PTA短期下跌空间不大：永安期货5月11早讯

每日宏观策略观点：

1、中国：4月中国出口同比增速降至4.9%，进口增速大幅降至0.3%，疲弱的进口导致贸易顺差扩大至184.2亿美元，造成进口大幅下滑的原因主要包括进口价格下降，去库存仍在继续，以及国内实际需求正在下降，中国目前投资和重工业依旧疲弱，出口下滑主要由于海外近期风险加大，尽管全球制造业PMI指数在4月轻微反弹，但是出现环比下滑的经济体数量仍在增加。

2、欧洲：欧洲金融稳定机构同意按计划放款，以满足希腊短期债券赎回的资金要求。

3、美国：美国5月5日止当周季调后初请失业金人数减少0.1万人，至36.7万人，预期36.9万，前值由36.5万修正为36.8万。美国3月出口增长2.9%，进口增长5.2%，升幅较高，贸易逆差518.3亿美元，稍高于预期。美国4月进口物价下降0.5%，预期下降0.2%，出口物价上升0.4%，预估上升0.2%。美国财政部周四发布报告称，该国政府今年4月份录得42个月来的首次预算盈余，因收入增加且支出降低，以及多数美国民众在4月付税。

4、本周市场重点关注前瞻：

周五（5月11日）：中国4月CPI，上月值+3.6%，预期值+3.4%；中国4月PPI，上月值-0.3%，预期值-0.5%；中国4月工业增加值，上月值+11.9%，预期值+12.0%；美国4月PPI，预期持平；美国5月密歇根大学消费者信心指数，上月值76.4，预期值76.2；

股指：

1、截止收盘，沪指报2410.23点，上涨1.64点，涨幅0.07%，成交811亿元；深成指报10277.62 点，下跌16.96点，跌幅0.16%，成交676亿元。

2、周四美国股市收盘涨跌不一。道指在六连阴之后首次收高。美国上周首次申请失业救济人数降至36.7万，预示着各公司在5月份可能增聘人手。道琼斯工业平均指数上涨19.98点，收于 12,855.04点，涨幅为0.16%。

3、中国人民银行10日发布的《2012年第一季度中国货币政策执行报告》指出，物价涨幅总体保持回落态势，但并不稳定，对未来物价上行风险也需关注。当前国内总需求处于合理区间，货币条件较为适宜，外部经济环境和流动性条件相对稳定，总体看有利于稳定物价总水平。报告还显示，3月末，货币乘数为3.95，比上年末高0.16，货币扩张能力仍然较强。3月末，金融机构超额准备金率为2.2%。其中，农村信用社为3.6%。

4、5月10日，国土资源部网站挂出的《2011年中国国土资源公报》(下称"公报")披露数据显示，2011年全国土地出让金3.15万亿元，同比(较上年)增长14.6%，再创新高。不过，14.6%的增速较2010年的57.8%，已有大幅放缓。

5、铁路规划呈现"跃进"状态，十三五目标提前五年。而目前铁路建设的资金筹集仍大量依靠银行贷款和发债解决。北交大教授荣朝和对这种发展模式的持续性表示极大担忧，他建议及早进行铁路改革，对铁路债务进行清理。

橡胶：

1、 4月国内天然橡胶进口量较上月减少10.5%，至7万吨，同比减少5.6%。1-4月，国内天然橡胶进口量累计较上年同期增长0.6%。

2、现货市场方面，华东国产全乳胶报价27800/吨（-200），泰国3号烟片报价29300元/吨（-50）。交易所仓单10070吨（+690），云南仓库+920。

3、SICOM TSR20结算价350.6（+1.9）折进口成本26316（+171），进口盈利1484（-371）；RSS3结算价379（+2.2）折进口成本30379（+196）。

4、青岛保税区价格：泰国3号烟片胶报价3685美元/吨（+30）；20号复合胶美金报价3585美元/吨（+20），折人民币价26400（+179）

5、泰国生胶片105.67（-4.33），折20号胶美金生产成本3565（-153）

6、丁苯华东报价20050/吨（-150），顺丁华东报价24200元/吨（-100）。

7、截止4月27日，青岛保税区的天胶加复合库存15.6万吨，较4月9日下降0.95万吨。

小结：近一个月来仓单首现增加（云南仓库）。4月份进口同比下滑。4月份汽车销量同比增长，其中商用车销量同比继续下滑。合成胶连续大幅下跌，反映轮胎厂需求弱。截止4月27日山东地区轮胎厂全钢开工率大幅下滑，半钢有所下降。ANRPC下调2012年产量至1029.7万吨略低于2011年的1030.5万吨。

贵金属：

1、昨日沪银成交量349,164手，持仓量49448手。 AG(T+D)收盘价6169,AG1209收盘6140, AG1212收盘6168。

2、伦敦银现价较昨日下午3:00收盘价下跌0.35%；按照10%的利率计算，白银月持有成本大致52元/千克。

3、希腊形势缓和，现货金周四微幅收高

4、希腊民主左翼党：避免希腊退出欧元区而与其他政党合作组建联合政府

5、欧元区国家计划在希腊成功组建新政府之前持续为其提供金融资金，欧元区官员表示应为希腊其提供足够的资金使其运转下去，避免制造新的混乱

6、美国5月5日当周初请失业金人数下降0.1万人，至36.7万人，预期为36.9万。

7、美国4月政府预算盈余为591.2亿美元，预期为盈余300.0亿美元

8、世界黄金协会：受投资需求支撑，今年一季度全球黄金需求坚挺，抵消了全球最大黄金消费国印度需求的疲软表现。一季度央行将继续成为黄金净买家，黄金牛市料在2012年持续。

9、周五：中国4月居民消费价格指数美国，4月生产者物价指数美国，5月密歇根大学消费者信心指数初值

10、SPDR黄金ETF持仓为1277.107吨（+2.117吨）；巴克来白银ETF基金持仓为9465.08吨（-0吨），纽约证券交易所铂金ETF基金持仓为47.82万盎司（-0.00万盎司），钯金ETF基金持仓为82.33万盎司（+0.00盎司）

11、美国十年期实际利率为-0.27%（+0.01）；VIX恐慌情绪为18.83（-1.25）；COMEX银库存为1.4亿盎司（-69.9万盎司），COMEX黄金库存为1104万盎司（+10983盎司）。伦敦白银3个月远期利率为0.52%（-0.005），黄金3个月远期利率为0.41%（+0.03）；上海黄金交易所延期补偿费支付：Au(T+D)-空付多；Ag(T+D)-多付空。

12、小结：市场避险情绪走高，短期黄金受QE3预期及避险情绪所左右

铜铝锌：

1、LME铜成交12.8万手，持仓25.7万手，减1991手。铜现货对三个月升水B95，库存减1075吨，注销仓单减7500吨，注销仓单从高位下降明显，库存也有明显下降。沪铜本周库存减8135吨，库存依然下降，国内现货小幅升水，废精铜价差有所缩小。铜市内外交易数据差异明显，受到异常交易数据的影响，铜价上下空间受限，近期震荡可能较大。

2.LME铝成交19.9万手，持仓70.66万手，减975手。现货对三个月贴水C40美元/吨，库存减12600吨，注销仓单减2425吨。伦铝库存和注销仓单均下降，但仍在高位。沪铝现货小幅升水，本周库存增2149 吨，国内16000一线支撑明显。当前国际原铝日均产量下降明显，印尼禁止原矿出口也对市场有所影响，预计内外铝价将有所反弹，高比价下外盘铝价的动力更加明显。连续反弹后沪铝上方阻力明显，反弹如期遇阻回落。

3、LME锌成交10.26万手，持仓27.3万手,增4654手。现货对三个月转为贴水C6.5美元/吨，库存减1575 吨，注销仓单减2850吨，伦锌贴水略增，注销仓单增加明显，库存增加，持仓也增加，近期伦锌有增仓打压迹象，关注持仓的变动。沪锌交易所库存本周转为增加1427吨，现货贴水下降。一季度精炼锌产量同比下降，沪锌整体依然偏弱，但短期内成本支撑较大。

4.LME铅成交4.65万手，持仓11.62万手，减353手。现货对三个月贴水C11.5美元/吨，库存减1150吨，注销仓单减1175吨。伦铅注销仓单高位，在金属品种中相对出现反季节强势，且近期库存一直下降。沪铅现货小幅贴水，交易所库存本周继续增加501吨，但沪铅库存整体趋稳，一季度精炼铅产量同比下降，经过前期反弹后沪铅16000附近面临压力。沪铅15400-16000附近区间震荡格局。

5.中国4月未锻造铜及铜材进口量37.5万吨，上月46.2万吨，环比下降18%。在连续的低比价之后，国内铜进口量终于有了明显的下滑，有利于内外反套。

6.4月未锻造铝及铝材进口9.4万吨，低于上月的12万吨，进口也趋于下降。

结论：内外数据差异明显，铜价连续反弹之后遇阻，受交易干扰及宏观等影响，铜价预计仍以区间震荡逢高抛空为主。沪锌总体弱势格局，短期内支撑较明显。伦铅反季节强势，沪铅连续反弹后16000上方遇压力。

钢材：

1、现货市场：近期期盘连续走跌，令现货市场心态继续趋弱。京津沪地区价格稳中走低，各地主导钢厂和小厂资源出厂价格维持下调操作且幅度加大，多方因素推动现货行情维持阴跌态势。

2、前一交易日现货价格：上海三级螺纹4190（-40），二级螺纹4040（-40），北京三级螺纹4250（-10），沈阳三级螺纹4380（-），上海6.5高线4130（-10），5.5热轧4200（-30），唐山铁精粉1145（-），澳矿1075（-），唐山二级冶金焦1870（-），唐山普碳钢坯3650（-）

3、持仓：持仓变化不大，海通减持多单2000手，中钢增持多单3800手。

4、要闻：2012年4月份我国进口钢材113万吨，较3月份减少6万吨，比去年同期下降21.24%。2012年4月份我国进口铁矿石5769万吨，比上个月减少518万吨，同比增加9.10%。

5、小结：需求走弱，矿石下行，螺纹依然看空。下方空间初步预期4100-4150一带，即毛利修复。若矿石端继续松动，则成本端继续下移。

豆类油脂：

1、芝加哥期货交易所(CBOT)大豆期货周四收高,交易商表示,此前美国农业部对大豆结转库存的预估值低于市场预期.

此间市场,豆粕期货涨幅最大,受豆粕/豆油套利交易提振.

2、按电子盘下午三点价格计算， 1301月期货压榨利润为－2.6％（对应美豆）；9月期货压榨利润-4.2％（对应美豆）。豆油9月进口盈利55(昨日亏损33)。棕榈油9月进口亏损340（昨日406）；

3、广州港棕榈油现货报价8340(-40)；张家港大厂四级豆油现货报价9550(0)；张家港43度蛋白豆粕现货报价为3420(-40)；南通菜籽油现货报价10700(0)。青岛港进口大豆分销价4360(-20)。

4、国内港口棕榈油库存100(_0)万吨。近期大豆港口库存开始抬升至520万吨左右.

5、美国农业部将2011/12年度美国大豆结转库存预估值下调至2.1亿蒲式耳,4月预估为2.5亿,市场预估均值为2.1亿.

6、美国农业部还预计2012/13年度大豆结转库存为1.45亿蒲式耳,低于市场预估均值1.64亿..

7. 美国农业部将2011/12年度巴西大豆产量预估值由4月6,600万吨下调至6,500万吨,并将阿根廷产量预估由4,500万吨下调至4,250万吨

8. 美国农业部还公布上周出口美国大豆182.7万吨,高于市场预期的120-140万吨.

小结：小结：近期基金平仓打击豆类行情，但是豆类大趋势依然看涨，目前看豆类开始从近月陈作向新作远月移仓。油脂方面进口有利润导致中国买盘买入国际豆油，然而导致国内压力继续增加，另外国内小包装油脂调控使得国内油脂上升空间得以压制，油脂更多是跟随大豆走势。

棉花：

1、10日主产区棉花现货价格：229级新疆21092，328级冀鲁豫19396，东南沿海19392，长江中下游19301，西北内陆19315。

2、10日中国棉花价格指数19313(-4)，2级20513(-20)，4级18546(-1)，5级16792(-3)。

3、10日撮合5月合约结算价19109 (-303)；郑棉1209合约结算价20510（-145）。

4、10日进口棉价格指数SM报101.51美分(-0.47)，M报98.53美分(-0.48)，SLM报97.6美分（-0.5)。

5、10日美期棉ICE1207合约结算价81.82美分(-4), ICE库存142138(+325)。

6、10日下游纱线CYC32、JC40S、TC45S价格分别至26320（+0），311530（+0），21330（+0）。

7、10日中国轻纺城面料市场总成交量913(+50)万米，其中棉布360（+4)万米。

现货棉价继续小幅下跌，全棉纱线价格略有企稳但销售依旧清淡，市场信心仍然不足，观望为主；外棉方面，受其USDA报告拖累，ICE期棉跌停；进口配额100万吨分批陆续发放，或减小对国内现货冲击，郑棉或将受外棉疲软拖累，总体无上升动力，郑棉仍将维持弱势振荡态势。

甲醇：

1. 布伦特原油112.73（-0.47）；

2. 江苏中间价3075（-20），山东中间价2835（-10），西北中间价2520（+0）

3. CFR 中国413.5（+0），完税3142.65；CFR 东南亚400（-1.5）；

FOB 鹿特丹均价318.25（+0）；FD 美湾120（-）

4. 江苏二甲醚价格4500（+0）；

5. 华东甲醛市场均价1335（+0）；

6. 华北醋酸价格3150（+0），江苏醋酸价格3250（+50），山东醋酸价格3200（+0）；

7. 张家港电子盘收盘价3030（+10），持仓量14472；

8. 截止5 月10日，华东库存44.1 万吨（-0.9），华南库存12.3（-2.2）；

9. 据不完全统计，4月份沿海甲醇到港量为50万吨，较3月份增长11%，但5月份受伊朗问题的拖累，预计进口量将有所下滑；

多空博弈，短期甲醇仍难走出趋势行情，介于3000-3250区间震荡为大概率事件，操作上建议高抛低吸。短期看，需求疲软，拖累现货价格，但外盘货源减少支撑外盘价格，预计现货下行空间有限，目前期货贴水现货，建议空单莫过于乐观，注意止盈。

PTA：

1、原油WTI至97.08（+0.27）；石脑油至922（-8），MX至1212（-9）。

2、亚洲PX现货至1502（-3）美元，折合PTA成本8647元/吨。

3、现货内盘PTA至8625（+35），外盘1144.5（+0.5），进口成本8977元/吨，内外价差-352。

4、PTA装置开工率93（-0）%，下游聚酯开工率82（-0）%，织造织机负荷61（+0）%。

5、江浙主流工厂涤丝产销相对偏弱，多数在6-8成，少数较好做平附近；涤丝价格多稳定，少部分有25-50元下跌。

6、中国轻纺城面料市场总成交量约950（+13）万米，其中化纤布约590（+9）万米。

7、PTA库存：PTA工厂2-8天，聚酯工厂3-8天。

在原油止跌，PX保持弱势，但短期PTA仍有刚需求支撑，但后期需求淡季即将来临，PTA短期下跌空间不大，但总体走弱仍将保持。

LLDPE:

1、虽然连塑外盘价格保持坚挺，但淡季现货价格短期承压。

2、华东LLDPE现货价区间9800-10000。LDPE华北市场价10270（-200)，HDPE华北市场价11550（-100），PP华北市场价10900（-550）。石脑油折合连塑生产成本约10499。

3、隆众报东南亚进口LLDPE中国主港价1390（-35)，折合进口成本11051。华东进口的LLDPE价格为9750-10000元/吨。近期乙烯价格大幅走低，恐将拖累外盘价格。

4、交易所仓单量4276（+274）。

5、近期上游原料大幅下跌，连塑成本大幅下滑，成本支撑减弱，短期难以恢复强势。且现货库存近期有所积累，宏观压力下，连塑上行乏力。等待5-6月例行检修加上进口量下滑，所产生的去库存效应，等待库存压力调整之后下半年的买入机会，接下来连塑反弹关键看库存消化能否到达临界点，短期连塑将维持弱势震荡。

pvc：

1、东南亚PVC到岸均价：1070美元(0)，完税价8392元。

2、远东VCM报价：880美元(-0)。

3、电石价：华中3700（-25），西北3375（-50），华北3750(+0)。

4、易贸报价华东电石法PVC：小厂货6638-6658（0），大厂货6658-6682（-0）；

乙烯法PVC：低端价6950-7100（+0），高端价7200-7350（+0）.

5、32%离子膜烧碱：华东935（+0），华北830（+10），华中895（+0），

西北760（+0）。

6、液氯：华东450（-0），华南50（-40），华北175（-0），华中200（-0），西北100（+0）。

7、折合成月均期限价差：1209合约（PVC1209-广州电石法市场价）+25。

8、交易所仓单：昨日14324张(+5460)。

小结：

上游液氯和电石价格逐步回落，现货价格重心位于6650附近。昨日仓单新增高达5千余手，1205合约空头齐整交割，早盘高开至6700上方对敲，预计5月交割结算价并不低于6650.。1209合约在5月交割完成后受高价差影响，仍有下跌空间，建议空单中线持有。

燃料油：

1、美国原油期货周四小涨,结束六日连跌,因美国公布的就业和贸易数据对油价有支撑作用,抵消了中国贸易数据令人失望以及石油输出国组织(OPEC)产量增加的影响.

2、美国天然气：截止5月4日一周库存(每周四公布)高于近5年均值近44.5%（-5.4%），库存状况继续好转。价格升至2个月高点。

3、亚洲石脑油市场周四走弱，因台湾炼厂的裂解装置检修导致需求下降，且有来自印度的额外供给.

4、WTI原油现货月（6月）贴水0.34%(-0.01%)； Brent 现货月（6月）升水0.34%（-0.02%）。伦敦Brent原油（6月）较美国WTI原油升水15.65美元（-0.74）。

5、华南黄埔180库提价5250元/吨（-90）；上海180估价5435（-65），宁波市场5405（-80）。

6、华南高硫渣油估价4225元/吨（+0）；华东国产250估价5150（-25）；山东油浆估价4550（+0）。

7、黄埔现货较上海燃油9月升水41元（-11）；上期所仓单32550吨（-100）。

小结：截止5月4日一周美国原油库存增幅超预期，成品油降幅大大超预期，库欣库存创历史新高。WTI现货月贴水处于2个半月高位；Brent 现货月升水处于1周半高位；伦敦柴油现货月升水走强，美国汽油现货月升水走强，裂解差走强至半月高位。取暖油贴水走弱。美国天然气上周库存数据继续好转。石脑油裂解差降至4个月低点。近期华南和华东燃料油现货大幅下跌。

焦炭：

1、国内焦炭市场平稳运行，市场成交情况一般。焦企在生产成本支撑弱化的态势下，4月中下旬焦炭市场出现10-30元的阴跌，尤其是河北、山西等地区表现较为明显。

2、建筑钢材的供需面趋弱，市场担忧情绪加剧，钢价出现明显回落。钢厂也紧跟现货市场下调出厂价格，市场悲观情绪渐浓。

3、10日炼焦煤市场运行偏弱，下游接货积极性依然清淡

4、天津港焦炭场存181万吨（0），秦皇岛煤炭库存572万吨（+1），焦炭仓单100（0）

5、唐山二级冶金焦出厂价格1830（0），唐钢一级冶金焦到厂价1990（0），天津港一级冶金焦A<12%,S<0.6%, 出厂价2030（0），秦皇岛5800大卡动力煤平仓价835（0），临汾主焦精煤车板价16800（0），澳大利亚主焦煤1700（0）

焦炭仓单存在情况下，因钢材需求不理想，以及焦煤价格表现疲弱，焦炭期货不被看好。

白糖：

1：柳州中间商新糖报价6545元/吨; 12054收盘价6557（-16）元/吨，12094收盘价6495（-25）元/吨；柳州现货价较郑盘1205升水-65（-9）元/吨，昆明现货价较郑盘1205升水-160（-9）元/吨；柳州5月-郑糖5月=-53（-15）元，昆明5月-郑糖5月=-199（-45）元；注册仓单量2116（-141），有效预报50（+0）；广西电子盘可供提前交割库存14330（-500）； 2：ICE原糖7月合约上涨0.34%收于20.45美分，泰国进口糖升水1.45（+0.65），完税进口价5368元/吨，进口盈利1177元，巴西白糖完税进口价5615吨，进口盈利930元，升水1.0（+0.4），分月盘面进口盈亏见每日观察； 3：根据中糖协公布的截至4月末的产销数据，全国已累计产糖1145.33万吨，同比增加109.47万吨，累计销售食糖580.96万吨，同比增加44.12万吨，累计销糖率50.72%，同比下降1.11%； 4：印尼压榨进度加快，国内糖价或进一步下跌；巴西12/13年度中南部糖产量或增至3090万吨，但首月产糖541500吨，同比下降34%；墨西哥截至5月7日糖产量同比下降8%，不可能很快使用糖进口配额；美国糖供应紧俏局面缓解，因进口增加且国内产量攀升，12/13市场年度糖库存使用比为10.3%；巴西开榨进展稍慢，泰国将于下周收榨；

5：多头方面，无明显变化，空头方面，永安增仓5628手； 6：受冬春旱情影响，云南陇川蔗区甘蔗出苗、长势情况一般；国内糖果市场软糖、水果糖销量上升；

小结

A．白糖月差走弱，需要调整，关注巴西情况；

B．现货持续走软，郑盘远月有回调压力。

玉米：

1．东北玉米小幅下跌，玉米现货价：济南2360元/吨，哈尔滨2240元/吨，长春2330元/吨，大连港口新作平舱价2440（+0）元，深圳港口价2530（+0）元/吨，南北港口价差90（+0）元/吨；大连现货对连盘1205合约升水25（+0）元/吨，长春现货对连盘1205合约升水-85（+0）元/吨；大商所1209合约与JCCE1208合约大连指定仓库交货价价差为18元/吨；

2.7月CBOT玉米到岸完税成本2570.84元/吨，12月CBOT玉米到岸完税成本2145.39元/吨；

3.玉米淀粉均价3120元/吨，玉米蛋白粉均价4285元/吨，吉林酒精价格6300元/吨，DDGS均价2067元/吨；仔猪均价33.27元/公斤，毛猪均价14.33元/公斤，蛋鸡均价6.75元/公斤，活鸡均价9.72元/公斤

4．北方港口库存225万吨，南方港口45.5万吨，大连商品交易所玉米仓单10090（+644）张；

5．持仓方面：总持仓：1155468（+26668）张，多头：新湖、浙商增仓；

小结

关注深加工利润，生猪养殖利润，玉米小麦比价、玉米进口等情况

早籼稻：

1．稻谷价格：早籼稻，长沙2570（+0）元/吨，九江2580（+0）元/吨，武汉2580（+0）元/吨；中晚稻，长沙2730（+0）元/吨，九江2720（+0）元/吨，武汉2720（+0）元/吨；粳稻价格，哈尔滨2940（+0）元/吨，南京2920（+0）元/吨；长沙早籼稻价格对郑盘1205合约升水-130（+0）元；

2.稻米出厂价：早籼米，长沙3690（+0）元/吨，九江3670（+0）元/吨，武汉3740（+20）元/吨；晚籼米，长沙3960（+0）元/吨，九江3980（+0）元/吨，武汉3920（+0）元/吨；

3．注册仓单85（+0），有效预报17（+0）；

4．国家2012年最低收购价2400元/吨；

5．持仓方面：总持仓49710（-378）张，空头，国投增仓

小结

目前市场上流通籼稻粮源偏紧，每年4,5月是储备稻谷轮出相对集中期，市场粮源供应或将增加，关注2012早籼稻生长情况。

麦子：

1．菏泽普麦价格2180（+0）元/吨，10年强麦仓单价格价格2400（+0）元/吨，菏泽普麦较郑盘1205升水75元，强麦仓单价格较郑盘1205升水138元。

2．济南面粉价格2640元，次粉均价1762元/吨，麸皮均价1547元/吨；

3．强麦仓单14990（+0）张，其中2010年度4895（+0）张，2011年度10095（+0）张，仓单预报6142（+0）张；

普麦仓单：732（+0）张，仓单预报0（+0）张，其中2011年度402（+0）张，2012年度330（+0）张

4．持仓方面：总持仓：516112（+5094）张，多头：浙商增仓，空头：国投增仓