3月末LLDPE终端需求旺季渐进尾声，LLDPE期市也拉开了持续回调序幕，并于近日展开加速下跌攻势。预计后期随着原油和乙烯市场行情出现重挫，以及终端需求萎缩，LLDPE期市仍面临下跌考验。

原油重挫，乙烯不能独善其身

5月4日，美国公布的4月非农就业人口增幅再度不及预期，创去年10月以来新低；而且失业率下滑至8.1%，为2009年1月以来的最低水平。就业数据疲软引发市场对全球石油需求的担忧，美国经济增长放缓信号亦打压了原油价格。美国是全球最大的经济体，也是全球最大的原油消费国，但目前供应增加而需求疲弱已导致原油库存处于相对高位。原油价格的大幅下跌，亦表明全球经济前景正在恶化。原油作为化工品的源头，其价格大跌必然带动石脑油、乙烯等产品价格大幅下滑。

4月中旬以来，乙烯市场一直呈现弱势下跌行情，而近期受原油价格大幅下滑的影响，下跌步伐突然加速，近一个月的时间内，亚洲乙烯市场价格下挫了224—254美元/吨。截至5月15日亚洲乙烯CFR东北亚跌至1180美元/吨；CFR东南亚跌至1170美元/吨，已回落至本年度1月份的水平。就目前情况来看，后期乙烯价格仍将继续下跌，其主要原因在于部分前期检修的装置即将重启，且下游市场需求仍较疲弱。乙烯价格的大幅下滑必然会给LLDPE期市带来一定冲击。

下游消费保持低迷态势

5月份是农膜生产传统淡季，当前越来越多的农膜厂家步入停机状态。据了解，当前下游工厂整体心态较为悲观，甚至较2008年的市场氛围更低迷，加工厂获利空间较小，市场买气较弱，加之近期价格下滑过快，加重了中下游的观望心态。5月份虽然齐鲁石化及中原石化的LLDPE装置及茂名石化的高压装置停车检修，但对缓解目前石化库存压力依旧是杯水车薪。

石化库存压力大

LLDPE库存主要包括石化企业库存、港口库存、社会库存及交割库库存。调研中我们了解到，当前石化企业库存中的PE存量为近两年最高，说明销售不顺畅；港口库存方面，经过3、4月份的调整及出货速度提高之后，4月末PE港口库存降至低位，但5月份随着行情的急剧回落，港口出货速度放慢，且随着前期推迟的伊朗货物逐渐到港，目前港口库存压力再起；而贸易商及下游加工企业的PE库存则处于相对低位，主要是因为近期PE价格持续回落，贸易商及厂家采购较为谨慎，尤其是下游加工企业，受制于加工利润萎缩、订单减少等因素，不得已减少原料库存；大商所交割库库存方面，截至5月15日LLDPE注册仓单量为4548张，对应22740吨现货，加上交割库里PE现货存量，共计9.5万吨左右，相较去年同期库存积压减轻许多。

整体来看，石化企业后期采取调整PE挂牌价、清库存的概率较大，这对LLDPE期市来说，又将是利空压顶。

总之，内外交困下LLDPE期市仍将面临下跌考验，建议投资者关注下方第一支撑位9500元，第二支撑位9000元。