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1.　　屈宏斌：CPI回落，PPI加速下滑(与我们预期一致)，通货膨胀在近期内将不会是政策关注的焦点。在未来几个月内，即使价格受供给因素影响出现短期波动，经济保持低速稳定增长，产出缺口将继续抑制通胀压力；货币增速低于历史平均水平，不会催生通胀风险。食品价格仍是影响CPI的关键因素。随着天气转暖，供给增加将使新鲜蔬菜的价格回落。猪肉价格持续回落，意味着在未来几个月，食品价格将不会出现大幅的波动。4月表现不佳的贸易数据显示经济下行风险远高于通胀风险。原材料和大宗商品进口增速明显放缓也显示国内投资需求依然疲软。尽管早期政策放松的效果开始显现，但是力度仍然不足。通胀的回落提供了政策继续放松的空间。

汪涛：4月份进出口双双低于预期，同比分别增长0.3%和4.9%。进口更弱令4月外贸顺差升至180亿美元。其中，加工贸易进口十分疲弱，显示未来两个月的加工贸易出口可能会比目前更弱。此外，来自欧洲和其他地区的资本品进口量下跌，表明国内制造业投资正在放缓。大宗商品进口量依然坚挺，可能受益于政府对保障房和基础设施投资的支持。基于欧债危机还在发酵，我们对2012年出口增长10%的预测面临一定的下行风险。在出口和房地产投资放缓的背景下，4月份工业生产同比增速放缓至9.3%，是自2009年5月以来的最低值。到目前为止政府在保障房和一些基础设施项目上所做的努力似乎并不足以阻止实体经济继续下滑。

宋宇：4月份流动性状况收紧和库存调整(尤其是重工业领域)可能是工业增加值数据下滑的主要原因。央行刚刚公布的货币数据显示，在3月份货币政策放松之后，4月份流动性大幅收紧，至少部分导致了实体经济增速放缓。此外，库存调整(尤其是重工业领域)可能也发挥了作用，但这仍需要得到月底即将公布的工业品库存数据的印证。

2.　20%的出口税率低于此前传闻的25%；而在此之前，印尼政府对金属原矿的出口并不征税，因而20%的出口关税对于矿商的利润仍是一个不小的挤压。

为了提高产品的附加值，印尼政府从2012年5月开始禁止未经加工的金属原矿出口，但这一禁令仅针对目前没有建设矿石加工厂计划的矿业公司，而符合条件的矿业公司仍可以继续出口，只不过要缴纳20%的出口关税；印尼政府希望通过征税强制矿商在国内加工金属原矿，从而出口价值较高的金属制品。

印尼是中国最大的红土镍矿与铝土矿的进口来源地，2011年中国使用的铝土矿有60%来源于印尼，使用的镍矿超过50%来自印尼；国内使用印尼产铝土矿的地区主要是山东，目前日照港、青岛港印尼进口铝土矿CIF价格运行较平稳，并未出现大的波动

操作建议

上海1#铅锭早盘报价于15450-15600元/吨，与上周五持平，品牌铅驰宏锌锗报价多集中在15530-15560元/吨，不过市场上大多以询价为主，下游接货情绪较低。

伦铅重心继续下移，MACN绿柱扩大，料将继续向下寻求支撑。今日沪铅主力1207一度探至15400元/吨的前期低点，不过收盘跌幅有所收窄，但周边铜锌等金属均破位下跌，使得铅价难以独善其身，下行趋势料将延续。操作上，建议投资者暂时观望。