成本分析：

进口铁矿石价格先涨后跌

1.原材料成本分析

4月份原材料价格总体震荡下跌。据监测数据显示，截至4月27日，唐山地区普碳方坯价格为3720元/吨，月环比下跌70元/吨；江苏地区废钢价格为3230元/吨，月环比下跌30元/吨；山西地区焦炭价格为1750元/吨，月环比下跌10元/吨；唐山地区66%品味干基铁矿石价格为1150元/吨，月环比下跌60元/吨。与此同时，品位63.5%印度粉矿外盘报价为149美元/吨，月环比持平。

分品种看，4月份钢坯价格震荡下跌，累计跌幅达70元/吨。月初钢坯价格一度小幅上涨，进入中旬后随着下游建筑钢材、型材价格出现下跌，钢坯成交低迷，价格快速回落。不过钢坯库存量并不大，价格下跌后商家出货意愿降低，后市价格下跌空间有限。焦炭价格小幅下跌，幅度为10元/吨。近期焦煤价格出现下跌，华北地区部分钢厂计划下调焦炭采购价格，焦炭价格稳中有跌。不过山西地区多数焦企仍坚持大幅限产，在成本高企的情况下，坚持挺价观望为主。4月份废钢价格小幅下跌，幅度为30元/吨。随着钢材价格的下跌，部分小电炉钢厂采购放缓，大中型钢厂也以消耗库存为主，废钢市场交易低迷，价格小幅走低。

从铁矿石市场来看，4月份国内铁矿石价格出现明显下跌，累计跌幅达60元/吨。下游钢坯、钢材价格连续下跌，而铁精粉资源相对充足，矿山恐慌心理显现，纷纷大量出货，导致铁矿石价格明显下跌。目前国产矿价格较进口矿仍没有价格优势，钢厂采购量很少，后期价格仍将稳中趋弱。外盘报价先涨后跌，总体较上月末持平。上半月贸易商看好中低品位进口铁矿石市场，印度矿山的招标价格节节攀涨，外盘报价也连续上涨。4月下旬随着国产矿价格连续下跌，钢厂对进口矿采购意愿减弱，贸易商也拿货谨慎，价格又出现回落。

4月份波罗的海干散货运价指数（BDI）延续涨势，4月25日BDI指数收于1137点，较3月底上涨203点，涨幅达21.73%，连续第11个交易日出现上涨。BDI从去年12月份的1900点左右往下回落，到今年2月初最低跌至647点，创下2008年国际金融危机以来的历史最低点，而危机前，BDI曾高达11000多点。2月下旬至今BDI虽有较大幅度反弹，但也只是在底部徘徊而已。在运力整体过剩的背景下，一些国际巨头削减运力让市场有所回暖，但由于宏观经济形势不振，行业形势依然严峻。

4月份，宝钢、武钢、鞍钢等板材主导厂家对5月份板材出厂价格多数平盘，部分品种有升有降，反映出尽管近两月出口市场好转。但在国内下游需求启动缓慢的情况下，主导厂家对板材后市仍较为谨慎。建筑钢材厂家价格4月份总体先涨后跌，在上中旬钢厂价格上调，至下旬对出厂价格进行下调的钢厂明显增加。其中华东地区主导钢厂沙钢、永钢等钢厂3月初以来连续五旬上调出厂价格，4月下旬价格以稳为主，钢厂价格与市场价格已处于明显倒挂局面。华北地区河北钢铁对4月份结算价格下调70~120元/吨，基本以4月份北京、天津市场最低的价格对商家进行结算，足见钢厂对厂商关系稳定的重视，将在一定程度上提升商家订货积极性。

2.五月份建筑钢材成本预期

综上所述，今年第一季度钢铁行业处于全行业亏损的局面，3月份以来，尽管形势略有好转，但钢厂对原料采购仍较为谨慎。在近期钢价转入跌势的情况下，钢厂对原料价格下跌的意愿迫切，后市原材料价格仍可能稳中走弱。而目前各区域主导钢厂出厂价格与市场价格倒挂现象普遍，后期钢厂价格将面临较大的下调压力。综合来看，对于5月份的成本预期，将以小幅下降为主。

宏观经济：

基建投资有望加速

（一）4月份主要宏观经济数据

（1）中国物流与采购联合会、国家统计局服务业调查中心发布的数据显示，3月份中国制造业采购经理指数PMI为53.1%，较上月上升2.1个百分点，这是该指数连续第四个月上升。中国物流与采购联合会副会长蔡进指出，PMI指数连续回升，从趋势上看，反映出中国经济增长比较稳健。

（2）从中国物流与采购联合会、国家统计局服务业调查中心提供的数据，中物联钢铁物流专业委员会发布的钢铁行业PMI指数来看，3月份环比回升6.5个百分点，达到49.3%，向50%逼近。显示出当前钢市低迷的态势缓解，特别是新订单指数以及新出口订单指数重回50%上方，回升势头强劲，预示后期需求继续回暖。

（3）4月23日,汇丰公布了4月份中国制造业采购经理人指数（PMI）初值，升至49.1%，高于3月份PMI指数48.3的4个月低位，表示中国此前实施的宽松措施开始收到成效。汇丰当天公布的预览数据显示，4月新订单指数从上个月的47.4%回升至48.9%；产出价格指数与就业指数也有所回升。

（4）2012年3月份，全国居民消费价格总水平同比上涨3.6%，环比上涨0.2%。3月份，全国工业生产者出厂价格同比下降0.3%，环比上涨0.3%。

（5）据国家统计局统计，第一季度我国GDP同比增长8.1%，比去年全年回落1.1个百分点，比去年第四季度回落0.8个百分点。第一季度固定资产投资同比增长20.9%，比去年全年回落2.9个百分点；第一季度全国房地产开发投资同比增长23.5%，比去年全年回落4.4个百分点，比去年同期回落10.6个百分点。

（6）据央行统计数据显示，3月末，广义货币M2同比增长13.4%，比上月末高0.4个百分点，比上年末低0.2个百分点；狭义货币M1同比增长4.4%，比上月末高0.1个百分点，比上年末低3.5个百分点。第一季度社会融资规模为3.88万亿元，比上年同期少3487亿元。其中，人民币贷款增加2.46万亿元，同比多增2170亿元。其中，3月份人民币贷款增加1.01万亿元，同比多增3320亿元。

（7）中国汽车工业协会数据显示，3月份汽车产销状况回暖，产销量分别为188.06万辆和183.86万辆，为历年3月份产销最高水平，分别同比增长3.38%和1.02%，环比增长16.9%和17.33%，但是第一季度整体仍呈同比下滑状况。其中，乘用车的产销量分别为145.58万辆和140万辆，同比增长5.87%和4.54%；商用车的产销量分别为42.48万辆和43.86万辆，同比下降4.32%和8.8%。

（8）3月份，全国财政收入9057.97亿元，比去年同月增加1426.62亿元，增长18.7%。第一季度，全国财政收入29976.25亿元，比去年同期增加3850.51亿元，增长14.7%。3月份，全国财政支出10193.91亿元，比去年同月增加2623.91亿元，增长34.7%。第一季度，全国财政支出24118.05亿元，比去年同期增加6064.48亿元，增长33.6%。

（9）据海关统计显示，1~3月份我国进出口总值8593.7亿美元，比去年同期增长7.3%。其中，出口4300.2亿美元，增长7.6%；进口4293.5亿美元，增长6.9%；累计贸易顺差为6.7亿美元。

（10）第一季度全社会用电量11655亿千瓦时，同比增长6.8%，增速比上年同期降低5.9个百分点，比上年第四季度降低4.3个百分点。3月份，全社会用电量4160亿千瓦时，同比增长7%，比1~2月份增速回升0.3个百分点。

（11）3月份70个大中城市新建商品住宅（不含保障性住房）价格与上月相比，价格下降的城市有46个，持平的城市有16个，上涨的城市有8个。环比价格上涨的城市中，涨幅均未超过0.2%。

（12）截至3月末,外汇占款余额为256493.92亿元，较2月底增加1246亿元。而2月份当月外汇占款新增量仅为251亿元。然而与历史同期数据相比，3月份的外汇占款仍处于较低水平。今年前3个月的新增外汇占款仅为2906亿元，较去年同期11240亿元的高位下滑74%，显示外汇占款增量明显减少。

（二）5月份宏观经济走势预期1.基建投资有望加速，房地产成拖累投资增长的重要因素

我国第一季度GDP创2009年第二季度以来的新低，增大了市场对于政策放松的预期。结合温家宝总理“尽快启动一批事关全局、带动作用强的重大项目”的表态以及铁道部部长盛光祖强调要确保京石、石武等高铁线路按时完工的说法，市场对于中央政策放松的预期明显增强，预计基建投资将会明显反弹。实际上,自2月底以来，重大建设项目审批速度明显加快，部分高速公路网、机场和轨道交通项目获得集中审批通过，一批重点区域、重点行业项目正在逐步推出。根据铁道部计划，2012年我国铁路固定资产投资计划总规模为5000亿元。而第一季度我国铁路运输业完成固定资产投资仅530亿元，剩余投资规模4470亿元，意味着后3个季度我国铁路投资将会明显加快。

在政策和市场的双重压力下，房地产市场已转入深度调整局面。第一季度全国房地产开发投资增速比上年同期回落10.6个百分点。其中,住宅投资增速回落18.4个百分点；房屋新开工面积增速比上年同期回落23.1个百分点。3月份全国房地产开发景气指数为96.92，环比回落0.97个百分点，同比回落6.06个百分点，这是国房景气指数连续10个月下滑。3月份,70个大中城市新建商品住宅销售价同比下降的城市增至38个，为自2011年9月份个别城市再次出现价格同比下降以来，下降城市个数最多的月份。前期地方政府出台的局部微调政策均被中央叫停，反映出中央政府对于房地产调控持零容忍态度。在政策和市场的双重压力下，后期房地产投资下滑风险加大，将在很大程度上抵消基建投资增长对钢材需求的拉动。2.央行明言开闸放水，宽松货币政策确立。

央行公布的3月份金融数据显示，3月末广义货币M2同比增长13.4%，比上月末高0.4个百分点；狭义货币M1同比增长4.4%，比上月末高0.1个百分点。3月份人民币新增贷款达到1.01万亿元，同比多增3320亿元，创下14个月的新高。3月份外汇占款新增1246亿元，较2月份的251亿元明显上升。至3月下旬以来，央行已连续五周在公开市场净投放资金，累计净投放资金量2720亿元。总体来看，目前市场资金状况进一步改善，市场资金利率也持续下降。从监测的数据来看，4月20日沪大额银行承兑汇票贴现率为4.89‰，较3月底大幅下降21.89%，已经降至2010年12月初以来的最低水平。

4月26日，国务院出台《关于进一步支持小型微型企业健康发展的意见》，指出要从加大财税政策支持力度、缓解融资困难、拓宽民间投资领域、加快淘汰落后产能等方面来扶持小型微型企业发展。该政策将对钢铁行业尤其是以小微型企业为主的钢贸企业形成重大利好。而日前央行负责人表示,将通过适时加大逆回购操作力度、下调存款准备金率、央票到期释放流动性等多种方式，稳步增加流动性供应，表明后期货币政策宽松的态势已经确立。在5月份央行降低存款准备金率的可能性较大，市场资金有望进一步宽松。