简介：陈海峰在证券市场从业超过17年，长期坚持绝对回报的投资理念，并保持一贯的优秀投资业绩。善于融合国内外先进投资技术，在实践中强调团队体系化的投资决策模式。陈海峰历任华宝兴业基金管理有限公司机构理财部和海外业务部总经理、机构委员会委员和投资经理，负责境内外专户理财、投资咨询、养老金管理业务。历任德意志银行投资中心(德国)投资顾问负责股票投资和直接投资业务，对自上而下和自下而上的有效结合，以及数量化投资和金融工程系统的应用积累了深刻的理解和丰富的实践经验。陈海峰拥有德国柏林经济学院工商管理学硕士学位和四川大学世界经济学硕士学位，曾获中国证监会证券机构高级管理人员资格。

以下为采访实录：

私募排排网：贵公司近上个月业绩十分突出，取得优异业绩的原因是什么?主要得益于哪些板块?

陈海峰：主要是由于我们在择时和选股两个层面上保持了一贯的优势，近期A股市场的走势是非常符合我们此前对大盘趋势以及热点板块的判断。从去年年底起我们就一直坚持A股市场正处于历史性底部区域的观点，而进入2012年一季度，我们认为这轮震荡筑底的行情已经基本完成，目前正处于一轮大级别行情的初始阶段，而国内的资本市场改革是一个比较明确的行情开展契机，并将成为贯穿2012年全年的投资主线之一。

开年以来证监会陆续公布了IPO申报企业的基本情况并每周更新、缩短大股东增持的锁定期、新增QFII和RQFII投资额度引导增量资金入市、新股发行制度改革和退市制度安排等方面的改革措施，可以看到，以上这些A股制度改革的配套措施无论是从政策的覆盖面还是落实推进速度都是超过市场预期的，而且整个金融体制改革是一个非常庞大的系统工程，目前公布的政策仅仅是其中的一部分，最终目的是为了树立健康、长期、稳健成长的市场形象。因此我们判断证券行业即将迎来近十年以来的行业拐点，面临极大的机遇。

同时，从经济基本面角度来看，整体经济增速确实有所放缓，但在此后将进入逐步复苏的阶段，站在现在这个时点上，我们认为货币政策、财政政策渐进式、结构性的放松是比较明确的，而针对房地产行业的政策也会由严厉的调控打压逐渐转变为有针对性、结构性的调控，地产行业逐步恢复到正常、健康、可持续性的轨道上也是未来的一条重要主线，而地产股经过前期的持续调整已处于显著低估的水平。

基于以上的判断，在4月份的操作中我们选择了金融服务行业里面最具爆发力的券商板块以及房地产行业，并结合择时方面的优势，准确的判断出了行情启动的时点，在4月份取得了远超越同期公募、私募收益的业绩回报。

私募排排网：目前的仓位控制在几成?

陈海峰：如前所述，我们判断A股市场历史性的底部已基本构筑完成，目前正处于一轮大级别行情的初始阶段，而这一阶段行情的复杂程度通常是超预期的。总的来说，未来的行情将以底部逐步抬高、震荡向上的形式展开，因此我们会结合对宏观经济发展趋势的判断、政策信号的研究以及择时选股的把握来实时调整仓位，既能把握住行情上攻的时点，又能及时规避大盘调整时的系统性风险。

私募排排网：您对后市的行情怎么看?未来A股会存在哪些风险?应采取怎样的投资策略?

陈海峰：基于对宏观经济基本面的看法、资本市场体制改革的预期以及A股整体趋势的判断，我们今年整体投资策略是对A股市场比较看好的。首先，从宏观角度来看，国内经济结构正处于转型过程当中，有一定的复杂性。目前中国经济总量中的绝大部分还是来自于制造业等传统产业，如何将战略性新兴产业的发展落到实处，让本身具备较强盈利能力、前沿的高新技术、合理的产品结构的优势企业迅速发展成为未来中国经济的增长动力源，将是转型过程中的关键点所在。从宏观经济数据来分析，虽然最近几个月的环比数据都有所提升，但扣除季节性因素的影响后，实际上的回升程度是非常微弱的，整个宏观经济见底的时点大概率上将出现在今年的二、三季度。同时，由于需求端较弱和海外输入性通胀压力的显著减小，国内的实际通胀很难会再抬头向上，关键点在于对通胀预期的管理。考虑到资本市场会提前反应实体经济的变化，因此我们预计尽管后市的行情会因为宏观数据的超预期或低于预期而出现波动，但总体上是一个底部逐步抬高、震荡向上的趋势。

其次，对于欧债问题的看法，我们认为发展到现在，主要是一个政治层面的问题。从欧元诞生的那一刻起，其结构本身就存在比较难调和的矛盾，每个国家的经济结构、产业结构都是不同的，采用比较统一的货币政策从本源上来讲就会使一些国家受益，而另外一些国家蒙受损失。为了解决欧债问题，必须在欧元区各国实行相对统一的财政政策，而在这个过程中，核心就在于政治层面的博弈。

再次，我们认为金融体制的改革将是贯穿A股市场全年行情的重要线索之一，资本市场改革是一项系统性的工程，目前公布的各项措施仅是A股市场全面革新的一部分，后续还将会有更多涉及上市公司审批、核准、发行、投行保荐、信息披露等方面的政策出台，在各项制度不断尝试性推出的过程中，将会给行情带来启动的契机，并且通过健全资本市场，将资金资源更合理的分配，使得市场进入一个历史性的新阶段。

最后，基于“历史性底部已基本构筑完成，目前正处于一轮大行情的初始阶段，而此阶段的行情存在一定的复杂性”的判断，我们会通过全面的考量和判断，根据不同的时点、不同的市场环境采用不同的投资策略，围绕投资主线把握住具备弹性又有充足驱动因素的机会。

私募排排网：请给私募排排网网友一些操作上的建议。

陈海峰：对于投资上的建议，从经济基本面对投资的影响角度来说，首先是要判断当前正处于宏观经济周期的哪一个阶段。传统上来说，衰退、复苏、过热、滞涨是在不断循环、重复的，对于投资者来说，就需要根据宏观经济周期的不同阶段来对资产类别配置及相应的投资方法来做出调整，举例来讲，由于不同的宏观经济变量对不同行业的影响程度是有区别的，因此对宏观经济数据的研究就可以在股票投资的行业配置选择上给出提示。

同时，由于目前无论是从国内还是从全球范围来看，政治层面的影响因素已经变得越来越明晰，在这个背景下，我们认为投资者都需要重视政策对实体经济的影响，既包括了宏观调控的大的政策面因素，也包括各个行业的相关政策和措施等局部层面的因素。例如对新兴产业来说，很多业内的龙头公司最开始都是从一个基础相对薄弱的起点开始逐步成长起来的，而在这个过程中，政府的政策导向与投资培育是非常重要的，因此对于投资者如何把握行业的前景以及如何选择行业内真正具备成长潜力的优质公司，我们的建议是在研究公司本身的各项基本面情况的前提下，也将全国性的行业政策和当地的扶植政策都充分纳入考量的范围以内。

最后，对于最近市场上谈论得比较多的退市制度，我们认为没有必要过多的担心。事实上退市制度很早之前就一直都在提，并不是现在才突如其来的出现的，其本质是为了保护优质公司，实现资金的有效配置，推动资本市场与实体经济共同协调、健康的发展，这和资本市场本身发展的规律是一致的。但是也需要指出的是，投资者应该借退市制度推出的机会抛弃掉一味追逐重组消息炒作的冲动，对于那些上市时通过财务上的手段将业绩过度包装的公司需要保持警惕，应该花更多的精力去发掘真正具备投资价值的公司。