“姊妹品种”间的套利机会

“焦煤是焦炭主要的上游原料，焦煤期货和焦炭期货之间可能存在一定的套利机会。”一位投资者在研究了焦煤期货合约草案以及相关资料之后告诉期货日报记者。

日前，焦煤期货合约草案亮相，市场人士普遍猜测，焦煤期货有可能将于今年6、7月份上市。焦煤作为炼焦的最主要原料，其价格与焦炭价格保持了极高的相关度。而焦煤期货和焦炭期货之间是否存在一定的套利机会，也成为广大投资者最为关心的话题。

同样作为产业链中的上下游关系，焦煤与焦炭之间的套利机会和焦炭与螺纹钢之间的套利机会则不尽相同。

“从成本角度来看，目前1吨粗钢需要使用约0.5吨焦炭，约占钢材成本的22%左右，二者相关性比较有限。并且焦炭期货合约活跃度不高，这对套利也有一定的影响。相反，平均生产1吨焦炭需要约1.4吨焦煤，焦煤占炼焦成本比重高达85%，二者之间的相关性非常高。并且根据此前公布的焦煤期货合约草案，其交易单位比较合适，上市之后应该会保持一定活跃度。”长江期货煤焦研究员李其保表示。

由于上下游价格传导会有一定的滞后性，焦煤价格走势通常滞后于焦炭价格1—2周时间。那么，在二者价格都在上涨的时候，焦炭价格的上涨速度会快于焦煤价格，这中间就可能会出现套利空间。

“比如焦炭低位企稳并逐渐上涨时，因为价格传导滞后，焦煤价格可能还处于弱势，这时就可以买焦炭卖焦煤，因为焦炭价格先涨，与焦煤价格之间的价差会扩大，投资者就可以通过套利交易从中获利。相反，当价格下跌时可以卖焦炭买焦煤进行套利交易。”一德期货研究员寇宁对此解释说。

然而，焦炭期货由于合约较大，目前交易情况相对冷清，这是否会影响到焦煤期货上市后的套利操作呢？

“由于焦煤期货合约设计相对较小，而焦炭期货则是大合约，如果进行二者之间的套利操作，就需要通过调整持仓比例来解决合约规模的问题。”对此，寇宁举例说，由于目前平均生产1吨焦炭需要约1.4吨焦煤，也就是100吨焦炭对应140吨焦煤，若进行套利操作，1手焦炭大约对应2—3手焦煤。“如果符合套利交易的条件进行跨品种套利交易，不仅对焦煤期货的活跃度有利，也有利于提升焦炭期货的活跃度”。

责任编辑：翁建平

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