在国际油价大幅下跌的指引下，近期LLDPE期价弱势运行，主力合约1209价格再次刷新今年3月份启动下跌趋势以来的新低。笔者认为，当前原油市场利空累积，国际油价仍有下跌动能，同时LLDPE需求难见改善，成本与需求共振，LLDPE期价跌势未止。

国际油价将继续下行

美国4月份非农就业数据公布后，由于经济数据差于预期，直接引发国际油价大幅下挫，然而油价调整的内在原因是原油供需面的预期转向。彭博资讯调查显示，4月份欧佩克原油日产量3140.5万桶，比修正过的3月份日产量增加30.5万桶，为2008年10月份以来最高水平。伊朗因受欧美制裁原油产量虽然下降，但是沙特、伊拉克以及利比亚的增产行为却使得欧佩克产量不减反增，特别是油价虚高大幅提高了欧佩克产油国的生产积极性，其日产量明显超过去年底协商一致的生产限额。而反观需求面，在欧洲经济衰退以及美国经济复苏放缓制约下，原油需求增长难言乐观，同时高油价将进一步抑制消费支出，恶化经济形势。因此欧美领导人对于高油价多表示担忧，市场一度盛行美英等国联合抛出石油储备的消息。当前欧洲政治局势动荡，市场对宏观经济形势的担忧升温，原油价格大跌，预计国际油价仍将继续下行。

下游衍生品跟随下挫

伴随油价走弱，与原油价格走势关系密切的石脑油价格同样下挫，新加坡石脑油现货价格已经从3月份高点120美元/桶下跌至5月初的105美元/桶，下跌幅度超过12%。亚洲地区乙烯价格则在原油、石脑油价格下跌以及需求低迷的拖累下，振荡下行。截至5月8日，CFR东北亚收盘价格1281美元/吨、CFR东南亚收盘价格1226美元/吨，分别较4月中旬的高点下跌8.5%、13.6%。国内方面，近期国际油价大幅走弱，成品油价格下调预期进一步增强，石化产品价格有望走弱，预计国内石化企业将下调石脑油价格，届时石化企业的成本压力将减轻。

需求难以改善

5月初石化企业小幅上调出厂价格，意在稳定市场信心。不过，商家信心依然脆弱，多数积极让利走货，保持低库存，市场价格与出厂价格倒挂现象严重。下游需求之所以迟迟未见改善，一方面因为5月份是农膜生产最淡的时期，需求淡季影响市场参与者买卖和囤货的积极性，另一方面劳动力成本上涨、资金紧张、外需下降和人民币升值等不利因素仍在持续，继续制约下游需求。当前国际油价大幅下挫，在买涨不买跌的市场情绪影响下，下游需求将会雪上加霜。可以预见，油价暴跌以及需求低迷将打乱石化企业的稳价策略，并且迫于库存压力，石化企业出厂价格料将继续向下调整，届时市场信心将进一步承压。

总之，国际原油市场供需预期的转变使得国际油价承压下行，且引发了生产LLDPE的原料价格跟随下挫，加之下游需求受到诸多因素制约，预计LLDPE期价仍将延续弱势格局。操作上，建议逢高抛空。

（作者单位：宝城期货）