中国原油期货难夺定价权

近日，中国证监会主席郭树清表示，从国家经济战略的高度，抓紧建设原油期货市场，逐步增强我国在国际市场上的定价能力。

他的讲话引起社会各界的高度重视，但成立原油期货非证监会一家能够办到，需要更高层出面推动。据记者了解，原油进口、销售等政策制定掌握在发改委手中，而国内原油生产、消费大头由三大油掌握，并且国家规定，进口原油只能由中石油、中石化两大公司使用，其他炼厂不得使用，因此，成立原油期货作用十分有限，国内原油期货上市，发改委、证监会、三大石油公司等都需要平衡各个方面的利害关系。

原油品种当前都无定论，入市标准、交割流程、价格形成等更无从谈起。有业内人士向记者表示，以目前原油期货上市时间还过早，有分析认为未来两年内上市几乎无望。

原油期货有期必要性

社会各界都在期盼原油期货成立。据公开资料，2011年中国石油净进口为2.63亿吨，我国原油对外依存度为56.3%。不仅如此，随着我国经济的发展，原油对外依存度将进一步扩大化；此外，与发达国家完善的战略石油储备体系相比，我国战略石油储备建设步伐虽快，但仍然处在起步阶段。截至2011年底中国石油储备能力达到40天，不及美国的1/7。

国内成品油大幅持续上调价格后，市场对发改委的调价机制产生多种质疑，并且对调价机制的改革呼声越来越高，多数人将矛头对准了国际原油，证监会主席郭树清此时表示，从国家经济战略的高度出发，证监会将抓紧建设原油期货市场，逐步增强中国在国际市场上的定价能力。

原油期货是期货的一个重要品种。与现货相对，原油期货是现在进行买卖，但是在将来进行交收或交割原油，交收期货的日子可以是一星期之后，一个月之后，三个月之后，甚至一年之后。投资者可以对期货进行投资或投机。目前世界上重要的原油期货合约有4个：纽约商业交易所（NYMEX）的轻质低硫原油即“西德克萨斯中质油”期货合约、高硫原油期货合约，伦敦国际石油交易所（IPE）的布伦特原油期货合约，新加坡交易所（SGX）的迪拜酸性原油期货合约。

期货成立的目的在于套期保值规避风险，而原油期货上市可以令国内众多无法采购到原油的地方炼厂彻底解决这个问题，君睿创智总经理王秋群告诉记者，他与地方炼厂的交流中获悉，多数厂家希望原油期货能够上市，以便通过期货市场进行实物交割。

卓创咨询认为我国原油期货推出，一则可以为我国油企提供更理想的套期保值工具；其二原油作为重要的大宗商品期货品种，与其他能源、化工期货品种组合，新增大量套利和投机的机会，国内投资者投资渠道大增；更为重要的是，世界可以通过中国原油期货倾听中国能源行业的声音，提高中国在世界原油市场上的地位。

原油如果可以成功在期货交易所上市，对国内的原油供应有一定的帮助，据王秋君分析，期货市场只要在上市之前做足准备功课，令国外交易商入市，活跃原油期货交易盘，那么对我国的原油供应可以起到很好的保障，当然，交易活跃对形成中国的原油价格也是有利无害的，中国作为全球第二大石油消费国，如果石油企业都参与到原油期货市场中来，那么中国原油期货价格将会成为一个影响亚洲能源市场的风向标。

如果原油期货成立，地方炼厂预计会成为国内交易市场中的主流力量，地方炼厂需要这样一个可以采购到资源的交易环境，而三桶油估计参与进来的可能性不大，三桶油尽管有部分资源需要进口，但多数资源可以自我解决，只是需要通过原油期货市场可以达到与国际原油期货市场抗衡的一个价格杠杆，而降低进口资源的成本。

需破除制度掣肘

原油期货成立的条件目前来说在国际市场上有三个明显的标志，市场波动快，涨跌变化迅速令市场对投机与套期保值都较青睐；市场容量大，大量的买家与卖家积极参与；实物可以替代，具备交割必要性与充分性。

王秋君认为，现在我国完全不具备任何成立原油期货条件，尽管国人都知道原油期货成立的重要性，但重要性不表示可以上市的成功性，国内原油每月都有固定的交易价格，并且原油在国内不具备市场流通性，投机交易更不可行。当前国内原油属于非市场交易商品，除三大央企外，多数地方炼厂难以购入到所需的原油加工量，但国内是否会让地方炼厂大力发展原油加工，与三大石油央企产生对抗？

我国原油的进口权依然仅仅掌控在中石油、中石化等5大央企手中。虽然根据我国入世承诺，自2002年起，允许非国营贸易企业从事部分数量原油的进口，并逐年增加配额。但根据目前的原油进口政策，这部分进口原油并不能直接进入市场流通，不得供应给地方炼厂或流通。而只能交由两大巨头的炼油厂进行加工。

但原油期货成立的前提是原油可以自由流通，都可以买卖并占有，而我国目前的原油形势与此完全相反，原油的上游开采全部掌握在中石油、中石化和中海油手中，进口原油也只能供中石油、中石化和部分国企加工。在此条件下，地方炼厂既没有权力开采，也没有权力购买使用，仅能购买并加工燃料油。

中石油，中石化与中海油三大集团内部调拨价与市场价格相距甚大，上市后调拨价与期货形成价格将造成诸多的矛盾，三大集团不会舍弃调拨价资源而进行期货市场的交易。

多数厂家对原油期货上市表示悲观，认为如果原油可以顺利期货上市的话，那么原油现货也应当是放开才对，否则，地方炼厂如何有资源进行期货的交割呢？地炼企业之一的山东垦利石化原董事长黄传宝认为，原油作为重要品种，国家不可能放开，依然实行管制政策，对地方炼厂依然会实现配额制，目前我国炼油产能严重过剩，国家对炼化的监管只能会更严格，在我国实行真正意义上的原油期货，还有很长的路要走。

因此，卓创资讯认为，目前完全放开金融市场、原油市场以及成品油市场这些环节仍然不现实，在此情况下，中国原油期货的推出将面对诸多困难，必须由许多创新来实现；此外，中国原油期货市场的推出以及发展，还应受到其他亚洲国家以及邻国的支持。这需要在期货制度方面给予这些参与者更多的利益，以寻求更多的支持。

原油期货作用有限

原油期货即使推出，作用会有多大，业内人士一直表示怀疑。

中期期货一位毛姓原油期货分析师告诉记者，原油期货面临许多待解的问题，如果这些问题不能解决，不但上市交易的可能性不大，即使上市，作用也极为有限。

他认为建立原油期货是以美元计价还是以人民币计价，这都是重要的问题。同时交割原油品质即基础油也是关键问题，以中国大庆的原油为标准油还是以其他产地的油为标准，这都是期货的必需条件。同时这一问题牵扯多个部委，如何协调这一问题也是关键。

证监会有推动原油上市的动力，通过原油期货可以做大做强交易所规模，但原油期货关键问题涉及各部委的权力分配问题。证监会虽有动力，但发改委、两桶油没有多大动力，我国是原油进口国，期货涉及交割问题，如果进口权没有放开，则别的油商手里没有原油，到时无法交割。而拥有原油的两桶油因有固定的原油，再加上我国目前的定价机制，如果炼油亏损，可以提价弥补，因此两桶油必然没有积极性。

但原油期货在中国上市的前景并不被看好，目的在于争夺亚洲能源话语权，但国内燃料油市场推出近8年来，交易疲软程度大家都有目共睹，尽管在上市之初，国内实业公司都有积极参与其中，但经过一段时间的入市交易和实物交割以后，才发现市场的产品性能与现货同等价位的质量相差甚远，令多数下场交易者黯然离市出场。

现在原油与燃料油的市场放开程度也不一样，对原油的需求者只有国内的炼油企业，在一定程度上交易者本身就弱于燃料油，燃料油市场的贸易商在国内的数量是炼油企业的六倍，因此，多位专家向记者表示，基本上可以推断原油市场的交易活跃程度不会乐观。

同时国际市场与国内的时差也是一个问题，要达到国内原油上市的目的争夺亚洲能源话语权，那么必须要让国际投资者入市，交易活跃，市场容量大，才会形成一个较透明的贴近市场的中国价格，如果没有国外投资者的参与，只有国内三桶油及地方炼厂的参与，那么形成的价格有可能是三桶油价格。

据业内人士推测，原油期货市场预计在上海期货交易所上市的可能最大，上海在积极打造国际金融中心，并且燃料油作为原油炼制工艺中的一个下游产品早在2004年8月25日就早在上海期货交易所上市，尽管交易疲软，但毕竟已经为能源类的油品交割准备提供了很多的案例资料借鉴。

责任编辑：翁建平

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