三、证券投资基金为我国期货投资基金设立提供了宝贵经验

　　我国证券市场自上世纪90年代初诞生后，经历了一个曲折的发展过程，当时市场投机盛行、庄家坐庄、散户跟风、小道消息流行，典型的散户市场特征非常明显。后来随着市场规模的扩大，发展机构投资者、迅速壮大规范机构投资者队伍成为了国内证券市场健康发展的一项重要任务。正是在这样的背景下，1997年11月，经国务院批准，国务院证券委发布《证券投资基金管理暂行办法》。1998年4月，规范的、严格意义的证券投资基金正式试点。2000年10月，证监会发布《开放式证券投资基金试点办法》。2001年9月，首只开放式基金发行。2002年12月，首家中外合资基金公司成立。

　　证券投资基金的发展与证券市场密切相关，在1998年规范的证券投资基金面世后的几年里，中国证券市场经历了起起伏伏，对基金的投资管理能力形成了严峻考验，但依靠制度优势和良好的业绩表现，证券投资基金得到了投资者的认同。经过十多年的发展，我国证券投资基金取得了长足进步。截至2007年年底，国内共有基金管理公司57家，基金投资账户超过9000万个，管理资金规模超过3万亿元，占国内A股市场流通市值的30%以上。

　　可以说，规范的证券投资基金的发展壮大对我国证券市场的健康发展作出了不可抹灭的贡献。实践证明，国家大胆试点、积极稳步推动规范的证券投资基金建设的做法十分正确。如果没有证券投资基金的发展壮大，国内证券市场不可能取得今天这样辉煌的成就。证券投资基金是我国证券市场发展进程中一项重要的金融创新,对稳定证券市场、树立正确投资理念、改善投资者结构、提供有效投资手段、促进上市公司加强经营管理、安全吸引外资等都发挥了重要作用，对我国金融和经济社会的发展产生了积极影响。

　　我国虽没有期货投资基金运作的直接经验,但国内证券投资基金已有十多年的历史，发展到了相当规模，积累了许多有关基金管理和运作的丰富经验，这是我国金融市场投资基金的共同财富。另一方面，期货与证券原本就属于密切相关行业，期货投资基金在管理和运作上与证券投资基金有很多相似和相通的地方。我国证券投资基金的丰富经验可以为期货投资基金的设立提供直接借鉴，《证券投资基金管理暂行办法》和《开放式证券投资基金试点办法》中的大部分条款对期货投资基金也是适用的。

　　以上分析表明，我国不仅具备发展期货投资基金的现实条件，国际期货基金和国内证券投资基金也为发展我国期货投资基金提供了现实借鉴，可以说，设立期货投资基金的条件和时机已经成熟。

　　随着我国金融市场的发展,金融投资领域发生了深刻变革，投资手段已由过去单一的储蓄发展为债券投资、股票投资等多种手段，期货投资基金作为一种风险投资工具,将为大众投资者提供一种新的投资选择。而且，期货投资基金是我国期货市场、基金市场和资本市场发展的必然结果。未来3—5年，是我国期货业大发展的时期，只要政策支持，基金必将成为期货市场的中坚力量。

　　设立期货投资基金具有重要的现实意义

　　一、期货市场发展的内在需求

　　无论是套期保值、套利还是投机，都需要参与者掌握扎实的专业知识、广泛的信息渠道和研究分析能力，以及丰富的投资和资金管理经验，显然，中小投资者很难做到这些，他们更适合通过专业规范的机构(主要是公募基金)来参与这个市场。首先，基金的规模、操作手法及控盘能力，均非中小投资者所能比拟。个人投资者将资金委托给基金进行投资，可以获得基金管理人在市场信息、投资经验、金融知识和操作技术等方面所拥有的优势，此外还可以享受大额投资在降低成本上的相对优势，获得规模效益的好处。其次,公募基金面向中小投资者，一般投资者都有申购能力。另外，公募基金发起设立及运作较为规范。

　　从国外的成熟经验看,从事期货投资的除了一些具有现货背景的现货企业外,大部分都是以投资基金的形式介入的，期货投资基金的市场份额占到整个市场交易额的60%以上。证券是一项风险投资，与证券投资相比，期货投资是更高的风险投资，它具有更高的风险性、更强的专业性和盯市交易的特点。期货投资的特点与基金运作方式具有天然的结合点，发展期货投资基金是期货市场的内在需求。

　　二、优化投资者结构、培养机构投资者的需要

　　目前，我国期货市场的投资者结构不是很合理。据不完全统计，在全部的投资者中，自然人开户数占到95%以上，法人开户数不到5%。从投资者参与交易的情况看，法人客户成交量(额)占总成交量(额)的比例基本维持在20%左右，其余80%左右的成交量(额)由个人投资者完成(2007年，郑商所所有期货品种的成交总量为1.86亿手，其中个人投资者成交量占到90%，法人客户只有10%)。而在法人客户的交易中，又以现货企业(相关产品的生产、加工、贸易企业)为主，狭义的机构投资者(指各种类型的投资公司)的成交量仅占法人客户总成交量的10%左右。可以说，当前我国期货市场是典型的中小投资者市场，由于在知识、经验、资金规模、技术手段、信息、投资成本、交易渠道和心理素质等方面受到限制，在投资活动中一直处于劣势,这是我国期货市场发展的一大软肋。

　　在当今国际商品期货市场上，不管是美国的CBOT、NYMEX，还是英国的LME，期货投资基金都是绝对的主力。根据CFTC公布的截至2008年10月7日的持仓报告，国外商品期货市场上，机构投资者持仓占比一般在90%左右。正是它们的参与，使期货市场价格发现和套期货保值功能得以充分发挥。期货投资基金把广大中小投资者的资金集中起来，形成稳定的市场投资主体，保证市场的连续性、稳定性，有利于市场监管和风险防范。

　　国际期货市场发展的历史表明，以机构投资者为主体的投资者结构是期货市场走向成熟的一个重要标志，而期货投资基金正是机构投资者中最重要的一种组织形式。在发达国家，个人投资者主要通过专业基金管理者参与期货市场。我国期货市场与西方发达国家期货市场相比，当前明显的不同是投资者结构的差异。

　　期货市场是组织化程度最高的市场形态，如果缺乏有效的机构投资者参与，市场就容易产生严重投机。正如证券市场要大力发展机构投资者一样,期货市场也要大力发展机构投资者。期货市场风险更大、专业性更强，发展机构投资者比证券市场更重要，也更迫切。

　　三、培养理性投资、树立正确投资理念的需要