看好黄金，不看好白银：永安期货5月22日早讯

每日宏观策略观点：

1、美国：美国4月芝加哥联储全国活动指数升至+0.11，该项指标为正即代表其高于历史趋势水平，细项中，消费及房屋指标仍未负值，而就业、销售、订单及库存指标大体维持在中性水平。

2、本周市场重点关注前瞻：

周二（5月22日）：西班牙发行3个月和6个月期国库券；美国4月NAR季调后成屋销售年化月率，上月值-2.6%，预期2.5%；欧元区5月消费者信心指数初值，上月值-19.9；美国5月里奇蒙德联储制造业指数，上月值14；

周三（5月23日）：德国发行50亿欧元联邦债券；美国4月新屋销售总数年化，上月值32.8万户，预期33.5万户；日本央行货币政策会议，公布利率决定；

周四（5月24日）：法国5月制造业PMI初值，上月值46.9；德国5月制造业PMI初值，上月值46.2；欧元区5月制造业PMI初值，上月值45.9；德国5月Ifo商业景气指数，上月值109.9；美国4月耐用品订单月率，上月值+4.0%；

股指：

1、昨日，上证综指报2348.30点，上涨0.16%，沪市成交700.5亿元；深证成指报9977.56点，上涨0.75%，深市成交588.6亿元。沪深300指数上涨0.51%，上涨13.25点。

2、周一美国股市大幅收高。标普500指数创两个月来最佳表现，纳指在权重股苹果的推动下也大幅上扬。苹果(AAPL)股价周一大涨5.83%。

3、为了弥补运输成本上涨，国家发改委、铁道部决定自2012年5月20日起，调整铁路货运价格，货物平均运价水平每吨公里提高1分钱，涨幅达到9.5%。

4、昨日，证监会公布新股发行改革的最新政策，规定IPO可不经路演直接确定发行价格，此举被业内认为是新股发行体制改革的重大突破。

5、中国人民银行(PBOC)现可以通过与拍卖系统直接相连的计算机购买美国国债，这是美国财政部首次与他国政府建立的直接交易关系。

6、小结：近日宏观政策层面出现诸多变化，首先铁道部累计两万亿的授信代表了宏观政策开始微调，但是房产限购依旧。其次09年货币超发导致的物价上升至今余波未平。再次，目前以银行为代表的蓝筹股股价接近破净，投资价值显著。中期来看，股指有上涨的基本面及驱动，短期来看，二季度经济仍需探底，市场风险偏好依然保守。

橡胶：

1、米其林称，其4月全球除北美地区外的轮胎销量持续低迷。在欧洲的一些工厂已选择缩减产量，以应对目前"极具挑战性"的市场需求和存货状况。

2、现货市场方面，华东国产全乳胶报价25250/吨（+0）。交易所仓单13740吨（-310）。

3、SICOM TSR20结算价335.3（+4.6）折进口成本25258（+303），进口盈利-8（-303）；RSS3结算价374.3（+4.3）折进口成本30110（+277）。

4、青岛保税区价格：泰国3号烟片胶报价3575美元/吨（+110）；20号复合胶美金报价3470美元/吨（+80），折人民币价25624（+554）

5、泰国生胶片106（+2），折20号胶美金生产成本3547（+77）

6、丁苯华东报价19450/吨（-50），顺丁华东报价23300元/吨（+0）。

7、截止5月14日，青岛保税区的天胶加复合库存16.2万吨，较4月27日上升0.6万吨。

小结：国产胶现货连续下跌后持稳，外盘表现较强，进口转为略微亏损。米其林称，其4月全球除北美地区外的轮胎销量持续低迷。截止5月15日的半月里，山东轮胎厂全钢开工继续大幅下滑，半钢略有下调。4月份天胶进口同比下滑。ANRPC下调2012年产量至1029.7万吨略低于2011年的1030.5万吨。

贵金属：

1、1,600美元的整数关口依然作为关键阻力位而存在，金价在尝试突破该位置失败后面临获利了结盘的打压。

2、希腊保守派新民主党党魁Antonis Samaras表示，前外交部长所领导的小党派同意再度与新民主党一同参与6月17日举行的重新选举，这对该国在欧元区的命运至关重要。

3、德法两国财长周一进行了首次会谈，双方表达了对支持希腊留在欧元区的态度，并寻求紧密合作共同应对危机。

4、SPDR黄金ETF持仓为1282.942吨（0吨）；巴克来白银ETF基金持仓为9649.21吨（0吨），纽约证券交易所铂金ETF基金持仓为47.82万盎司（0万盎司），钯金ETF基金持仓为83.81万盎司（0万盎司）

5、美国十年期实际利率为-0.35%（0）；VIX恐慌情绪为22.01（-3.09）；COMEX银库存为1.41亿盎司（+10.9万盎司），COMEX黄金库存为1100万盎司（0盎司）。伦敦白银3个月远期利率为0.44%（-0.01），黄金3个月远期利率为0.4%（+0.01）；上海黄金交易所延期补偿费支付：Au(T+D)-空付多；Ag(T+D)-多付空。

6、国外市场资金宽松格局下，黄金相比美国实际利率有所低估，黄金和白银在低位受投资需求推动较为明显，白银交易所库存亦出现较大幅度下降，但因为工业需求整体下滑趋势下，白银更多是一定程度上的反弹，后市我们更看好黄金，不看好白银。

铜铝锌：

1、LME铜成交11.2万手，持仓24.87万手，增607手。铜现货对三个月升水回到B58.5，库存增3200吨，注销仓单减-625吨，注销仓单从高位下降明显，库存近期趋于平稳。沪铜本周库存继续减13635吨，库存依然下降，国内现货升水抬高，废精铜价差有所缩小。伦铜现货升水有所回落，注销仓单继续回落，走势依然偏弱。内外反套具有可操作性。

2.LME铝成交14.62万手，持仓70.4万手，增4851手。现货对三个月贴水C41美元/吨，库存减10325吨，注销仓单减7850吨。伦铝库存近期小幅上升，注销仓单仍维持高位。沪铝现货平水附近，本周库存减11731 吨，国内16000一线有支撑。当前国际原铝日均产量下降明显，国内四月份铝产量继续下降，预计内外铝价下行空间不大，高比价下外盘铝价的动力更加明显。

3、LME锌成交7.65万手，持仓26.7万手,减163手。现货对三个月贴水C5美元/吨，库存增2050 吨，注销仓单减300吨，伦锌小幅贴水，持仓有所减少，而库存增加。沪锌交易所库存本周减2876吨，现货贴水近期有小幅扩大。四月份精炼锌产量仍同比下降10%，沪锌整体依然偏弱，但短期内成本支撑较大。

4.LME铅成交4.18万手，持仓11.42万手，增1656手。现货对三个月贴水C12.5，库存增75吨，注销仓单减1200吨。伦铅注销仓单高位，库存近期小幅上升。沪铅现货平水附近，交易所库存本周继续减少175吨，四月份精炼铅产量同比仍下降，但近期下游蓄电池企业开工情况转弱，内外比较较高不利国内价格。

5. 国际铝业协会（IAI）周一公布的初步数据显示，全球4月原铝日均产量降至68100吨，4月全球原铝总产量为204.3万吨，3月未211.8万吨，2011年4月为211.1万吨。

结论：伦铜升水和注销仓单有所回落，而国内铜库存继续下降，低比价下反套可操作。沪锌总体弱势格局，短期内支撑较明显。铅下游消费有所转弱，内外比较高也不利出口，但供应方面产量也受限，供需两淡。

钢材：

1、现货市场：昨日国内多地价格报稳，市场初露企稳迹象。周末北京、上海市场基本止跌，北京市场个别缺货规格还有小幅上涨。商家心态方面仍然较弱，周末钢坯价格下跌50元的消息对于现货底部支撑显然有明显的减弱作用。

2、前一交易日现货价格：上海三级螺纹4120（-），二级螺纹3950（-），北京三级螺纹4150（-），沈阳三级螺纹4290（-），上海6.5高线4010（+10），5.5热轧4130（-），唐山铁精粉1105（-15），澳矿1050（-），唐山二级冶金焦1860（-），唐山普碳钢坯3530（-80）

3、持仓：永安减持空单，国际增持多单。

4、沙钢五月下旬价格：螺纹下调100，高线下调50，杭州市场价五月中旬累计下跌50。河北钢铁五月下旬价格：螺纹下调170，高线下调150。

5、小结：需求旺季过后，必然要求产量也要从高位回归，毛利角度来看，现货还有100-150点回落空间，即过磅价4100左右。目前期货因贴水已经跌至成本线附近，下方空间有限，近期主要体现为跟随宏观波动。

豆类油脂：

1、芝加哥期货交易所(CBOT)近月大豆期货周一收升0.6%,远月大豆合约升幅更大,交易商说,因市场忧虑炎热和干燥天气可能限制今年美国大豆收成.7月大豆在周五跌2.3%后收升,因多头结清头寸及出脱看涨套利交易.大豆得到支持,因市场认为美国大平原和中西部南部地区的干燥状况可能限制种植双季大豆.

2、按电子盘下午三点价格计算，1209月期货压榨利润为－6.3％（对应美豆7月期货）；1301月期货压榨利润-3.7％（对应美豆11月合约）。豆油9月进口亏损29(昨日进口盈利158)。棕榈油9月进口亏损234（昨日236）；

3、广州港棕榈油现货报价7870(-200)；张家港大厂四级豆油现货报价8950(－200)；张家港43度蛋白豆粕现货报价为3350(+50)；南通菜籽油现货报价10600(0)。青岛港进口大豆分销价4300(0)。

4、国内港口棕榈油库存100(0)万吨。近期大豆港口库存开始抬升至550万吨左右.

5、美国农业部(USDA)公布的作物生长报告将显示美国大豆种植率为68%,高于上周的46%.

6、美国农业部公布,最新一周出口检验1,268.4万蒲式耳美国大豆,低于市场预估的1,400-1,800万蒲式耳.

7. 以驳船载运至墨西哥湾的包含运费及保险费等在内的大豆到岸价(CIF)周一持稳至上涨,受出口供应稀少支持.

8. 分析师和交易商称,美国墨西哥湾沿岸玉米出口溢价逼近纪录高位,因供应紧缺且小麦价格大涨.

小结：小结：近期基金平仓打击豆类行情，但是豆类供需格局依然偏紧，且农产品陆续进入天气市，持仓看豆类开始从近月陈作向新作远月移仓。油脂方面进口有利润导致中国买盘买入国际豆油，然而导致国内压力继续增加，另外国内小包装油脂调控使得国内油脂上升空间得以压制，油脂更多是跟随大豆走势。

棉花：

1、21日主产区棉花现货价格：229级新疆20653，328级冀鲁豫19181，东南沿海19162，长江中下游19073，西北内陆19050。

2、21日中国棉花价格指数18970(-36)，2级20270(-28)，4级18273(-37)，5级16626(-29)。

3、21日撮合5月合约结算价18409 (+79)；郑棉1209合约结算价19245（+275）。

4、21日进口棉价格指数SM报94.02美分(+1.05)，M报91.1美分(+0.98)，SLM报90.63美分（+1.13)。

5、21日美期棉ICE1207合约结算价77.52美分(-0.47), ICE库存152106(+83)。

6、21日下游纱线CYC32、JC40S、TC45S价格分别至26220（-20），31420（-10），21240（-20）。

7、21日中国轻纺城面料市场总成交9782(-64)万米，其中棉布400（+42)万米。

现货棉价继续小幅下跌，全棉纱线价格略有下滑，销售依旧清淡，市场信心仍然不足，观望为主；外棉方面，因轻度投机性卖盘引发一波为期较短的反弹，ICE期棉收低；进口配额100万吨分批陆续发放，或减小对国内现货冲击，郑棉或将受外棉疲软拖累，总体无上升动力，郑棉仍将维持弱势振荡态势。

LLDPE:

1、华东LLDPE现货价区间9600-9900。LDPE华北市场价10075（-45)，HDPE华北市场价11550（+30），PP华北市场价10800（-0）。石脑油折合连塑生产成本约10101。

2、按照易贸日度评估价格，华东进口的LLDPE价格为9550-9850元/吨。近期乙烯价格疲软，外盘价格跟跌态势显著。

3、交易所仓单量4415（-26）。

4、近期上游原料疲软，连塑成本下滑之后，成本支撑减弱，且连塑需求维持季节性弱势，加之宏观压力，连塑上行乏力，短期连塑将维持弱势震荡。

pvc：

1、东南亚PVC到岸均价：1030美元(-0)，完税价8213元。

2、远东VCM报价：860美元(-0)。

3、电石价格：华中3700（-0），西北3350（-0），华北3675(-0)，西南3800（-0）。

4、易贸PVC报价均价：华东电石料6550（-0），华东乙烯料7050（-0）；

华南电石料6650（-0），华南乙烯料7100（-0）.

5、32%离子膜烧碱价格：华东955（+0），华北830（+0），西北760（+0）。

6、液氯价格：华东450（-0），华北150（-25），华中200（-0），西北100（+0）。

7、折算月均期现价差：（PVC1209-华南电石料市场均价）：+5.17

（PVC1209-华东电石料市场均价）：+31.03

8、交易所仓单：昨日17765张(-300)。

小结：

期价在6600上方小幅反弹，现货持稳，昨日1209合约早盘平开走高，空头小幅离场，尾盘收涨0.68%至6670，但盘中高位未突破上周五阴线，非多头主动积极建仓。隔夜原油强劲上涨，有望短期内形成反弹，带动内盘化工品，建议短空6700止损，短多跟进。

燃料油：

1、原油期货周一结束了连续六个交易日走低的局面，受股市上涨提振；此外，有迹象显示希腊退出欧元区的可能性降低也对油价构成支持。

2、美国天然气：截止5月11日一周库存(每周四晚公布)高于5年均值近40.8%（-3.7%），库存同比状况继续好转。价格升至2个半月高点。

3、亚洲石脑油裂解价差周一大跌约14%,徘徊在五个半月低点每吨升水64.58美元,因供给增加但需求低迷。

4、WTI原油现货月（7月）贴水0.30%(-0.01%)； Brent 现货月（7月）升水0.62%（+0.05%）。伦敦Brent原油（7月）较美国WTI原油升水15.95美元（+0.61）。

5、华南黄埔180库提价5125元/吨（+0）；上海180估价5250（+0），宁波市场5235（+0）。

6、华南高硫渣油估价4225元/吨（+0）；华东国产250估价5025（+0）；山东油浆估价4450（-50）。

7、黄埔现货较上海燃油9月转为贴水25元；上期所仓单25000吨（+0）。

小结：美国原油库存创22年新高，成品油库存降幅大。截止5.11日天然气库存数据同比继续好转，价格升至2个半月高点。伦敦柴油现货月升水走强至1周高点、美国汽油现货月升水走强至1个月高点、取暖油贴水走强至1周高点。近期华南和华东燃料油现货大幅下跌。

焦炭：

1、国内焦炭市场整体继续走低，山西部分地区二级焦普跌20-30元，市场成交一般。

2、炼焦煤市场弱势盘整，部分地区仍然有小幅下行趋势。

3、天津港焦炭场存166万吨（-1），秦皇岛煤炭库存646万吨（+14），焦炭仓单130（0）

4、唐山二级冶金焦出厂价格1830（0），唐钢一级冶金焦到厂价1970（-20），天津港一级冶金焦A<12%,S<0.6%, 出厂价2030（0），秦皇岛5800大卡动力煤平仓价825（-5），临汾主焦精煤车板价1600（-80），澳大利亚主焦煤1700（0）

5、焦炭仓单存在情况下，因钢材需求不理想，以及焦煤价格表现疲弱，焦炭期货继续看空。但是从期现价差以及现货利润毛利看，焦炭期货短期继续下跌空间不大。

白糖：

1：柳州中间商新糖报价6450元/吨；12054收盘价6483（+13）元/吨，12074收盘价6450（+0）元/吨，12094收盘价6375（+23）元/吨；柳州现货价较郑盘1207升水-28（+8）元/吨，昆明现货价较郑盘1207升水-143（+33）元/吨；柳州9月-郑糖9月=57（-15）元，昆明9月-郑糖9月=-27（-8）元；注册仓单量1226（-7），有效预报3381（+1434）；广西电子盘可供提前交割库存5930（-1100）；

2：ICE原糖7月合约下跌0.44%收于20.38美分，泰国进口糖升水1.9（+0.45），完税进口价5462元/吨，进口盈利988元，巴西白糖完税进口价5615吨，进口盈利835元，升水1.0（+0.4），分月盘面进口盈亏见每日观察；

3：中糖协公布的截至4月末的产销数据，全国已累计产糖1145.33万吨，同比增加109.47万吨，累计销售食糖580.96万吨，同比增加44.12万吨，累计销糖率50.72%，同比下降1.11%；

4：Czarnikow称，由于供应过剩导致的价格下跌可能会挑战生产商控制成本的能力；伊拉克重新招标寻购至少25000吨白糖；澳洲糖业加工协会称，预计该国2012/13年度甘蔗压榨量料增加11%至3120万吨；

5：多头方面，华泰增仓3739手，中粮增仓1673手，金元增仓8986手，空头方面，万达减仓2986手，华泰增仓12546手；

6：贵州册亨完成5万亩甘蔗种植任务；中国4月精炼糖产量为73.7万吨，同比增加26%；云南镇康县2011/12榨季预计产糖14.4万吨；

小结

A．白糖月差走弱，需要调整，关注巴西情况；

B．现货持续走软，郑盘远月有回调压力；

永安期货研究中心咨询电话：0571-88388014（铜铝锌），88370938 （钢材），88398227（橡胶燃料油），88370927（大豆油脂）,88398203

责任编辑：翁建平

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