突破万元后,大连豆油转向持续性下跌,目前仍处跌势之中。欧洲债务问题、国内消费转淡以及政策限价措施影响显现,豆油短期将继续弱势。 宏观形势不乐观 四五月份以欧洲债务危机为主的系统性风险再起波澜。法国总统更迭和希腊政府组阁失败加重了债务危机,特别是希腊,如果左派上台,势必会加大希腊退出欧元区的可能,对整个市场形成系统性压力,这也是未来几个月面临的最大的宏观面压力。美国一季度的GDP增速或保持在2%水平左右。由于去库存造成的经济增速放缓在一季度已然发生,高库存对二季度经济增长的拖累有望降低;加之今年全球各国宽松的货币政策环境,美国今年年中经济增速放缓的可能性降低。而随着美联储对QE政策偏谨慎的态度和内部两派政策分歧趋于弱化,QE3推出的概率不大。 目前国内经济朝着宏观调控的预期方向发展,主动调低经济增长带来的阵痛效应显现,不过相关政策的出台足以应对。为了稳增长、补充流动性,2012年5月12日,央行再次下调存款准备金率,这是年内第二次下调,2011年以来第三次下调。央行的存款准备金率调整已经进入下降周期,货币政策正在朝着年初的预期目标行进。 美豆上行概率大 美国农业部(USDA)5月供需报告调低美豆2011/2012年度年末库存,而第一次公布的2012/2013年度库存为394万吨,库存消费比为4.41%,达到历史最低位。这说明美国大豆来年的供需将会非常紧张,从长期来看将支撑美豆强势上涨。 2011/2012市场年度,在干旱气候影响下,南美大豆大幅减产,最新美国农业部报告预估阿根廷大豆产量为4250万吨,巴西为6500万吨,分别较上一市场年度减产13.3%和13.9%。在南美大豆大幅减产的背景下,市场更关注北美今年的大豆产量,因为全球油籽需求的趋势性上涨不容许产量有任何闪失,如果出现减产必会通过价格的上涨来压制需求。美国农业部的报告预估今年美豆产量为8723万吨,处于高位水平,能否实现还需关注随后的天气配合。 从目前美豆的种植生长情况来看,前期美豆种植生长良好,种植率和出芽率均较往年偏高。然而,真正决定产量的天气是在生长和灌浆期,后期天气对价格的影响更大。而天气题材炒涨不炒跌的习惯也增加了美豆上行的概率。 豆油消费将减少 在我国食用油消费市场上,豆油占比达到50%,而其中的90%是进口转基因大豆压榨所得,只有10%是用国产大豆压榨。由于油脂的消费相对比较刚性,因此,豆油消耗比较平稳,但是一定程度上还受到季节性影响。一般来说,夏季天气炎热,会减少豆油消耗,此外,夏季棕榈油对豆油的替代效应也比较明显,因为其熔点偏低且便宜。后期,随着气温升高,豆油消费量将会降低,不利于豆油价格上涨。 前期油脂价格上涨之时,国家发改委再次约谈两大食用油品牌企业,限制小包装油脂涨价,这不利于豆油生产企业的压榨,豆油价格的上涨空间受限,后期难以形成趋势性上涨。 综上所述,短期看,宏观系统性压力仍然存在,后市需密切关注希腊的选举问题和政策取向。美豆因缺乏明显的利多题材暂时以回调振荡为主,后期如果出现不利于作物生长的天气,必然会推升美豆价格,这也会为豆油价格带来上涨动力。而国内油脂消费即将进入季节性淡季,不利于价格上涨,此外,政府出台的对小包装油脂的限价措施,更是限制了豆油价格的上行空间。因此,豆油短期将维持弱势振荡,中长期需关注美国天气变化。 责任编辑:伍宝君 |
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