目前豆类油脂市场基本面多空交织，南美减产和USDA报告数据对市场形成支撑，全球宏观经济形势不佳对期价形成压制。

周一，豆类油脂受原油大跌利空影响跳空下行。目前市场基本面多空交织，北半球春季播种情况、南美实际产量、中国需求仍是市场焦点。虽然5月USDA报告或将利多，但未来一段时间美豆获利了结压力、全球宏观经济疲软、美豆种植情况良好等因素将继续压制内外盘豆类油脂走势。

南美天气炒作进入尾声

本年度南美大豆减产幅度超出市场预期，各大机构不断下调南美产量，5月USDA报告或再度出现利多。

上周五，阿根廷农业部称该国早播大豆收割已基本结束，2011/2012年度大豆产量预计为4290万吨。分析机构Informa预计2011/2012年度阿根廷大豆产量仅为4000万吨。USDA4月报告预估阿根廷大豆产量为4500万吨，高于市场平均预期水平。巴西农业部4月上旬预测2011/2012年度巴西大豆产量仅为6560万吨，大幅低于该机构上一年度预估7530万吨。《油世界》4月初预测巴西大豆产量为6550万吨，低于该机构上一年度预估的7530万吨。美国Informa预测巴西大豆产量为6600万吨，低于该机构上一年度预估的7530万吨。USDA4月报告预估巴西大豆产量为6550万吨，低于上一年度的7550万吨。

整体来看，干旱天气或将导致南美大豆产量下调1400万—1800万吨。作为大豆主要出口国，巴西及阿根廷大豆大幅减产必将导致2011/2012年度全球大豆供需趋紧，美国农业部4月报告对南美产量预估高于其他机构的平均预估水平，5月USDA报告或将继续下调南美大豆产量，利多美豆走势。

北半球种植成为新焦点

目前正处于北半球大豆种植阶段，美国及中国大豆种植面积及播种情况将成为后期市场关注的焦点。种植面积方面，3月USDA种植意向报告超出市场预期，美豆的大幅走高并未使大豆种植面积有所增加，作物面积争夺战再次开始。受种植效益比影响，3月USDA种植意向报告预计大豆种植面积或将下降至7390万英亩。但Informa近期上调大豆种植面积预估至7582.2万英亩，大幅高于3月美国预估种植面积。因美国中西部大豆种植面积增加，交易商对美豆种植面积较为乐观，平均预估值为7539万英亩。美豆种植面积虽难定论，但美国近期天气情况整体有利于作物的种植生长。截止到4月29日当周，美豆播种已完成12%，去年同期水平为2%，5年均值为5%。美豆播种良好将对美盘大豆形成一定压制作用。同时，投资者也应看到，自南美天气炒作开始，美基金持仓净多单不断增加，截止到5月1日当周净多单已经增加至258743张，处于历史高位，获利了结风险较大。

国内供应充足 需求疲软

受期货盘面提振及成本推动影响，4月份国内现货市场油脂价格出现明显上涨。需求方面，国内植物油市场正在经历消费淡季，由于新增供给相对缓慢，油脂整体压力不大，但消费的低迷还是抑制了油脂的涨幅。不过，后市油脂市场将逐步走出消费淡季，后期供给的增加将面对消费的好转，是否能出现产销两旺的局面仍难定论。供给方面，大豆港口库存虽有所回调，但仍处于600万吨以上，棕榈油港口库存约为100万吨，国家储备的豆类油脂也较为充足，短期国内油脂供给没有压力。

整体来看，2011/2012年度豆类油脂基本面看好。虽然外围宏观经济形势不佳，大宗商品走势堪忧，短期豆类油脂因多方面因素存在回调需求，但本年度全球大豆供需偏紧已成定局，中长线仍然看好。技术上，豆油Y1209合约短期支撑9500，棕榈油P1209合约短期支撑8400，大豆A1301合约短期支撑4400—4450。

（作者单位：国贸期货）