各国央行持续购买黄金，中国和印度对黄金的需求量依然较大，黄金避险与金融投资需求依然强劲，在以上三因素推动下，金价中期将再现上升格局。

自从今年2月29日黄金经历了约100美元/盎司的暴跌后，便一直处于振荡下行通道中。目前，FOMC4月政策会议已经结束，会后声明毫无新意，给出的讯息也喜忧参半。笔者认为，虽然短期黄金价格难有突破，但中期仍然具备很强的回升动能。

各国央行有意囤积黄金

流动性充斥市场令信用货币贬值预期大幅增强，避险和外汇储备多元化需求日益旺盛，黄金在各国央行的资产配置中不可或缺。IMF最新数据显示，各国央行3月份利用金价回落的良机再度大幅购入黄金。3月份全球央行黄金储备上升49.8吨，1季度黄金储备增量为55.1吨。其中，墨西哥央行3月份购入16.8吨黄金，表现最为抢眼，而该国2011年黄金购入量达到98.8吨。土耳其官方黄金储备上升11.5吨。作为近年来黄金长期买家的俄罗斯，3月份官方黄金储备上升15.6吨。和俄罗斯相似，哈萨克斯坦3月份从国内金矿购入4.3吨黄金。此外，中国、沙特阿拉伯等国家央行的美元持有量已臻高位，预计将会持续购入黄金，以平衡其包括美元与欧元在内的大量外汇储备。

在欧元区债务危机继续深化、美国通过宽松货币政策维持经济增长的背景下，央行购买黄金可能会持续很长一段时间。

消费需求下滑不足为虑

中国和印度是全球最大的黄金消费国，黄金消费旺盛一直是支撑金价的重要因素。但当前中印经济不及以往，对金价产生了一定的负面影响。数据显示，一季度中国GDP增幅为8.1%，大幅低于预期。此前中国政府已将2012年经济增长目标下修至7.5%。无独有偶，印度近日公布的GDP数据也低于预期。

但是，短期需求下滑不足威胁金价中期升势：第一，中国经济增速放缓较为适度，且主要体现在基建投资的回落上；第二，印度意外大幅降息，额外的流动性将助推该国经济发展，并增加黄金需求，而严重的通胀形势也有望倒逼金融投资需求的回归；第三，受文化影响，黄金在中国和印度的婚庆中占据特殊地位。过去的十年里，尽管全球黄金价格猛增，中印两国的黄金需求量依然大幅增加。

避险功能依然强劲

近期以金砖五国为代表的新兴经济体迎来新一轮降息周期。4月17日，印度央行不顾国内较高的通胀水平，意外宣布下调央行短期贷款利率0.5个百分点。紧随其后，巴西央行宣布降息75个基点。而中国自去年下半年就已向市场注入流动性。近期央行官员在接受访问时的讲话，也印证了国内货币政策结构性松动的未来趋势。

发达国家中，日本预计继续推行强力货币宽松措施，英国一段时期内量化宽松政策也难以扭转。美国方面，虽然经济增长不会有大的风险，QE3推出门槛很高，但高度宽松政策在所难免。日前伯南克表示，如果有必要，Fed将毫不犹豫地采取更多宽松举措支撑经济。实际上，美国政府近期也一直在为更多的宽松措施营造环境。美国总统奥巴马 17日表示，国会应立即通过新法律举措，打击油市的操纵行径。打击当前油市操作就是为控制通胀，且近月美国通胀指标皆控制良好。因此，货币宽松有望在中长期确立全球通胀升温趋势，可能使贵金属持续受益。

综合以上分析，笔者认为，伴随着全球通胀预期的升温，各国央行公开或秘密囤积黄金，黄金避险与金融投资需求有望重新回归，中期黄价可能探底回升。

（作者单位：长江期货）