上周在利多出尽的情况下，多空转换，市场连续下跌。周末期指在现指收盘后继续走低，IF1205合约重回贴水。

最近三个交易日IF1205合约日内最低价不断下移，分别为2660、2658、2628，并伴随着期指日内持仓量极值不断上升，分别为82792手、83580手、83977手，构成了典型的增仓下行格局。期指空方展开连续打压同样反映在中金所公布的持仓数据上，上周平均前20多空轧差的净空持仓量近11000手，较前一周大幅上升32%。

部分空头止盈离场

由于周末不确定因素较多，加上主力合约重回贴水也为空方止盈提供了良好时机，部分空头选择离场。上周五，IF1205与IF1206合约合计前20多方席位共持买单47148手，前20空方席位共持卖单58177手，净空持仓11029手，较前一交易日缩减1491手，结束了净空持仓量连续三日创历史新高的局面。

上周国泰君安期货席位与申银万国期货席位对市场节奏把握较好，5个交易日内两家席位的净持仓变动准确“命中”了其中4日的日内涨跌。周五，国泰君安期货席位在IF1205合约上减持卖单303手，超过买单减持数量，同时增持IF1206买单356手，同样超过卖单增持，由此该席位净空持仓量下降321手，结束了连续6个交易日净空持仓量上升。

多方未能把握“降准”预期

周末央行宣布再度“降准”，空方的预期、节奏与把握能力似乎胜于多方。对于空方而言，上周五主动离场减持，有效规避了周末“降准”政策风险。但多方似乎并没有抓住“降准”利好的预期，上周五IF1205合约全天平均期现价差仅为3.45点，较前一交易日缩减4.02点，尤其在最后15分钟内持仓量迅速下降，单边下跌10.4点，多方“丢盔弃甲”，收盘贴水5.72点。笔者认为，在多方不自信的情况下，“降准”的利好推动作用将有限。