【简评】

因劳动节休假，上周只有三个交易日，但三个交易日期指表现强筋，连续收三个阳线，成功站上 2700点，是2011年11月17日以来近5个月的新高，显示市场已经走出低谷，多头格局开始明朗，后市随着多头人气凝聚，投资者可以更坚定的在回调时加仓。上周国内股市连续走高，沪深 300指数成功站上2700点，但两市成交依然清淡，总成交额低于2000亿元，显示市场人气仍未完全恢复，市场观望气氛较重；多空分歧加剧，股指期货总持仓为 68085手，保证金占用创历史新高，或加大后市波动；伴随着欧美股市的回调，期指或受拖累，短线观望为宜；虽然指数连续上涨，但指数估值仍然偏低，截止上周五（4月20日）收盘，中证指数公司公布的沪深300静态市盈率只有 13倍左右，不宜做空，中线投资者可持有多单，但不追涨，回调就是加仓的机会，注意加仓节奏及风险控制。

除了五一节前一周的十字星，期指已经连续收四根阳线，并未出现回调，一方面说明此前估值偏低，存在较大的估值修复需求；另一方面，投资者也需要警惕回调压力开始显现，这从总持仓的保证金创历史新高可以看出；另外，股指期货主力合约的期现价差为 1 点左右，价差偏低，而跨月价差也偏低，显示期指虽然不断走高，但市场情绪趋于谨慎。

截止上周，从中金所公布的前 20席位持仓来看，主力保持净空单持仓：1205合约上前5席位、前20席位的的净空单分别为8173手、4683手，两者均处于偏高的位置，显示主力保持强烈空头思路，投资者需引起注意。

【要点提示】

1.上周五汇丰公布 4月服务业PMI，数据为54.1，高于上月的53.3，显示中国服务业处于扩张状态。  2.上周五欧元区公布了 4月服务业PMI终值，其中欧元区、德国、法国、意大利的数据分别为 46.9、52.2、45.2、42.3，数据均向下调整，与之前制造业的数据一样，显示欧元区经济低迷。

3.上周五美国公布了 4月非农就业数据，数据为增加11.5万人，低于市场预期，显示美国就业市场复苏出现疲软，另外美国4月的失业率为8.1%，率低于上月的 8.2%，创2009 年2月以来的新低。

4.据法国内政部公布的最新数据，已经统计的 99%选票显示，法国社会党奥朗德在周日(5月 6日)大选中获得51.7%选票，现任总统萨科齐获得 48.3%选票，成为欧元区自 2008年全球经济危机以来第 11位下台领导人。由于奥朗德倾向于刺激经济，而不是紧缩财政，此前达成的欧盟财政协议可能无法执行。 

【操作策略】

美国非农数据和法国大选导致欧美股市回调，或拖累国内股市，且持续上涨加大多空分歧，或加剧后市波动；建议中线投资者持有多单，并在下次回调时果断追加多单，短线投资者持币观望。