郑州强麦期货自3月底技术性破位以来，至今走出了标准的下跌趋势。随着期价的走低，抄底的声音渐起。但目前从技术上看，强麦仍没有见底迹象，从基本面上看，短期内国内优质小麦市场也没有走强可能。因此，强麦期货有望继续走低，盲目抄底不宜。

国内优质小麦市场供过于求

强麦期货去年的大幅回落和今年一季度的弱势反弹以及最近的破位下跌，都是由其偏弱基本面决定的。吸取了2010年收购优质小麦获得丰厚利润的经验，在2011年新小麦上市后，各市场主体对优质小麦的收购倾注了更高的热情，收购价格高开高走，收购中专收专储，优质小麦的收购数量和库存数量明显增加。但是，由于消费习惯制约，优质小麦的消费量并没有显著增加，导致最近几个月国内优质小麦市场供过于求。在国内普通小麦价格整体走高的环境中，优质小麦价格却稳中走低，去年参与抢购优质小麦的粮食经销商损失惨重。这一点我们从郑商所强麦在库仓单数量也能看出端倪。今年在库强麦仓单数量一度接近2万张的历史较高水平，而目前仍有1.3万多张仍未出库，给近月期货带来巨大的压力。

国际小麦市场低迷不振

国际小麦市场的低迷不振也是国内优质小麦价格难以走高的原因之一。在2010年下半年，国际小麦价格一度因炒作俄罗斯干旱大幅上涨。但随着世界小麦生产的恢复，供需日益宽松，库存量增加，国际小麦价格不断低走。据国际谷物理事会（IGC）预计，2011/2012年度全球小麦产量6.955亿吨，上年为6.526亿吨；全球小麦用量为6.814亿吨，上年为6.556亿吨；全球小麦库存将增加7.1%，至2.104亿吨。因此，我们看到CBOT小麦持续低位振荡。进口小麦价格优势明显，冲击到国内优质小麦市场。据测算，4月底外盘小麦价格折合我国到港价格仅在2400元/吨左右，甚至低于国内小麦港口价格，从而大大刺激了小麦进口。据海关统计，我国3月份进口小麦536262吨，同比增长612.17%，价格为302.71美元/吨，一季度进口总量为1121115吨，同比增长347.59%。

拍卖低价提高提振作用有限

政府提高最低价收购小麦拍卖低价的消息对优质小麦价格提振作用有限。3月底，政府大幅度提高了最低价收购小麦拍卖底价，使得普通小麦价格随之上涨0.01—0.02元/斤，优质小麦和普通小麦价差缩小。从长期看，二者价差的缩小会导致优质小麦再次不被市场重视，混收混储的现象将再度出现，从而造成优质小麦数量的减少，但短期看，不会直接改变优质小麦的供需，也不会过多影响到优质小麦价格水平。

操作上仍不建议抄底

周边环境上看，豆类期货一枝独秀，玉米期货弱势横盘，早籼稻期货蠢蠢欲动，似乎更有利于强麦筑底反弹。但偏空的基本面以及没有任何见底征兆的技术面告诉我们，操作上仍不建议抄底，可逢反弹放空或者观望。 （作者单位：金鹏期货）