降， 4月例行检修加上进口量也将有所下滑，供应受限支撑连塑价格，但是近期需求逐步走弱，现货价格难有抬升动力，鉴于长期亏损格局，中长期看连塑主力10500价位附近将具备买入价值，建议依托10500进行每下100个点的逢跌买入操作，止损点10000，正常情况下，连塑1209难以跌破10300。

pvc：

1、东南亚PVC均价1067美元(+0)，折合国内进口完税价为8376。

2、远东VCM报价885美元(-0)。

3、华中电石价3725（+0），西北电石价3500(+0)，华北电石3825(+0)。

4、易贸报价：电石法PVC：小厂货华东6658-6688，大厂货华东价6688-6696；

乙烯法PVC：低端华东市场价6900-7100，高端华东市场价7150-7350。

5、华东32%离子膜烧碱910（-0），华北离子膜烧碱805（+0）。

6、华东液氯575（-0），华北液氯300（+0），华中液氯300（-0），西北液氯350（-0）

7、折合成月均期限价差，1209合约（PVC1209-广州电石法市场价）+39.64

8、交易所仓单3356张，加-68张。

9、1月份PVC产量109.1，2月份PVC 产量107.2 万吨，2月份PVC纯分进口9.07万吨，出口1.76万吨；1-2月份烧碱产量累计392.1万吨；2月份烧碱出口12.2万吨，同比增长17.7%；固碱出口2.7万吨，同比略有下降。

10、现货价格持稳，体现需求逐步起色；电石价格略有上涨，但难以顺畅传导至下游；烧碱行情看好，价格略有走高；此情况下，PVC产量高企成为现货上涨的阻力。期货方面，在基本面基本维稳的情况下，近日价格随宏观面上下震荡，在7100以上，抛空安全边际较高，注意止盈。

燃料油：

1、美国原油期货周三收涨,盘中在平盘上下拉锯,尾盘受提振走高,因美国股市上扬,美国联邦储备理事会(FED,美联储)重申低利率政策以及成品油库存减少抵消原油库存增加的影响.

2、美国天然气：上周库存高于近5年均值近57.7%（-1%），库存状况有所好转。

3、亚洲石脑油利润率已经跌至三周半低点每吨升水135.43美元，现货月升水处于半月低位。

4、WTI原油现货月（6月）贴水0.36%(-0.03%)； Brent 现货月（6月）升水0.29%（+0.10%）。伦敦Brent原油（6月）较美国WTI原油升水15美元（+0.39）。

5、华南黄埔180库提价5525元/吨（+0）；上海180估价5675（+0），宁波市场5660（+0）。

6、华南高硫渣油估价4285元/吨（+0）；华东国产250估价5240（+0）；山东油浆估价4650（+0）。

7、黄埔现货较上海燃油9月升水37元（-15）；上期所仓单30400吨（-200）。

小结： 上周美国原油库存增幅超预期，成品油降幅超预期WTI现货月贴水走强至2个半月高位；Brent 现货月升水回升至8日高点；伦敦柴油现货月升水高位略有回落，美国汽油现货月升水处于1个月低位，取暖油贴水回落。美国天然气上周库存数据有所好转。石脑油现货月升水处于半月低位。近期华南和华东燃料油现货有所下跌。

焦炭：

1、焦炭市场弱势维稳，交投气氛一般。近期，钢材市场小幅下挫，加重了钢厂打压焦炭市场的心态，目前焦企抵触心理依然较强，但是据市场来看，月底部分地区仍有小幅下降的空间。

2、国内炼焦煤市场平稳运行，交投气氛一般。近期，钢材及焦炭价格均小幅下行，钢焦采购心理较为谨慎，原料库存保持一般水平。

3、天津港焦炭场存175万吨（0），秦皇岛煤炭库存532万吨（-9）

4、唐山二级冶金焦出厂价格1830（0），唐钢一级冶金焦到厂价1990（0），天津港一级冶金焦A<12%,S<0.6%, 出厂价2030（0），秦皇岛5800大卡动力煤平仓价840（0），临汾主焦精煤车板价16800（0），澳大利亚主焦煤1700（0）

5、因钢材需求不理想，以及焦煤价格表现疲弱，焦炭不被看好。

白糖：

1：柳州中间商新糖报价6595元/吨; 12044收盘价6639（+20）元/吨，12054收 盘价6625（+25）元/吨,12094收盘价6700（+27）元/吨；

柳州现货价较郑盘1205升水-14（-6）元/吨，昆明现货价较郑盘1203升水-84（ -6）元/吨 ；柳州5月-郑糖5月=37（+10）元，昆明5月-郑糖5月=-70（+8）元；

注册仓单量1806（-220），有效预报2241（+0）；广西电子盘可供提前交割库 存26630（+400）；

2：ICE原糖5月合约上涨0.18%收于22.04美分，泰国进口糖升水0.9（-0.05）， 完税进口价5585元/吨，进口盈利1010元，巴西白糖完税进口价5896吨，进口盈 利699元，升水0.75（+0.5），分月盘面进口盈亏见每日观察；

3：根据中糖协公布的截至3月末的产销数据 ，全国已累计产糖1074.545万吨， 同比增加94.125万吨，累计销售食糖465.06万吨，同比增加17.2万吨，产销形势 略有好转；

4：Somar称，巴西甘蔗种植区本周料迎来降雨；ISMA称，截至4月22日印度糖产 量攀升13%至2498万吨；印度部长小组推迟讨论100万吨糖出口细节；泰国高官称 ，泰国2011/12年度糖产量料达1030万吨，同比增长6.2%；截至4月23日墨西哥 2011/12年度糖产量同比减少10%；

5：多头方面，万达增仓3532手，中粮增仓2126手，空头方面，华泰增仓2069手 ，中粮减仓1210手；

6：截止4月20日，广西全区累计榨蔗5721万吨，同比增加182万吨，截止4月20 日广西已经有100家糖厂收榨，尚未收榨的3家糖厂预计在明后两天会陆续结束榨 季生产；初步统计，海南全省本榨季入榨甘蔗265.18万吨，同比增产43.92%；产 糖31.09万吨，同比增产37.14%；产糖率11.72%，同比下降0.58%；新疆收获甜菜 413万吨，同比增长8%，产糖47.17万吨，同比增长4%；内蒙古收购甜菜111.4万 吨，产糖13.7万吨，平均菜丝含糖14.917%；黑龙江累计收购甜菜285万吨，产糖 28.38万吨；

小结：

A：白糖月差走弱，需要调整，关注巴西情况；

B：现货回暖之后略显疲软，郑盘远月有回调压力；

玉米：

1．玉米现货价：济南2360元/吨，哈尔滨2220元/吨，长春2290元/吨，大连港口新作平舱价2430（+0）元，深圳港口价2500（+0）元/吨，南北港口价差70（+0）元/吨；大连现货对连盘1205合约升水-5（+10）元/吨，长春现货对连盘1205合约升水-145（+10）元/吨；大商所1209合约与JCCE1208合约大连指定仓库交货价价差为25元/吨；

2.5月CBOT玉米到岸完税成本2414.85（-10.64）元/吨，7月CBOT玉米到岸完税成本2393.2（-11.24）元/吨，12月CBOT玉米到岸完税成本2205.75（-10.18）元/吨；

3.玉米淀粉均价3100元/吨，玉米蛋白粉均价4230元/吨，吉林酒精价格6300元/吨，DDGS均价2070元/吨；仔猪均价32.5元/公斤，毛猪均价14.48元/公斤，蛋鸡均价6.9元/公斤，活鸡均价9.89元/公斤

4．北方港口库存218万吨，南方港口46.4万吨，大连商品交易所玉米仓单785（+0）张；

5．春耕临近，气温转暖，农户及部分小粮贩加快余量销售速度；据悉，黑龙江省农户存粮水平在10%，吉林省存粮水平为30％，辽宁省存粮水平为20%，华北地区农民的整体存粮水平约为50%；

6．持仓方面：总持仓：952492（+58456）张，多头：浙商增仓，空头：国投、良运、国联增仓；

小结

近期国家大幅下调燃料乙醇的财政补助，调高玉米深加工产品增值税税率，关注深加工利润，生猪养殖利润，玉米小麦比价等情况

早籼稻：

1．稻谷价格：早籼稻，长沙2570（+20）元/吨，九江2580（+0）元/吨，武汉2570（+0）元/吨；中晚稻，长沙2730（+0）元/吨，九江2720（+0）元/吨，武汉2720（+0）元/吨；粳稻价格，哈尔滨2940（+0）元/吨，南京2920（+0）元/吨；长沙早籼稻价格对郑盘1205合约升水-136（-16）元；

2.稻米出厂价：早籼米，长沙3690（+0）元/吨，九江3670（+0）元/吨，武汉3700（+0）元/吨；晚籼米，长沙3960（+0）元/吨，九江3980（+0）元/吨，武汉3940（+0）元/吨；

3．注册仓单266（+0），有效预报0（+0）；

4．国家2012年最低收购价2400元/吨；

5．持仓方面：总持仓52110（-352）张，多头：国投、海通增仓，空头：金友减仓；

小结

目前市场上流通籼稻粮源偏紧，每年4,5月是储备稻谷轮出相对集中期，市场粮源供应或将增加，长江流域进入栽插期，关注2012早籼稻生长情况。

麦子：

1．菏泽普麦价格2160（+0）元/吨，10年强麦仓单价格价格2400（+0）元/吨，菏泽普麦较郑盘1205升水83元，强麦仓单价格较郑盘1205升水130元。

2．济南面粉价格2640元，次粉均价1762元/吨，麸皮均价1550元/吨；

3．强麦仓单13890（-36）张，其中2010年度5496（-36）张，2011年度8394（+0）张，仓单预报4993（+0）张；

普麦仓单：982（-328）张，仓单预报0（+0）张，其中2011年度402（+0）张，2012年度580张

4．持仓方面：总持仓：495318（-9398）张，多头：鲁证减仓，空头：大连良运、国泰、华泰增仓，国投减仓；

5．据悉，2010年产最低收购价小麦销售底价统一调整为2040元/吨，与2012年最低收购价拉平；25日临储小麦竞价销售会，郑州成交率1.72%，安徽5.33%

6.目前正值冬小麦生长关键时期，气象条件有利小麦生长；

7.2012年3月中国小麦进口量536262吨，同比增加612.17%，1-3月共进口1121115吨，同比增加347.59%

小结：

11年仓单价格在2430-2480之间，关注强麦9月的安全边际，明年现货预期相对充裕，有一定下跌的驱动； 关注新年度小麦托市政策。

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