目前中国期货市场遇到的瓶颈和困惑与当年券商经纪业务有很多相似之处。因此，研究借鉴券商发展思路和战略定位，结合期货自身特点，找出正确的发展方向，是当务之急。

一、期货公司的发展瓶颈

经过20年艰难曲折的发展，期货行业终于在我国资本市场中争取到一席立足之地，这是所有期货人长期坚守、辛勤耕耘的结果。但是我们也应清醒地看到，目前期货公司在发展中还存在着许多亟待探讨和解决的问题。

1.法人治理结构问题

目前，期货公司在法人治理结构上尚存在董事会层面缺位和越位现象。有的期货公司股东只投资不监管，以收益论成败，不在位，不履职，经理层在董事会监管长期缺位的情况下，独断经营情况时有发生。有少数期货公司股东直接参与期货公司的内部管理，一个股东可以直接在日常经营管理中一竿子插到底，直接干预公司的每一个业务环节，股东个人在内部的越权、越位、独断专行被视为合理。另外，个别期货公司高管在经营管理过程中，存在一些认识上的误区，认为违反行业法规成本大，违反国家法律成本低，因此在日常管理中，能够遵守行业的法规，但却忽视税法、劳动法等国家法律。这些问题的存在，会直接制约期货公司的持续发展。

2.战略定位问题

近年来，期货公司同质化竞争已经到了白热化程度，做大做强的呼声也随之而起。但是从整个金融市场来看，期货公司是迷你型的金融机构，期货市场是专业化很强的小众市场。

截至2011年年底，美国证券市场券商管理的客户资产约为50万亿美元，期货公司管理的客户资产约为1600亿美元，前者是后者的300多倍。我国证券公司管理的客户资产总额约13.55万亿元，期货公司客户保证金余额为1700亿元，前者约是后者的80倍。在美国排名前20位的期货经纪商中，真正专业做期货的仅有3家。

通过比较可以看出，期货公司的客户资产规模相对于券商等其他金融机构来说，是非常小的。我们在成熟的国际市场中看不到大型期货公司的身影，即使有也是昙花一现，没有持续发展能力。一位期货界的创始人以自己在期货行业多年摸爬滚打的经验和体会总结说，“大型公司可能不适合（期货）这个行业，‘越大越有抗风险能力’应该改为‘越专业越有抗风险能力’”。公司规模扩大之后涉及面更广，任何一个环节都有可能出问题，“出问题的都是大型公司”。因此，期货公司把做优做强作为发展战略更为恰当实际。

关于期货公司业务范围创新，我们可以从曼氏、瑞富吸取深刻教训，期货公司只有围绕经纪业务做专做精，渗透金融市场各个角落，才能真正体现期货的能量和作用，同时实现期货人的人生价值。

3.人才结构问题

目前期货行业从业人员不足两万人，期货公司人才结构问题也是制约其持续发展的重要因素。

期货公司高管队伍分为两类：一类是“土生土长”，主要是上世纪90年代初刚参加工作的年轻人。他们在期货行业坚守近20年的时间，积累了丰富的期货知识和管理经验。但是由于对大金融机构缺乏了解，他们的眼光往往局限在一个狭小的范围内，在一定程度上制约和影响了长远的战略发展思路。另一类是“空降入行”，主要是一批券商中的优秀人才，通过公司控股参股加入到期货公司来。他们有在证券公司的丰富经验和宽广视野，很快就融入进期货行业，但大多专业知识不足，风险管理经验欠缺，还需要在实践中不断磨炼和提高。

除了高管队伍以外，期货公司人才结构还面临青黄不接和新生力量比重偏大的问题。近年来，一批有经验的期货从业人员已经转型或转行，大量的新生力量进入市场，这批人亟待加快对期货行业的了解，需要专业知识的培训。

二、期货公司战略定位选择

目前，期货公司业务高度同质化，提供的服务也几乎一样，整个行业的无序竞争制约了期货市场功能的发挥。另外，国债期货上市后，将把货币市场与期货市场紧密联系起来，投资者结构将由中小散户为主转向以机构客户为主。在这关键变革时期，规范法人治理结构、调整战略发展思路、培养专业化人才队伍已成为期货公司发展的重中之重。我们认为，期货公司未来战略定位应归纳为三点：

1.集团化。融入大银行、大投行、大金融控股集团的重要业务线，依托业务渗透提升公司经营规模与渠道优势。

2.专业化。提供专业化、差异化、精细化的服务，服务好实体企业、机构投资者及专业投资者。

3.国际化。拓展国际国内两个市场，利用国际国内两种资源，提升期货公司国际竞争力。

三、期货公司经营模式探索

期货公司经营模式探索的原则是：打通期货与现货、买方与卖方、境内与境外业务之间的屏障，实现买方积累资源、卖方实现价值。

1.向上融通

在股东层面，主动兼容证券公司各条业务线，与投行、融资、经纪业务、自营、资产管理等部门实行业务无缝对接，进行人员互派交流，实现资源的有效整合，成为股东多元化服务链条中的组成部分。

对股东自身客户资源的挖掘，主要可从三个方面入手：一是投机客户参与股指期货的交易，二是产业机构客户参与相应期货品种的交易和套保，三是QFII、信托和其他机构客户参与商品以及金融期货的投机交易。

产业机构客户的参与也有三个渠道：一是IB营业部的介绍，通过对营业部员工和客户的培训和推介，吸引部分具有产业背景的客户参与商品期货的交易；二是与证券投行部门合作，主要针对相应产业的上市公司，通过为其设计套保方案来引导客户参与期货市场，这部分客户多以套保为主；三是与研究部门的合作，通过对上市公司的联合调研，向客户推介期货市场套期保值功能。

2.向下延伸

为配合向上融通模式，公司内部一是要进行组织结构的创新，以保障业务对接后的正常运转，二是要建立专业化的服务团队，以保证各项任务的高标准执行，三是要提供优质的基础服务产品与个性化的专业服务产品，实现服务产品化。

3.向外发展

一是利用股东资源，建立一级国际代理通道，二是从境外引进、培养公司前、中、后台的国际化高端专业人才，三是搭建国际化信息研究平台。

总之，期货公司要打开思路，拓展国际化视野，融入大金融范畴，确立大金融理念，制定并实施可持续发展的战略规划与蓝图，实现期货公司的转型升级发展。