香港交易所(Hong Kong Exchanges and Clearing Limited，HKEx)近日表示，有信心赢得伦敦金属交易所(LME)的股权竞标。港交所希望通过收购这家全球最大的金属交易所，刺激新业务的增长，以应对日益清淡的股票交易。按市值计算，港交所是全球第二大证券交易所；从市值规模和市盈率水平看，港交所已经是全球第一，超过芝加哥商业交易所集团(CME Group)；而从融资规模上看，港交所连续两年成为全球融资规模最大的IPO市场，超过纽约。

港交所公布第1季度利润下降7%后，总裁李小加否认正在制定竞购伦敦金属交易所的时间表。此项交易涉及伦敦金属交易所约80%的股份，花费可能高达16亿美元，竞标者的出价必须经50%以上且总持股份额超过75%的股东同意。LME聘请Moelis公司为其顾问，而港交所则寻求罗斯柴尔德公司的策略。

“之前我们说过正在研究这项交易，除此之外没有太多可以透露的。”李小加说。而就媒体上全球各大交易所竞标的新闻，这位50岁的投资银行家表示：“英雄所见略同。如果各大交易所都在参与，可见这项交易是有价值的。”事实上，如果港交所控股LME，能拉近LME与中国的距离。中国作为铜等商品的全球最大消费国，其交易量占LME总量的将近60%。“任何一项业务只要可能提高核心实力，我们都将予以考虑。”李小加表示，如果需要的话，港交所将进行股票增发。

LME由其92家会员中的70家所有，其中包括高盛、摩根大通和瑞银。它拥有欧洲最大的交易场地，在那里交易员们互相叫喊着各种指令。据悉，LME已在咨询公司的帮助下制订了参与者的名单，并邀请了入围者参与竞标，其中包括港交所、CME集团公司、纽约泛欧证交所及洲际交易所。李小加表示：“我们会继续考虑此类机会。我们当然很有信心。”今年是李小加担任港交所总裁的第三年，此前他曾先后就任美林及摩根大通中国区总裁。

港交所与LME的联姻能增加其在整个亚洲的发展机会，上海期货交易所铜期货合约的成功也显示出亚洲在拉动需求上所处的强力地位。LME首席执行官马丁·雅培此前在新加坡表示，受中国工业化和城市化发展需要的吸引，LME计划对亚洲进行更大的投资。去年LME成交量1.466亿手，总成交额达15.4万亿美元，相当于每日平均610亿美元。

出价过高的风险

尽管为此次投标融资对港交所来说绝非难事，但分析师还是担心这项交易未必能为股东实现价值。Kim Eng证券分析师伊万·李日前将港交所股票评级下调至“卖出”，表示其对盈利下降和收购LME计划的担忧。伊万·李在报告中指出：“我们认为竞标最后的赢家很可能需要为LME支付过高的价格。即使港交所成功收购LME，在短期之内带来协同作用或大量利润的可能性也不大。”

市场担忧港交所收购LME很可能报价过高，这造成港交所股价在过去12周里下降了18%，而同期恒生指数仅下降了约3%。“此次LME收购是按股权竞价，市场预测港交所很可能会抬高报价，以弥补其在商品交易方面的经验不足。”投资银行Keefe Bruyette & Woods的分析师山姆·希尔顿在港交所公布第1季度利润之前表示。公告显示，港交所1—3月净利润从12.3亿港元下降至11.5亿港元，主要原因是收入受到股票交易量下降的拖累。这一数据也可以解释为什么港交所需要寻求其他可持续的收入来源。

战略意义

另据消息，港交所已经与银行讨论发行高达30亿美元的债务，可以为任何收购项目融资；同时，港交所也可以利用其股票收购货币，从而免去股权稀释的担忧。

在2010—2012年的战略规划中，港交所提出的目标是要在香港地区创设并经营一个活跃的国际公共金融市场。港交所将从着眼于亚太区域市场转向发展国际性的融资市场和交易市场，吸引参与涉华业务的公司、国际市场上的各大公司以及新兴市场的公司，特别是从事金属、矿业和传统以及替代能源的公司。港交所正不断创新产品和业务，拓展全球市场。

实现战略转型

在最近的一份报告中，瑞信表示港交所参与LME收购竞标是具有战略意义的。瑞信分析师阿让·冯·维恩认为：“尽管如此，这一项收购交易仍是充满挑战的，而且会对其股票的近期盈利带来一定的阻力。”维恩同时预计港交所将通过发行债务或者权益的方式为交易资金的一半融资。在4月底召开的股东会上，港交所取得了以最高一成折让发行一成新股的一般授权。市场普遍预期，港交所会通过配售新股支付收购LME作价的主要部分。

此次收购LME超过80%股权的交易，于5月7日截标。港交所股价5月7日下降1.9%，触及4个月低点。