此外，票据融资更起到了推波助澜的作用。据了解，由于之前票据贴现利率倒挂，企业通过对大宗商品仓单质押，或企业间销售，向银行申请开出承兑汇票贴现，如此循环操作。既可以赚取商品进口价差部分，又赚取商品价格上涨部分，还可以用低廉获取的资金在金融市场上牟利。在这个过程中，由于仓单被锁定，商品库存大幅增加。

　　记者了解到，今年新增的票据融资在大宗原材料物资生产和批发地的山东、河北、山西等地尤其活跃。例如工行沧州分行一季度即办理票据贴现13亿元，工行潍坊分行1-2月的票据贴现量就高达30.78亿元。

　　在5月6日发布的《货币政策执行报告(第一季度)》中，央行认为：票据资金主要投向实体经济中贸易相对活跃的制造业、批发零售业等下游企业，在缓解企业资金周转困难以及稳定就业等方面发挥了积极作用。

　　人民币走势困局

　　从战略角度出发，中国巨额外汇储备用于购买大宗商品无疑是正确选择，但大量进口后是否会引起消化不良，也值得警惕。

　　今年4月份，全国发电量2747.63亿千瓦时，同比减少3.55%，这一降幅较3月同比降幅0.7%大幅增加。

　　分析人士表示，制造业开工率仍然不高，说明大宗商品原料进来后，并没有被充分消费，企业生产的东西卖不掉。如果状况持续，大量原料库存将形成挤出效应，既占用流通和消费企业大量资金，又对国内上游资源型行业造成压力。

　　为此，业内传言国家可能将提高锌锭和铝锭进口关税至5%。同样，两个月之前颁布的《钢铁产业调整振兴规划》中也提及，要实施公平贸易政策，研究国产钢材和进口钢材公平税负政策。

　　但在当前我国经济格局之下，消化商品库存压力最直接、有效的途径还是增加出口。一段时期以来，我国接连调高服装纺织、钢铁、塑料等商品的出口退税率，可相对于人民币汇率兑非美元货币20%以上的升值幅度来说，力度仍显不足。

　　“放宽汇率政策，让人民币适当贬值，对于中国工业企业加速恢复会有好处。”鑫国联期货研究部负责人朱鸣元表示。

　　本周二，人民币兑美元汇率中间价报6.8201，再度改写近七个月来的高点。