五一小长假后，甲醇期货一枝独秀，强势突破前期振荡平台。近几个交易日原油价格暴跌，能源化工品受到拖累，甲醇亦难独善其身。笔者认为，后期甲醇下跌空间有限。

原油价格暴跌，外部环境偏空

原油价格连续三个交易日大跌，WTI、Brent原油期货主力合约价格累计跌幅分别超过7%和6%。库存高企是油价暴跌的主要原因。美国原油进口持续增长，库存处于高位。最新数据显示，美原油库存已经连续六周上行，目前处于历史同期的较高水平。经济数据不佳在原油价格下跌过程中起到了推波助澜的作用。美4月ISM服务业指数创半年新低；4月美国非农就业岗位仅增加11.5万个，远低于市场预期的16.8万。欧洲央行维持1%的基准利率不变，未释放进一步宽松信号。这引发国际大宗商品价格普跌。此外，欧洲部分国家举行总统大选，市场对欧元担忧情绪上升，美元指数持续走强都对原油价格构成压力。

伊朗问题仍有炒作空间

前期市场炒作伊朗甲醇运输困难将导致我国甲醇进口量受到影响，这是4月中下旬甲醇价格振荡上行的主要原因。虽然4月下旬伊朗甲醇运输船只受限，但就4月实际到货情况看，甲醇到港量并未受到影响。ICIS的统计数据显示，截至4月30日，华东、华南沿海进口甲醇实际到港量近50万吨，较3月增加11%。考虑到4月下旬从伊朗装运的甲醇有可能要延至5月才能抵达中国，同时考虑到伊朗目前租船和清洗船只的情况，预计5月伊朗到达中国的甲醇总量将削减至10万吨以内。也就是说，伊朗运输问题对我国甲醇进口量的影响5月份才会真正显现，届时卖家主动提价意愿将会更强，而这必然会体现到期货价格上。

需求不足形成拖累

前期甲醇港口价格上行，主要是卖方惜售，主动提价所致。也就是说，更多受到供应影响，而需求并未出现实质性好转。在实际成交过程中，甲醇价格虽然上行，但成交并不活跃，主要以中小单为主，大单成交不多，反映出下游行业对高价甲醇的承受能力有限。

甲醛方面，由于原料价格逐步上涨，而下游支撑疲软，甲醛行情难以跟进，企业利润大幅缩水，多数厂商保本销售，部分厂家举步维艰。醋酸方面，虽然受装置停车、出口增加等利好支撑，近期成交价格整体上扬，但受制于需求低迷、企业库存偏高等因素，整体交投并无改观。下游工厂多按需采购，贸易商接货积极性不高，市场成交量维持前期水平。二甲醚方面，在甲醇持续上扬过程中，二甲醚价格有所跟涨，但由于液化气市场连续大跌，导致下游观望情绪浓厚，对高价甲醇抵触心态较浓。沿海二甲醚企业纷纷减量缓解成本压力。与此同时，对液化气掺兑二甲醚现象的查处从港口蔓延至内地也对二甲醚开工有所影响。上周全国二甲醚行业开工率在32.9%附近，较前一周下降2.5%。

总之，受宏观利空影响，短期甲醇价格有向下调整的要求，但这并不意味着甲醇价格步入下行通道。虽然下游跟涨困难，但考虑到5月伊朗进口甲醇到港量或将大幅下降，甲醇下行空间或有限。操作上，投资者可逢低做多，不宜追空。