上周公布的宏观经济数据普遍指向当前国内经济增长动能乏力，经济的疲弱推升了央行“降准”落地但是对于期指来讲，需要警惕利好兑现后的冲高回落。

3月份部分经济指标呈现缓中趋稳的态势未能在4月得到延续，暗示经济持续下行压力仍存。与工业企业利润相关性较大的经济景气指标PPI持续下行，且未见拐点，也显示当前我国经济增长仍未触底，这或将推后市场普遍预期的二季度经济见底的判断。

此外，拉动经济增长的“三驾马车”也显著放缓。虽然基建投资增速有所回升，但短期难抵地产投资放缓，占整体固定资产投资62%的民间投资增速，较今年年初大幅回落6.9个百分点，预示二季度固定资产增速仍不乐观。社会消费品零售总额同比增速从3月份的15.2%降至4月份的14.1%，环比增速不及上月。出口也由于受到美国经济减速以及欧洲财政紧缩的影响，同比增速出现回落。

宏观环境的低迷对实际投资需求起到了一定的抑制作用，4月新增贷款额度大幅减少，降至6818亿元，M2由于存款减少以及新增贷款和新增外汇占款较低的拖累走低。货币“剪刀差”M2—M1由上个月的9%升至了9.7%，创下了2009年2月份以来的最高水平，。今年的信贷需求相对于往年来讲明显偏弱，虽然管理层有放松信贷的意愿，但是企业投资需求的下降使得信贷水平处于低位。

为了刺激企业经营活力回升，降低企业的融资成本，央行选择下调存款准备金率，但是此次“降准”的时间点明显落后于市场预期，显示出管理层对于政策放松的谨慎。鉴于通胀仍存在反复的可能，近期央行降息的概率较小，预计在本月“降准”之后，央行将更多地采用正回购和逆回购的方式来调节资金价格。

对于期指来讲，4月份以来的大涨或已经提前透支了“降准”的利好刺激，“靴子”已经落地，政策放松预期的力度将会有所减弱，投资者需要警惕利好兑现之后期指的冲高回落。