每日宏观策略观点：

1、 美国： 美国房地产经纪商协会宣布，3月份成屋签约销售指数月率增长4.1%，经济学家对此的平均预期为月增1.0%；美国劳工部报告，在截至4月21日一周里，初请失业金人数较前一周下降1千人，经季调后降至38.8万。此前一周的人数今日被上调至38.9万人，原值为38.6万人。

2、 欧洲：国际评级机构标准普尔宣布，将西班牙长期主权信用评级从A下调至BBB+，将该国短期主权信用评级从A-1下调至A-2，均维持负面展望；4月份欧元区消费者信心指数从3月修正后的94.5降到了92.8，创自去年12月以来新低。

3、 本周市场重点关注前瞻：

周五（4月27日）：美国第一季度劳工成本指数季率，上期值+3.0%，预期值+2.3%；美国第一季度实际GDP初值年化季率，上期值+3.0%，预期值+2.3%；美国4月密歇根大学消费者信心指数，上期值75.7，预期值76.2；

 

股指：

1、截至收盘，上证综指报2404.70点，下跌0.09%，沪市成交1048亿元；深证成指报10201.65点，上涨0.39%，深市成交799亿元。

2、受美国成屋销售数据远好于市场预期等利好带动，美股强劲上涨。截至收盘，道琼斯工业平均指数上涨113.90点，报13204.62点，涨幅为0.87%。

3、浙江正式全面启动温州市金融综合改革试验区建设工作。国务院常务会议批准实施浙江省温州市金融综合改革试验区总体方案，确定了十二项主要任务。

4、国务院昨天向外公布了包括财税、金融、公共服务在内的一揽子支持小微企业发展的措施，旨在经济放缓时期与小微企业共渡难关。

5、2012年一季度，我国国际收支经常项目、资本和金融项目呈现"双顺差"，国际储备资产继续增长。一季度，经常项目顺差247亿美元，资本和金融项目顺差499亿美元。

橡胶：

1、全球天然橡胶第一季产量下降9.5%,降速高于预期,因泰国和马来西亚农户在价格急剧下滑之际削减产量。这促使ANRPC下调2012年产量预估至1029.7万吨,稍早预估为1,042万吨。（注：2011年产量1030.5万吨。）

2、现货市场方面，华东国产全乳胶报价28550/吨（+50），泰国3号烟片报价29800元/吨（+100）。交易所仓单11025吨（-110）。

3、SICOM TSR20结算价364（+3）折进口成本27255（+180），进口盈利1295（-130）；RSS3结算价386（+5.8）折进口成本30844（+384）。

4、青岛保税区价格：泰国3号烟片胶报价3750美元/吨（+10）；20号复合胶美金报价3710美元/吨（+20），折人民币价27272（+106）

5、泰国生胶片107.1（+0.51），折20号胶美金生产成本3634（+26）。国内乳胶市场方面，黄春发报价19500元/吨（+50）。

6、丁苯华东报价22550/吨（-150），顺丁华东报价27000元/吨（+0）。

7、截止4月9日，青岛保税区的天胶加复合库存16.55万吨，较3月27日下降0.61万吨。

小结：ANRPC下调2012年产量至1029.7万吨略低于2011年的1030.5万吨。3月份子午胎产量同比增长6.25%。4月上旬山东轮胎企业全钢开工有所上升，但销售和库存不如前期好。保税区库存继续下降，降幅放缓。全球主要产胶国产量通常于3月份见底。

 

贵金属：

1、美国初请失业金数据表现不佳，美国劳工市场仍然疲软，美指承压走低，现货金稳步上涨并显著收高。

2、美国4月21日当周初请失业金人数下降0.1万人，至38.8万人，预期为37.5万

3、美国3月NAR季调后成屋签约销售指数月率上升4.1%，远高于预期升幅的1.0%，亦为2010年4月以来最高水平

4、欧元区国家4月经济景气指数大幅下行至逾一年来新低92.8，预期为94.2，3月为94.5

5、瑞银：印度节假日期间的市场需求远低于去年同期水平，黄金购买总量疲软。

6、汇丰：今年以来全球最大的12家ETF已经累计增持黄金总计35吨

7、周五前瞻：美国第一季度实际GDP初值，美国4月密歇根大学消费者信心指数初值

8、SPDR黄金ETF持仓为1281.93吨（-0吨）；巴克来白银ETF基金持仓为9552.14吨（-0），纽约证券交易所铂金ETF基金持仓为47.84万盎司（-0万盎司），钯金ETF基金持仓为78.43万盎司（0万盎司）

 8、美国十年期实际利率为-0.24%（+0.01）；VIX恐慌情绪为16.24（-0.58）；COMEX银库存为1.4亿盎司（+4.7007万盎司），COMEX黄金库存为1099万盎司（+5.0929万盎司）。伦敦白银3个月远期利率为0.52%（+0.006），黄金3个月远期利率为0.38%（-0.001）；上海黄金交易所延期补偿费支付：Au(T+D)-多付空；Ag(T+D)-空付多。

9、市场情绪处于高位震荡，短期黄金受QE3预期及避险情绪所左右。

铜铝锌：

1、LME铜成交13.2万手，持仓25.7万手，减3231手。铜现货对三个月升水b134美元，库存减1050吨， 注销仓单减2675吨，近日注销仓单大幅增加，欧美亚洲均呈现增加态势。沪铜本周库存减10657吨，库 存依然下降，昨日现货对主力月贴水70元/吨附近，LME升水强劲，且近期注销仓单增幅明显，虽然宏 观不稳定，但铜自身数据强劲，国内现货滞跌，废精铜价差缩减，短期反弹格局。

2.LME铝成交10.9万手，持仓69.95万手，增3570手。现货对三个月贴水C41美元/吨，库存减9325吨， 注销仓单减11600吨。伦铝库存和注销仓单都是高位。沪铝现货小幅贴水，本周库存减1808吨，16000 一线支撑明显，国内现货有所走强。当前国际原铝日均产量下降明显，国内基本面也有改善，印尼禁 止原矿出口也对市场有所影响，预计内外铝价将有所反弹，高比价下外盘铝价的动力更加明显。

3、LME锌成交9.3万手，持仓26万手,减3435手。现货对三个月转为贴水C13.5美元/吨，库存减100吨， 注销仓单增9600吨，伦锌贴水回升，注销仓单增加明显。沪锌交易所库存连续下降，本周减8301吨， 现货贴水下降。一季度精炼锌产量同比下降，沪锌整体依然偏弱，但不宜追空，短期或有反弹需求。

4.LME铅成交4.4万手，持仓12万手。现货对三个月转为贴水C7美元/吨，库存减1250吨，注销仓单增 450吨。注销仓单大幅增加，伦铅反季节强势。沪铅现货小幅贴水，交易所库存本周继续增加501吨， 但沪铅库存整体看略降，一季度精炼铅产量同比下降，维持逢回调后买入的思路。

5.IAI:全球3月铝库存减少6.5万吨至232.4万吨，较去年同期下降28.2万吨。

结论：外盘铜及其他多个金属注销仓单再次大幅增加，国内铜现货跌至升水，铜价虽总体偏弱，但不 宜过分追空。沪锌支撑明显，库存连续下降，短期有反弹需求。伦铅反季节强势，沪铅回调买入。

钢材：

1．虽然昨日国内现货价格继续下挫，但是北京市场的表现引人注目。河钢结算价格基本低于市场价格，随后发布的五月上旬指导价格全盘上调50元，对商家心态进一步构成支撑。盘中北京市场小幅拉涨，天津、唐山等地全面企稳部分走高，而北方其他市场多以稳为主，。

2. 据河北出入境检验检疫局公布的数据，一季度京唐港办事处共检验进口铁矿石1092万吨，其中不合格品542万吨，不合格率接近一半，不合格品主要来自印度、印尼和朝鲜。素以质量稳定、品质波动较小而著称的澳矿，同样出现品质下降的问题。一季度京唐港口岸进口澳矿45批，不合格25批，不合格高达55.56%。

3. 据中钢协统计，4月中旬重点企业粗钢日均产量161.71万吨，旬环比下降2.54%；全国预估粗钢日均产量200.52万吨，旬环比下降1.26%。

4.沙钢4万手仓单在无锡，杭州目前市场价4350，折合过磅价4470，扣除无锡到杭州运输费用（约60）4410，估算五月中旬前现货可能继续下跌50点，再考虑50点利润，则4300点以下多头接货可行。若多头接货拉使五月合约回到4300以上，也将对十月合约构成一定拉动。

5.机构方面，国泰君安减持多单，永安减持空单。

6.前一日现货价格：上海三级螺纹4270（-），二级螺纹4120（-10），北京三级螺纹4290（-），沈阳三级螺纹4430（-），上海6.5高线4220（-10），5.5热轧4310（+20），唐山铁精粉1155（-），澳矿1075（-10），唐山二级冶金焦1870（-），唐山普碳钢坯3720（-）

7. 前期期货下跌较现货过快，价格贴水，近期趋于盘整。现货方面整体也以稳为主，在目前钢厂复产后的高供给压力下，若下游需求不见好转，后市仍难走强。

 

豆类油脂：

1、芝加哥期货交易所(CBOT)旧作大豆期货周四收高,因向中国的出口销售庞大及南美作物前景减弱.

受价差利好带动,近月5月合约较新作11月合约升水近20美分,交易商买入5月SK2等旧作合约,卖出11月SX2等新作合约.

2、按电子盘下午三点价格计算， 1301月期货压榨利润为-1％（对应美豆）；9月期货压榨利润-5.7％（对应美豆）。豆油9月进口亏损88(昨日亏损202)。棕榈油9月进口亏损496（昨日514）；

3、广州港棕榈油现货报价8530(-20)；张家港大厂四级豆油现货报价9750(-50)；张家港43度蛋白豆粕现货报价为3480(0)；南通菜籽油现货报价10650(0)。青岛港进口大豆分销价4420(0)。

4、国内港口棕榈油库存90(0)万吨。近期大豆港口库存进一步下降至450万吨以下.

5、Soybean and Corn Advisor的分析师Michael Cordonnier称,他将2011/12年阿根廷大豆收成预估下调至4,150万吨,之前预估为4,350万吨.

6、本周民间分析师下调对阿根廷大豆的收成预估,因乾旱及霜冻.不过,阿根廷潘帕斯部份地区的大豆收成多于预期.该处正进行收割.

7. 美国农业部周度出口销售报告显示,截止周四的一周净出口美国大豆总计1,409,300吨,高于900,000-1,250,000吨的预估区间.美国农业部出口销售报告显示,向中国出售的旧作大豆总计603,800吨,新作大豆总计185,700吨.

小结：USDA报告整体利多农产品，尽管近期宏观利空对农产品冲击，但是豆类大趋势依然看涨。

棉花：

1、26日主产区棉花现货价格：229级新疆21092，328级冀鲁豫19422，东南沿海19419，长江中下游19315，西北内陆19321。

2、26日中国棉花价格指数19345(+2)，2级20675(+6)，4级18571(+1)，5级16796(+1)。

3、26日撮合5月合约结算价19962 (+3)；郑棉1209合约结算价21165（-10）。

4、26日进口棉价格指数SM报106.71美分(-0.39)，M报102.9美分(-0.36)，SLM报101.73美分（-0.96)。

5、26日美期棉ICE1205合约结算价90.31美分(+1.42), ICE库存130619(+3716)。

6、26日下游纱线CYC32、JC40S、TC45S价格分别至26080（+0），31080（+0），21350（+0）。

7、26日中国轻纺城面料市场总成交量782(+34)万米，其中棉布192（+15)万米。

 

现货棉价继续小幅下跌，纱线销售依旧清淡，厂家以消化库存为主；外棉方面，USDA报告引发投机性买盘，ICE期棉收高；由于进口配额下发仍然无期，短期抛储也无可能，国内棉花需求略有提升，但期货升水仍然存在，短线多空要注意控制风险。

甲醇：

1. 布伦特原油119.92（+0.8）；

2. 江苏中间价3140（+20），山东中间价2845（+15），西北中间价2450（+25）

3. CFR 中国405.5（+2.5），完税3179.77；CFR 东南亚398（+3）；

FOB 鹿特丹均价321（+0）；FD 美湾120.25（-0）

4. 江苏二甲醚价格4350（-0）；

5. 华东甲醛市场均价1325（+0）；

6. 华北醋酸价格3150（+0），江苏醋酸价格3150（+0），山东醋酸价格3200（+0）；

7. 张家港电子盘收盘价3065（+15），持仓量15126；

8. 截止4 月27 日，华东库存47.4 万吨（+0.7），华南库存14.9（+1.1）；

9. 3 月份甲醇进口量49.15 万吨（+10），国内产量226.2（+13.7）；

伊朗问题以及近期较多的外盘装置检修提振外盘价格，跟随欧美价格的走高，近期CFR中国价格稳步抬升，受此影响港口货物成本线有所上扬，此支撑现货价格，配合港口目前并不算高的库存数据，预计短期港口现货仍将坚挺，下行空间有限。而随着部分装置的季节性检修，山东和西北等内陆地区现货价格也小幅上行。综合判断，现货价格坚挺，期现价差低位的大背景下，预计短期ME1205仍将维持坚挺，而1209目前尚贴水现货，下行空间也相对有限，短期预计甲醇价格仍将震荡偏强，操作上建议投资者低位可吸纳多单。

 

LLDPE:

1、连塑外盘价格保持坚挺，现货价格中长期仍有抬升空间，但短期承压。

2、华东LLDPE现货价区间10150-10450。LDPE华北市场价10870（-0)，HDPE华北市场价11600（+50），PP华北市场价11500（+0）。石脑油折合连塑生产成本约11168。

3、隆众报东南亚进口LLDPE中国主港价1425（+0)，折合进口成本11306。华东进口的LLDPE价格为10100-10300元/吨。近期乙烯价格高位，国外生产亏损将限制进口量，且进口倒挂，有利于去库存。

4、交易所仓单量1395（+120）。

5、从全年角度来看，目前连塑亏幅过大，连塑亏损有一定的回归需求，且现货库存持续下降， 4月例行检修加上进口量也将有所下滑，供应受限支撑连塑价格，但是近期需求逐步走弱，现货价格难有抬升动力，鉴于长期亏损格局，中长期看连塑主力10500价位附近将具备买入价值，建议依托10500进行每下100个点的逢跌买入操作，止损点10000，正常情况下，连塑1209难以跌破10300。

pvc：

1、东南亚PVC均价1070美元(+0)，折合国内进口完税价为8389。

2、远东VCM报价885美元(-0)。

3、华中电石价3725（+0），西北电石价3500(+0)，华北电石3825(+0)。

4、易贸报价：电石法PVC：小厂货华东6658-6688，大厂货华东价6688-6696；

乙烯法PVC：低端华东市场价6900-7100，高端华东市场价7150-7350。

5、华东32%离子膜烧碱910（-0），华北离子膜烧碱805（+0）。

6、华东液氯575（-0），华北液氯300（+0），华中液氯300（-0），西北液氯350（-0）

7、折合成月均期限价差，1209合约（PVC1209-广州电石法市场价）+49.64

8、交易所仓单3476张，加120张。

9、1月份PVC产量109.1，2月份PVC 产量107.2 万吨，2月份PVC纯分进口9.07万吨，出口1.76万吨；1-2月份烧碱产量累计392.1万吨；2月份烧碱出口12.2万吨，同比增长17.7%；固碱出口2.7万吨，同比略有下降。

10、现货价格持稳，体现需求逐步起色；电石价格略有上涨，但难以顺畅传导至下游；烧碱行情看好，价格略有走高；此情况下，PVC产量高企成为现货上涨的阻力。期货方面，在基本面基本维稳的情况下，近日价格随宏观面上下震荡，在7100以上，抛空安全边际较高，注意止盈。

燃料油：

1、美国原油期货周四上涨,因良好的美国3月成屋待完成销售数据增强了对能源需求前景的乐观情绪

2、美国天然气：上周库存高于近5年均值近55.4%（-2.3%），库存状况继续好转。

3、亚洲石脑油裂解差降至3周低点，现货月升水处于半月低位。

4、WTI原油现货月（6月）贴水0.37%(+0.01%)； Brent 现货月（6月）升水0.33%（+0.04%）。伦敦Brent原油（6月）较美国WTI原油升水15.37美元（+0.37）。

5、华南黄埔180库提价5505元/吨（-20）；上海180估价5645（-30），宁波市场5630（-30）。

6、华南高硫渣油估价4275元/吨（-10）；华东国产250估价5220（-20）；山东油浆估价4600（-50）。

7、黄埔现货较上海燃油9月升水37元（-15）；上期所仓单30400吨（-200）。

小结： 上周美国原油库存增幅超预期，成品油降幅超预期。WTI现货月贴水略走弱；Brent 现货月升水回升至9日高点；伦敦柴油现货月升水走强，美国汽油现货月升水走强，取暖油贴水走强。美国天然气上周库存数据继续好转。石脑油裂解差降至3周低点。近期华南和华东燃料油现货有所下跌。

焦炭：

1、国内焦炭市场较稳运行，各主导地区报价维持不变。经过前期钢厂对焦炭市场的施压，以达到降低焦炭价格目的后，导致山西等一些主要地区焦炭价格下调，焦炭企业出货情况表现一般，市场偏弱趋势仍然凸显。

2、国内炼焦煤市场弱势趋势，成交放缓。

3、天津港焦炭场存176万吨（+1），秦皇岛煤炭库存533万吨（+1）

4、唐山二级冶金焦出厂价格1830（0），唐钢一级冶金焦到厂价1990（0），天津港一级冶金焦A<12%,S<0.6%, 出厂价2030（0），秦皇岛5800大卡动力煤平仓价840（0），临汾主焦精煤车板价16800（0），澳大利亚主焦煤1700（0）

5、因钢材需求不理想，以及焦煤价格表现疲弱，焦炭不被看好。

白糖：

1：柳州中间商新糖报价6595元/吨; 12044收盘价6631（-8）元/吨，12054收盘 价6649（-16）元/吨,12094收盘价6670（-30）元/吨；

 

柳州现货价较郑盘1205升水-10（+4）元/吨，昆明现货价较郑盘1203升水-90（ -6）元/吨 ；柳州5月-郑糖5月=44（-12）元，昆明5月-郑糖5月=-55（+9）元；

 

注册仓单量1636（+0），有效预报2033（-208）；广西电子盘可供提前交割库 存24350（+2280）；

 

2：ICE原糖5月合约下跌3.27%收于21.32美分，泰国进口糖升水0.9（-0.05）， 完税进口价5427元/吨，进口盈利1168元，巴西白糖完税进口价5737吨，进口盈 利858元，升水0.75（+0.5），分月盘面进口盈亏见每日观察；

 

3：根据中糖协公布的截至3月末的产销数据 ，全国已累计产糖1074.545万吨， 同比增加94.125万吨，累计销售食糖465.06万吨，同比增加17.2万吨，产销形势 略有好转；

 

4：ICAP称，巴西中南部地区将于5月1日开始甘蔗收割；

 

5：多头方面，万达增仓2530手，空头方面，华泰增仓1965手，中粮增仓1136手 ；

 

6：截止4月20日，广西全区累计榨蔗5721万吨，同比增加182万吨，截止4月20 日广西已经有100家糖厂收榨，尚未收榨的3家糖厂预计在明后两天会陆续结束榨 季生产；初步统计，海南全省本榨季入榨甘蔗265.18万吨，同比增产43.92%；产 糖31.09万吨，同比增产37.14%；产糖率11.72%，同比下降0.58%；新疆收获甜菜 413万吨，同比增长8%，产糖47.17万吨，同比增长4%；内蒙古收购甜菜111.4万 吨，产糖13.7万吨，平均菜丝含糖14.917%；黑龙江累计收购甜菜285万吨，产糖 28.38万吨；

 

 

小结：

 

A：白糖月差走弱，需要调整，关注巴西情况；

 

B：现货回暖之后略显疲软，郑盘远月有回调压力；

玉米：

1．玉米现货价：济南2360元/吨，哈尔滨2220元/吨，长春2290元/吨，大连港口新作平舱价2430（+0）元，深圳港口价2500（+0）元/吨，南北港口价差70（+0）元/吨；大连现货对连盘1205合约升水0（+5）元/吨，长春现货对连盘1205合约升水-140（+5）元/吨；大商所1209合约与JCCE1208合约大连指定仓库交货价价差为25元/吨；

2.5月CBOT玉米到岸完税成本2391.59（-23.26）元/吨，7月CBOT玉米到岸完税成本2378.95（-14.25）元/吨，12月CBOT玉米到岸完税成本2193.45（-12.3）元/吨；

3.玉米淀粉均价3100元/吨，玉米蛋白粉均价4255元/吨，吉林酒精价格6300元/吨，DDGS均价2070元/吨；仔猪均价32.64元/公斤，毛猪均价14.6元/公斤，蛋鸡均价6.97元/公斤，活鸡均价9.9元/公斤

4．北方港口库存218万吨，南方港口46.4万吨，大连商品交易所玉米仓单785（+0）张；

5．春耕临近，气温转暖，农户及部分小粮贩加快余量销售速度；据悉，黑龙江省农户存粮水平在10%，吉林省存粮水平为30％，辽宁省存粮水平为20%，华北地区农民的整体存粮水平约为50%；

6．持仓方面：总持仓：948150（-4342）张，多头：浙商增仓

小结

近期国家大幅下调燃料乙醇的财政补助，调高玉米深加工产品增值税税率，关注深加工利润，生猪养殖利润，玉米小麦比价等情况

早籼稻：

1．稻谷价格：早籼稻，长沙2570（+20）元/吨，九江2580（+0）元/吨，武汉2570（+0）元/吨；中晚稻，长沙2730（+0）元/吨，九江2720（+0）元/吨，武汉2720（+0）元/吨；粳稻价格，哈尔滨2940（+0）元/吨，南京2920（+0）元/吨；长沙早籼稻价格对郑盘1205合约升水-156（-20）元；

2.稻米出厂价：早籼米，长沙3690（+0）元/吨，九江3670（+0）元/吨，武汉3700（+0）元/吨；晚籼米，长沙3960（+0）元/吨，九江3980（+0）元/吨，武汉3940（+0）元/吨； 

3．注册仓单266（+0），有效预报0（+0）；

4．国家2012年最低收购价2400元/吨； 

5．持仓方面：总持仓51732（-378）张，多头：国投减仓，空头：良运减仓；

小结

目前市场上流通籼稻粮源偏紧，每年4,5月是储备稻谷轮出相对集中期，市场粮源供应或将增加，长江流域进入栽插期，关注2012早籼稻生长情况。

麦子：

1．菏泽普麦价格2160（+0）元/吨，10年强麦仓单价格价格2400（+0）元/吨，菏泽普麦较郑盘1205升水96元，强麦仓单价格较郑盘1205升水132元。

2．济南面粉价格2640元，次粉均价1762元/吨，麸皮均价1550元/吨；

3．强麦仓单13529（-361）张，其中2010年度5135（-361）张，2011年度8394（+0）张，仓单预报4993（+0）张；

普麦仓单：982（+0）张，仓单预报0（+0）张，其中2011年度402（+0）张，2012年度580张

4．持仓方面：总持仓：493932（-1386）张，多头：空头：国投增仓；

5．据悉，2010年产最低收购价小麦销售底价统一调整为2040元/吨，与2012年最低收购价拉平；25日临储小麦竞价销售会，郑州成交率1.72%，安徽5.33%

6.目前正值冬小麦生长关键时期，气象条件有利小麦生长；

7.2012年3月中国小麦进口量536262吨，同比增加612.17%，1-3月共进口1121115吨，同比增加347.59%

小结：

11年仓单价格在2430-2480之间，关注强麦9月的安全边际，明年现货预期相对充裕，有一定下跌的驱动； 关注新年度小麦托市政策。

 

 

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