1、宏观环境差异

中国及欧元区经济的不景气降低伦铜逼仓成功的可能性。

2、供需差异

目前供给的过剩与国储铜逼仓时的情形截然相反，这从根本上不支持铜价上涨。

3、库存差异

交易所库存处于相对的高位将为铜价带来压力

4、资金差异

持仓的减少与国储铜逼仓时形成反差，令人怀疑逼仓成功的可能性。

最近江铜子公司江铜国贸发表声明称中国大型铜冶炼和贸易公司已达成共识，将在未来两个月内加大向伦敦金属交易所(LME)注册仓库交仓力度，出口“足够”数量的电解铜。上述铜冶炼公司包括中国铜原料联合谈判小组(CSPT)主要成员企业和祥光铜业等，期望通过此举调剂国内外市场供求。这则消息被众多媒体及市场人士解读为中国铜企被某国际现货企业（传言为嘉能可）软逼仓，也有人拿2003-2005年国储铜事件与此次逼仓相比较，认为有可能导致另一轮逼仓行情出现。

本人虽为江铜子公司的分析师，但将站在中立的角度来分析此次软逼仓事件，并且将通过对比2003-2005年国储铜逼仓事件与本次逼仓的不同之处来判断其成功的可能性。

我们首先假定这是一次真实的逼仓事件，并且真有这么一家现货企业垄断了LME注册仓单的50%以上，我们来看看中国企业的空头头寸是否会被逼成功。

一、宏观环境的差异

伟大的交易员杰西.利物摩尔曾说过一句话：任何炒作都需要基本面的配合，没有基本面配合的炒作注定不会成功。市场的基本条件对于操纵的成功与否至关重要。因此，我们首先来看看目前的经济环境与2003-2005年的差异。

根据数据统计来看，全球铜消费大致分布如下：中国（40%）、欧元区（20%）、美国（10%）、其它（30%）。从占比来看，中国及欧元区的消费量对铜价的影响最大，因此，我们着重分析这两个经济体在这两个时间段的差异。

(一)经济景气的差异

图1、2003.5-2006.5经济景气指数与LME铜价走势

数据来源：Wind

图2、2011.1-2012.2经济景气指数与LME铜价走势

数据来源：Wind

对比这两个时间段的经济景气指数看以看出，2003.5-2006.5这段时间，中国与欧元区经济均呈现上升趋势，只在2004年中到2004年底经济出现下滑，这段时间也刚好对应着铜价的弱势盘整区，在其余铜价大幅上涨阶段均对应着经济的持续增长。

反观2011年以来的经济景气指数，非常明显的呈现出下滑走势，从这个大背景来说，是不支持铜价大幅上涨的。