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马智飞

上海八十一鼎投资管理有限公司 董事长

1996年16岁就开始做股票，2003年大学毕业做证券研究员。2005年9月开始做期货，2006年开始在期货市场持续盈利，除了2009年15%左右的收益，其他年份都是100%以上的收益。

以对冲套利为主，单边投机为辅，最大回撤控制在10%左右。

访谈精彩语录：

市场具有周期性的一面深深地吸引了我。

期货市场要比股票市场公平，但操作成功率并不比股票高。

9年的投资生涯使得自身对于市场周期的理解进一步加深。

在出现亏损后开始疯狂学习资金管理方面的知识，这样才使得自己得以在短时间内出现稳定盈利。

操作大资金趋势单边仓位最好不要超过35%，而单个品种持仓最好不要超过10%。

控制风险最好的方法就是控制仓位，把期货当成现货来做。

投资组合中主要以风险小、稳定回报的品种为主，快速盈利的品种为辅。

期货市场可以通过控制风险的方式实现复利增长。

随着资金的增长，我发现单边交易对于大资金而言风险有点大，所以主动选择了对冲交易。

两者（单边投机和双边对冲）最大的差别是波动率不同，对资金曲线的影响也不同。

我在把握十分大的时候会做10%以下仓位的单边交易。

单边投机作为总资金的骑兵，对冲套利则作为步兵。

我认为做套利也是存在风险的，介入的时机十分重要。

主要关注各个品种的供需关系，如历年库存、库存消费比以及最新的动态变化等。

主要对形态和历史走势研究较多，对于量能关注的并不是很多。

主要是通过基本面研究确定市场大方向，确定机会后通过技术面来选择市场入场点。

我们当前的套利持仓周期一般都在一个月左右。

当前我所做的对冲套利主要是有内在联系的套利。

程序实际上是把人的思想转变为机器语言。

希望能成为一家诚信、持续、坚韧、分享的中国投资公司。

当前期货行业的规模越来越大，管理层对于其支持程度也在增加。

八十一鼎接下来会向机构合作方向发展，但规模不想做的太大，控制在合理的规模就好。

若要联系马智飞-八十一鼎投资，与其探讨资金合作，期货中国网可为您预约，电话：021-37699891（该电话中午、下午和晚上有人接听）

期货中国1、马总您好，感谢您在百忙之中接受期货中国网的专访。您从16岁开始就做股票了，当时您是在怎样的境遇下接触到股票的？金融市场哪些方面的魅力吸引了您？

马智飞：当时我初中刚毕业，我父亲是经纬纺机职工，经纬纺机上市给我提供了进入股市参与投资的机会。主要是感觉到这个行业能赚钱，同时市场具有周期性的一面深深地吸引了我。使我到目前为止一直在感悟周期。

期货中国2、您从接触、参与股票市场到现在已经16年了，您感觉在中国的股市获得盈利难度大不大？对普通投资者来说，股市更公平还是期市更公平？

马智飞：我认为在证券市场，对于普通中小投资者每年获益的难度很大。首先没有机构投资者第一手的调研资料，其次对于股市内在的运行机制基本上完全不知道，所以很难获得利润。期货对于股票来说，具有双边效应，多头和空头均有市场主力，所以期货市场被长期操纵的概率并不是很大，这一点上讲，期货市场要比股票市场公平，但操作成功率并不比股票高。

期货中国3、您2005年9月开始做期货，2006年就实现了盈利，似乎比很多人都少走了弯路，请问，当时您为何能在相对较短时间内从亏损走向盈利？您感觉自己在哪些方面获得了突破？

马智飞：因为在2005年参与期货时，我已经有过9年的股市投资经验，同时在机构任职两年，所以对于经济宏观面，行业基本面都有系统的积累。9年的投资生涯使得自身对于市场周期的理解进一步加深。在当时最为欠缺的知识是资金管理和数学模型方面的知识。在出现亏损后开始疯狂学习资金管理方面的知识，这样才使得自己得以在短时间内出现稳定盈利。

期货中国4、您做期货十分注重风险管理，请问您如何理解期货市场的风险？就您看来，期货市场主要有哪些风险？

马智飞：我认为期货市场上的风险种类很多，有总体持仓过大的风险和单一品种持仓过大的风险两种较为常见。我认为操作大资金趋势单边仓位最好不要超过35%，而单个品种持仓最好不要超过10%。其他还有对冲套利中被强平的规则性风险等。

期货中国5、您一般用哪些综合手段控制风险？

马智飞：我认为控制风险最好的方法就是控制仓位，把期货当成现货来做。投资组合中主要以风险小、稳定回报的品种为主，快速盈利的品种为辅。给整体资金一个上限。单个品种或对冲组合一个仓位不可要过大。这样主要是为了控制在投资失利时资金回撤的幅度，把其控制在一定范围内，最好不要超过总资本的10%。

期货中国6、有人说“期货是高风险高收益的市场，想要获得高收益就必须承担高风险”，对此观点您是否认同？为什么？

马智飞：对于这种说法我不是很认同。我认为期货市场可以通过控制风险的方式实现复利增长。如索罗斯在除去几次大型的狙击活动外其他时间都在做对冲，风险是很小的。国内也有很多行业领袖通过稳健操作的方式获得了巨大的收益。

期货中国7、期货市场似乎存在两种赚大钱的模式，一种是长期赚赚亏亏、起起伏伏，一旦抓住一波历史性行情，就在短时间内翻很多很多倍，另一种是风险严格控制，资金稳步增长，最终靠长时间复利获得高收益。这两种模式都不乏成功者，您如何看待这两种模式？您觉得哪些人适合做第一种，哪些人适合做第二种？

马智飞：我觉得两种方式都非常好，都有可取之处。第一种类似于打牌只愿意赢大的，第二种类似于积小胜成大胜，都有不同的战略战术。索罗斯明显是二者兼具的，而巴菲特和彼得林奇更倾向于后者。我认为第一种人一定在个性上是十分霸气的性格，充分相信自己的判断。同时对于超级行情的形成机制也十分了解，能够及时把握。其操作策略也十分成熟，可以分批、分时、分点进场，这样可以规避资金同时进场的风险。第二种性格更为儒雅理性，操作策略也更多的是投资组合，以组合的方式推进，属于风险厌恶性交易者。