何盛德：散户投资白银期货做日内交易是最好选择

今日中国上海期货交易所的白银期货正式上市交易，从首日交易量的角度看，通过交易所的各方面精心准备，似乎首日的交易气氛还不错。不过笔者对白银期货保留几分谨慎和清醒，白银期货会不会跟黄金期货一样成为鸡肋呢？拭目以待！

不过作为期货交易品种，白银跟其他基本金属的走势会不同，在国内的地位可能会有一些尴尬：一方面是国内的无论是黑色金属，还是有色金属，还是贵金属等，特别是贵金属黄金白银定价权依然是一句口号，以白银为例，全球白银交易量最大的依然是纽约、伦敦、新德里、东京等地方，中国大陆的贵金属无论是产业链的纵深还是广度都比较小，还处于粗放型的产业链阶段，定价权依然在中国大陆之外，特别是在美国。同时，白银黄金作为最容易标准化的金融交易标的，在全球数十个交易所或者非交易所都有上市交易，使得白银价格的波动具有二十四小时属性。

上海期货交易所的白银期货交易上午交易两个钟，下午交易两个钟，总共四个钟，下午三点后就没有交易了，而实际上白银黄金的真正价格剧烈波动从下午三点后才开始，因为白银价格的波动从早上六点到晚上四点，随着时间的增加波动幅度增大。早上的白银价格波动从全球的角度看是最小的，而且只是一天白银价格波动的趋势预热或者趋势改变的征兆阶段。如果从下午三点到凌晨三点国际财经政治发生剧烈动荡，导致白银价格剧烈波动，那么必然在第二天早大陆上期货市场开盘上表现出来，期货白银的涨跌停是7%，但是白银像去年曾经出现三天跌幅35%，一天跌幅13%这样的剧烈波动，如果未来类似情况再度上演，必然会导致大陆期货交易所的白银期货连续数天乃至一周开盘就涨停或者跌停，而期货又是高保证金交易的，如果一些散户投资者参与，特别是没有风险控制意识的散户投资者参与，可能会出现大面积的投资者在两三天内爆仓面临巨额亏损，而这种亏损更多是被动的，因为交易制度上的因素被动出现的，这是要投资白银期货的中小投资者不得不考虑的事情，不得不面对的事情。

当然，白银期货跟黄金期货相比，因为单位价值更低，一手需要的保证金要少很多，交易量肯定会比黄金好很多，但是这掩盖不了白银期货和黄金期货实际上是鸡肋交易品种的尴尬局面，从这个角度讲，中小投资者和投机者，如果做白银期货交易的话，更多是要做日内交易，过夜交易不可取，万万不可取，因为白银期货一旦在国际白银价格剧烈波动或者单边趋势出现时会经常性地跳空高开或者低开，乃至跳空直接涨停或者跌停。所以只有前一个交易日的交易收盘前平仓，第二日开盘后重新追踪趋势，才有可能主动掌握交易主动权，不然经常性跳空的行情先消化前一个交易日的国际价格波动，开盘后又是非主流的波动时间新趋势又很难形成，无论是行情本身还是交易都将非常被动。

所以，中小投资者和投机者，如果做白银期货交易的话，更多是要做日内交易，过夜交易不可取，万万不可取。

那么，白银期货的主要功能是什么呢？毫无疑问，应该是关注中长期白银价格走势的大型白银生产企业或者需求企业做套期保值的，他们对短期价格的波动不是很在乎，同时因为现货和期货仓位的对锁使得对价格的波动不敏感，更多是一种对冲工具。

另外，现在的白银价格究竟是处在三万英尺的高空，还是一千米的低空，还是地板价，还是地下室价格呢？也就是说现在的白银应该是买还是卖呢？

从中国的白银生产情况，中国的独立银矿产银量比较少，多位伴生银矿产生的白银和回收白银，回收占据25%，伴生要占据50%以上。而伴生银矿多为伴生铅锌镍铜金等产生，所以在中国产银量最大的上市公司像豫光金铅、驰宏锌锗、中金岭南、云南铜业、江西铜业、以前的ST威达等都是这类的有色金属企业，非上市公司像豫北金铅、水口山有色、鑫达银业等产银量也较大。

从白银的生产情况，像豫光金铅的白银生产量预计今年会在750吨左右，白银占据主营业务收入最大为35%，但是白银对利润的贡献率并不高。并没有带来显著性的利润贡献率。从中国白银的生产成本上看，2011年中国的白银生产平均成本已经来到5元到6元人民币区间了，而目前白银价格在6元附近，所以说国际银价已经来到成本价格区间了，应该算是地板价了。同时从国际白银生产成本上看，国际白银的生产成本应该是在4.5元附近，比中国的白银生产成本低，但是也在逐年增加，所以说以前很多商家和炒家梦想的白银价格再度回到4元人民币附近的价格，估计未来不太可能跌倒这个位置了。

值得注意的是，从需求角度看，虽然白银的工业属性比黄金更前，白银受到宏观经济的影响更大，当前的全球经济滞胀，但是白银的需求有三大独特靓点值得注意：第一是，以前白银黄金的需求更多是欧美等经济体，现在白银的需求像中国和印度等新兴经济体是大头，这可能会使得白银价格跟以前的传统分析相比不得不区别重视这一点；第二是，白银的投资需求跟五年前和十年前已经有天壤之别，十年前白银的投资需求开始出现规模效应，使得投资需求在2005年创造一个小高峰，之后从2006年开始，白银的全球ETF基金，即专门的机构投资者开始出现，全球每年以2到9只的发行速度增加，同时白银专门投资基金的机构持仓量在过去五年也是呈现出爆发式增长，总持仓量占据全球年产白银的三分之一到四分之一了，这也是在分析白银价格时不得不考虑的新因素；第三是，白银的新兴工业需求在未来五年将会有每年以翻倍的速度增加，像新能源、新材料、消毒防腐、电子电器等领域的需求非常不可或缺，未来可期，这也是分析未来白银价格走势必须要评估的事情，再加之白银在过去十年的传统工业需求例如照相行业的需求下降最坏的时刻已经过去。

所以未来白银将会是一个非常独特的品种，现在来到成本价区间，值得广大的投资者关注！不过白银的投机属性非常强，无论是在哪个交易所交易，风险控制都必须放在交易的第一位置！(《白银崛起》作者  何盛德)