白银期货交易门槛1.3万元

继黄金期货后，中国第二个贵金属期货品种——白银期货将于今日(5月10日)在上海期货交易所(以下简称：上期所)挂牌交易。随着期市迎来龙年第一个新丁，中国商品期货交易品种将增至27只。

上期所披露的信息显示，今日挂牌交易的8个白银期货合约的挂盘基准价均为6166元/千克，一手15千克，最低保证金比例7%，涨跌停板幅度暂定为7%，挂盘当日涨跌停板幅度暂定为14%。

交易门槛1.3万元

早在2007年，上期所便开始了对白银期货的研究，由于中国白银主要是铅锌伴生产品，根据上期所新品种上市的战略要求，待锌、铅期货逐步上市后才按计划推出白银期货。

上期所昨日公布的白银期货合约挂盘当日的基准价，AG1209、AG1210、AG1211、AG1212、AG1301、AG1302、AG1303、AG1304合约的挂盘基准价为6166元/千克。

在上期所公布的白银期货标准合约中，白银期货最低交易保证金为合约价值的7%，不过白银期货上市交易保证金收取比例暂定为合约价值的10%。

由于期货公司向客户收取的保证金往往会在最低比例上再上浮3%～4%，即13%～14%，以此推算，交易一手合约最少需要1.3万元。

分析人士指出，相对于中国目前惟一的贵金属期货黄金期货交易一手需要3万元左右的保证金来说，白银期货的交易门槛则“亲民”得多。

不过，出于对期货实盘交易风险的控制，实际期货交易中不能满仓操作，因此投资者在参与白银期货时，其投入的资金量至少应有3万元。

上期所有关负责人表示，风险防范是金融产品创新的底线，在白银期货研究过程中，上期所借鉴铜、铝、锌、黄金等成熟金属期货品种交易风险控制的成功经验，同时深入研究对比国际多家期货交易所的白银期货情况，对相关数据进行实证分析与论证，科学设计了白银期货合约规则。在涨跌停板制度、保证金制度、持仓限额制度、套期保值制度等各个环节中充分体现风险防范的理念，并对开展白银期货交易进行风险评估，制定了有针对性的风险防范措施，以确保白银期货交易的平稳开展和稳健运行。

根据上期所规定，白银期货涨跌停板幅度暂定为7%，挂盘当日涨跌停板幅度暂定为涨跌停板限制幅度的2倍，即14%。据此计算，今日挂牌的8个白银期货合约涨停板价格为7029元/千克，跌停板价格为5302元/千克。

料短期趋势向下

对于昨日公布的白银期货基准价，有市场人士担心该价格相比昨日跌破30美元/盎司的外盘现货白银价格(对应人民币含税价格约6000元/千克)存在一定的“升水”，因此可能会被投资者首日做空。截至北京时间5月9日19时，国际白银现货价格报28.83美元/盎司，跌幅超过2%，盘中创4个月新低。

“我认为基准价不仅不高，反而还有些偏低。”中证期货研究部经理王晓黎表示，8个白银期货合约的交割时间是今年9月至明年4月，而据其估算，在此期间的白银现货理论价会超过6400元/千克，因此基准价相对偏低；此外，黄金价格和白银价格近年来的比值中枢均在51左右，按目前黄金价格计算，白银价格在6200元/千克左右。

兴业期货分析师龙玲也认为白银期货基准价十分合理，在她看来，市场上想要在首日做空白银期货的投资者，其操作理由并非来自价格本身，而是白银的趋势性走势。

“从短期基本面来看，希腊执政联盟中的两大党——左翼泛希腊社会主义运动党和保守的新民主党，因支持严苛的紧缩措施引起民众强烈不满，双双在国会选举中遭受重挫，这可能让挥之不去的欧债问题再次挑起欧元区的债信危机，资本市场风险意识顿起。”

龙玲表示，白银60%需求为工业需求，全球经济的放缓，将令白银需求进一步减少，而白银价格跌破30美元/盎司后，似乎有加速下跌的趋势，加上“苦夏”淡季，短期恐怕跌途漫漫。

龙玲称，会改变白银等贵金属走势的因素仍来自欧美市场，尽管市场越动荡也意味着QE3(美国第三次量化宽松政策)的希望越大，但在美联储透露正式利好前，资产价格仍有进一步下跌空间。

跟随外围跌势，上海黄金交易所现货白银延期交易(T+D)昨日收报6162元/千克，跌3.02%，交投区间介于6157-6289元/千克；上海金属网昨日显示的现货商白银报价为6210-6240元/千克，白银期货基准价较上述价格并未出现太大的“升贴水”。以基准价计算，一手合约价值为9.249万元。

银价近年来波动剧烈

不同于A股市场中小投资者只能做多的情况，期货市场交易品种即使趋势走弱，投资者仍可以通过做空的方式来获得盈利。千呼万唤始出来的白银期货，在丰富贵金属投资体系之时，或许还给不少投资者带来了想象：利用其保证金交易原理(高杠杆作用)一夜暴富。但实际上，白银等贵金属交易更像是一匹野性十足的脱缰之马，普通投资者很难轻易将之驯服。

上期所此前展开的白银期货模拟交易即是明证：模拟交易首日主力合约盘中振幅达到900元，另外还有两只合约跌停，两只合约接近涨停，如此大的波动将白银市场大起大落的特性演绎得淋漓尽致。

而在过去的两年，白银的耀眼表现也确实成为令人血脉贲张的投资选择。统计显示，2010年国际白银价格上涨75.63%，2011年国际白银均价为35.12美元/盎司，较2010年的平均价格20.19美元/盎司上涨了近74%，较2009年14.67美元/盎司的均价水平则翻了一倍有余。

但白银市场突发的暴跌、蹦极行情会令部分炒家血本无归。去年9月22日，国际白银价格大幅下跌9.6%，第二日下跌13.22%，第三日最大的跌幅曾超过16%。如果没有办法及时控制风险，做错方向的投资者只有等待爆仓的结果。

上期所相关负责人表示，白银是一种重要的贵金属，与铜、铝、锌、铅和黄金相比，其具有自身独特的属性，这在客观上要求投资者充分了解白银行业政策和现货市场运行特点，熟悉白银期货各项合约规则，提高风险意识，做好各项风险防范措施。此外，投资者应充分认识白银市场波动特性。由于近年来白银市场价格波动剧烈，这就要求投资者具有相应较强的风险承受力、资金实力和风险管理能力。

责任编辑：翁建平

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