印度增加出口，我国产量也有增加，近期郑糖破位下行。随着采购高峰的到来，加之坚挺的现货价格支撑，郑糖将止跌上扬。

在印度增加出口的消息刺激下，4月中旬开始，国际糖价破位下行，从23.5美分/磅下跌到近期的20.5美分/磅。国内糖价也出现少有的共振局面，应声下跌。受到政策支撑，1209合约相对抗跌，跌幅为5.2%，而1301合约跌幅达7.3%。印度近日声称，在一定水平下不限制食糖出口数量，国际糖价压力加重。随着天气回暖，采购高峰到来，5月份郑糖价格有望止跌回升。

国际糖价继续下行空间不大

巴西食糖产量增幅或不及预期。随着北半球产量尘埃落定，巴西压榨情况备受关注。美国农业部专员称，因甘蔗老化及降水量低于均值拖累作物单产，巴西2012/2013年度甘蔗产量预计同比微增0.7%，至5.65亿吨。中南部地区产量锐减，低于此前的市场预期，巴西2012/2013年度食糖出口量预计为2525万吨，较上年度增加60万吨，出口增幅低于市场预期。甘蔗产量的不确定令国际糖价存在变数。市场普遍认为，巴西糖成本为20美分/磅，国际糖价在此会有较强支撑。

理性看待增产数据

4月份国内食糖产销数据出炉。本榨季广西混合糖产量为694.2万吨，同比增加19万吨，累计销糖353万吨，产销率为50.85%，一级白砂糖含税平均售价6607元/吨。云南累计产糖196.43万吨，同比增加29.85万吨，销糖68.02万吨，产销率为34.63%。截至4月30日，云南仍有15家糖厂处于生产状态，预计最后一家糖厂将于5月20日收榨完毕。

与昆明糖会公布的数据相对照，广西最终产量略增5万吨，较上榨季增产近20万吨，基本符合业内预期。而云南本榨季产量也基本恢复到200万吨，较上榨季有近25万吨的增产。广东食糖产量为115万吨，增产近28万吨。此外，海南产量为31万吨，新疆产量为47万吨，内蒙古产量为13.7万吨，黑龙江产量为28.38万吨。国内食糖总产量已基本明朗，约1150万吨，较上榨季增产约100万吨。正是这种增产压力，导致了前期的盘面下行。考虑到国家收储100万吨，地方政府也将参与收储，市场应理性看待增产压力。

糖厂看好后市

虽然近期郑糖价格回调幅度较大，但广西现货电子盘调整幅度相对有限，现货价格较为坚挺。广西部分产糖集团对后市较为乐观，认为今年有国储政策托底，所以现货价格调整的幅度有限。预计今年交储总量与今年的增产量持平。现在的糖价与去年同期相比低500多元/吨。食糖价格对食品产业的成本影响已经较小，终端的成本提升更主要的是人工成本以及糖厂合理的利润空间。当前现货价格下调空间有限，只要后期消费维持正常状态，现货价格不会有太大压力。

全年进口量或再创新高

相对于产量增幅，后期价格压力可能更多地来自进口因素。随着我国食糖消费量的增长，近年来食糖进口量也逐渐攀升。另外，走私糖猖獗也给国内食糖市场带来较大冲击。海关总署数据显示，我国一季度食糖进口量再创新高，累计进口食糖499254吨，增幅达到529%。 国际糖业组织ISO称，2011/2012年度中国预计进口食糖300万吨。近期国际糖价跌幅较大，预计4月份的进口量将超过去年同期水平。进口将成为长期影响糖价的因素。

近期郑糖期价急速下跌，盘面仍保持着空头格局，各种指标均呈空头排列，人气聚集还需要一定时间，去库存化成为后期行情启动的关键。糖会传递信息相对中性，加上收储托底，1209合约有望止跌，1301合约相对较弱。随着天气转暖，采购量增加，买盘介入，郑糖5月份将走出先抑后扬行情。

（作者单位：中国国际期货）